Η προοπτική διατήρησης υψηλότερων επιτοκίων στην Ευρωζώνη επαναφέρει τις ελληνικές τράπεζες στο επίκεντρο του επενδυτικού ενδιαφέροντος, σύμφωνα με νέα έκθεση της HSBC, η οποία βλέπει ενισχυμένη κερδοφορία, υψηλότερες διανομές μερισμάτων και σημαντικά περιθώρια ανόδου για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες. Ο διεθνής οίκος διατηρεί σύσταση «αγοράς» για Alpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς, ενώ προχωρά σε αναβάθμιση των τιμών-στόχων για Eurobank και Πειραιώς, αντανακλώντας τις πιο αισιόδοξες εκτιμήσεις για τα καθαρά έσοδα από τόκους και την κερδοφορία ανά μετοχή.

Η HSBC εκτιμά πλέον ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα αυξήσει τα επιτόκια κατά 75 μονάδες βάσης στο δεύτερο εξάμηνο του 2026, πριν ξεκινήσει σταδιακή αποκλιμάκωση από τα μέσα του 2027. Η εκτίμηση αυτή θεωρείται ιδιαίτερα θετική για τις ελληνικές τράπεζες, καθώς οι ισολογισμοί τους παραμένουν έντονα ευαίσθητοι στις μεταβολές των επιτοκίων, λόγω της εξάρτησης από χαμηλού κόστους καταθέσεις και της μεγάλης συμμετοχής δανείων κυμαινόμενου επιτοκίου.

Ο οίκος αυξάνει κατά μέσο όρο τις προβλέψεις του για τα κέρδη ανά μετοχή κατά 3% για το 2026 και κατά 5% για το 2027, διατηρώντας σχεδόν αμετάβλητες τις εκτιμήσεις για το 2028. Παράλληλα, αναθεωρεί ανοδικά τις προβλέψεις για τα καθαρά έσοδα από τόκους κατά 2% για το 2026 και κατά 4% για το 2027, με τις μεγαλύτερες βελτιώσεις να αφορούν την Εθνική Τράπεζα και την Τράπεζα Πειραιώς.

Πειραιώς και Εθνική στις κορυφαίες επιλογές

Η HSBC ξεχωρίζει την Τράπεζα Πειραιώς και την Εθνική Τράπεζα ως τις πλέον ελκυστικές επενδυτικές επιλογές του κλάδου. Βασικός λόγος είναι η αυξημένη ευαισθησία τους στην άνοδο των επιτοκίων, η οποία ενισχύει σημαντικά τη δυναμική των κερδών και των μερισμάτων τους. Σύμφωνα με την ανάλυση, οι δύο τράπεζες εμφανίζουν σχεδόν διπλάσια επίδραση στο καθαρό επιτοκιακό περιθώριο από μια αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης σε σύγκριση με Alpha Bank και Eurobank.

Για την Τράπεζα Πειραιώς, η νέα τιμή-στόχος ανεβαίνει στα 12,10 ευρώ από 11,70 ευρώ, υποδηλώνοντας περιθώριο ανόδου 48% από τα τρέχοντα επίπεδα. Η HSBC εκτιμά ότι η τράπεζα θα διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 8,6 φορές για το 2026 και 7,5 φορές για το 2027, ενώ η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων αναμένεται να διαμορφωθεί στο 15,4% και 16,2% αντίστοιχα. Η μερισματική απόδοση προβλέπεται να αυξηθεί από 5,4% σε 7,1%.

Για την Εθνική Τράπεζα, η τιμή-στόχος παραμένει στα 18,45 ευρώ, προσφέροντας περιθώριο ανόδου 34%. Ο οίκος προβλέπει δείκτη P/E 9,8 φορές για το 2026 και 8,6 φορές για το 2027, με απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 14,9% και 15,9% αντίστοιχα. Η μερισματική απόδοση εκτιμάται στο 6,2% για το 2026 και στο 7,4% για το 2027, επίπεδα που ξεχωρίζουν συγκριτικά με τις περισσότερες τράπεζες της ευρύτερης περιοχής.

Αναβαθμίσεις για Eurobank, σταθερότητα για Alpha Bank

Η Eurobank παραμένει επίσης στις κορυφαίες επιλογές της HSBC, με την τιμή-στόχο να αυξάνεται στα 4,80 ευρώ από 4,70 ευρώ. Το περιθώριο ανόδου διαμορφώνεται στο 31%, ενώ η τράπεζα εκτιμάται ότι θα διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 8,0 φορές για το 2026 και 7,4 φορές για το 2027. Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων προβλέπεται στο 17,2% το 2026 και 16,5% το 2027, η υψηλότερη μεταξύ των συστημικών τραπεζών.

Η μερισματική απόδοση της Eurobank εκτιμάται στο 3,3% για το 2026 και στο 4,6% για το 2027, ενώ η αποτίμηση διαμορφώνεται στις 1,31 φορές την ενσώματη λογιστική αξία για το 2026 και στις 1,17 φορές για το 2027. Η HSBC θεωρεί ότι η αποτίμηση παραμένει ελκυστική, δεδομένης της ισχυρής κερδοφορίας και της σταθερής λειτουργικής εικόνας της τράπεζας.

Για την Alpha Bank, η τιμή-στόχος διατηρείται στα 4,85 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 36%. Ο δείκτης P/E εκτιμάται στις 8,2 φορές για το 2026 και στις 7,0 φορές για το 2027, ενώ η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων προβλέπεται στο 12,1% και 12,2% αντίστοιχα. Η μερισματική απόδοση αναμένεται να αυξηθεί από 3,3% το 2026 σε 4,5% το 2027.

Καλύτερες προοπτικές από τις τράπεζες της περιοχής

Η HSBC επισημαίνει ότι οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν πλέον ισχυρότερη αναπτυξιακή δυναμική σε σχέση με πολλές τράπεζες της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, της Μέσης Ανατολής και της Αφρικής. Ο οίκος προβλέπει μέση ετήσια αύξηση 10% στα κέρδη ανά μετοχή για την περίοδο 2025-2027, έναντι προηγούμενης εκτίμησης για 8%, επίδοση που υπερβαίνει κατά περίπου 3,5 ποσοστιαίες μονάδες τον μέσο όρο της περιοχής.

Παράλληλα, οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να διαπραγματεύονται με έκπτωση περίπου 15% στον δείκτη τιμής προς κέρδη, ενώ οι μερισματικές αποδόσεις ενδέχεται να προσεγγίσουν ακόμη και το 7% έως το 2027. Για την HSBC, αυτός ο συνδυασμός υψηλότερης κερδοφορίας, ενισχυμένων διανομών και συγκρατημένων αποτιμήσεων αποτελεί το βασικό επενδυτικό επιχείρημα υπέρ του κλάδου.

Ο οίκος αναγνωρίζει πάντως ότι εξακολουθούν να υπάρχουν κίνδυνοι, όπως πιθανή αύξηση του γεωπολιτικού ρίσκου, επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας, πιέσεις στην πιστωτική επέκταση και δυσκολίες στη μείωση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων. Ωστόσο, η συνολική εικόνα παραμένει θετική, καθώς οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν ισχυρή κεφαλαιακή βάση, βελτιωμένες προοπτικές κερδοφορίας και αυξανόμενη δυνατότητα επιστροφής κεφαλαίων στους μετόχους.

Διαβάστε ακόμη: