Οι ελληνικές τράπεζες εισήλθαν στο 2026 με ισχυρή δυναμική, καθώς η πιστωτική επέκταση παραμένει ανθεκτική, η ποιότητα ενεργητικού στηρίζει τις επιδόσεις και η ευχέρεια κεφαλαιακής αξιοποίησης διευρύνεται. Αυτό είναι το βασικό συμπέρασμα της Goldman Sachs μετά τις επαφές που είχαν στελέχη της στις 9 και 10 Μαρτίου στην Αθήνα με τις διοικήσεις και τα τμήματα επενδυτικών σχέσεων των Eurobank, Εθνικής Τράπεζας, Alpha Bank, Τράπεζας Πειραιώς και Τράπεζας Κύπρου.

Η αμερικανική τράπεζα τονίζει ότι το μακροοικονομικό περιβάλλον στην Ελλάδα παραμένει υποστηρικτικό για τον κλάδο. Η οικονομία συνεχίζει να τροφοδοτεί τη ζήτηση για δάνεια, κυρίως επιχειρηματικά, ενώ η ποιότητα του χαρτοφυλακίου δεν εμφανίζει ουσιαστική επιδείνωση. Η Goldman Sachs αναγνωρίζει ότι οι πρόσφατες εξελίξεις στη Μέση Ανατολή αποτελούν παράγοντα κινδύνου μέσω της επίδρασής τους στις τιμές ενέργειας και στον πληθωρισμό, ωστόσο η ελληνική οικονομία φαίνεται λιγότερο εκτεθειμένη σε ενεργειακό σοκ σε σχέση με άλλες χώρες της Ευρωζώνης. Παράλληλα, η συνετή δημοσιονομική πολιτική, η πτωτική πορεία της ανεργίας και οι πόροι του Ταμείου Ανάκαμψης συντηρούν σημαντική στήριξη, ακόμη και αν το παράθυρο ένταξης νέων σχημάτων κλείνει μέσα στο 2026.

Κεφαλαιακή κατανομή και διανομές

Κεντρικό θέμα στις συζητήσεις ήταν η κεφαλαιακή κατανομή. Η Goldman Sachs επισημαίνει ότι οι τράπεζες δίνουν ολοένα μεγαλύτερη έμφαση στην ενίσχυση των διανομών προς τους μετόχους, μέσω τακτικών payout και έκτακτων επιστροφών κεφαλαίου, ενώ παράλληλα στοχεύουν σε μικρές, συμπληρωματικές εξαγορές κυρίως στους τομείς bancassurance και διαχείρισης κεφαλαίων. Η φάση αναδιάρθρωσης έχει δώσει τη θέση της σε μια νέα φάση αξιοποίησης πλεονάζοντος κεφαλαίου, όπως δείχνει η πρόσθετη διανομή 300 εκατ. ευρώ της Εθνικής Τράπεζας μαζί με τα αποτελέσματα του δ’ τριμήνου.

Ισχυρή πιστωτική δραστηριότητα

Η πιστωτική δραστηριότητα παραμένει ισχυρή και στο 2026. Οι τράπεζες ανέφεραν καλούς αγωγούς νέων χορηγήσεων και συνέχιση της τάσης υπέρ των εταιρικών δανείων. Η Goldman Sachs σημειώνει θετική ορατότητα για το 2027, αν και μια παρατεταμένη ενεργειακή αναταραχή θα μπορούσε να επηρεάσει δευτερογενώς την οικονομική δραστηριότητα και τον πληθωρισμό. Στο μέτωπο του ανταγωνισμού, η περαιτέρω συμπίεση των περιθωρίων θεωρείται πιθανή αλλά με βραδύτερο ρυθμό, ενώ οι διεθνείς αγορές κοινοπρακτικών δανείων προσφέρουν πρόσθετες ευκαιρίες ανάπτυξης.

Καταθέσεις και χρηματοδότηση

Οι συνθήκες χρηματοδότησης μέσω καταθέσεων παραμένουν υποστηρικτικές. Οι λογαριασμοί εξακολουθούν να έχουν έντονα συναλλακτικό χαρακτήρα, χωρίς πίεση στο κόστος καταθέσεων. Οι τράπεζες προσπαθούν να μετατοπίσουν πελατεία από προθεσμιακές καταθέσεις σε προϊόντα υπό διαχείριση, αξιοποιώντας την περιορισμένη διείσδυση επενδυτικών προϊόντων στην ελληνική αγορά.

Η Goldman Sachs επισημαίνει και την Κύπρο ως ελκυστική αγορά λόγω χαμηλού κόστους καταθέσεων, θετικού μακροοικονομικού περιβάλλοντος, χαμηλής ανεργίας, υψηλής αύξησης πραγματικού ΑΕΠ και μεταφοράς εταιρειών με στήριξη από το φορολογικό καθεστώς. Το μεγαλύτερο μερίδιο ανήκει σε Eurobank και Τράπεζα Κύπρου, ενώ η Alpha Bank ενισχύει την παρουσία της.

Ειδικά για τις Τράπεζες

Η Alpha Bank τόνισε τα οφέλη της συνεργασίας με τη UniCredit, τόσο στη χονδρική τραπεζική όσο και στη γεωγραφική εμβέλεια, εστιάζοντας στη χαμηλή διείσδυση αγοράς διαχείρισης κεφαλαίων. Η Εθνική Τράπεζα υπογράμμισε τη δύναμη της καταθετικής βάσης και την πειθαρχημένη κεφαλαιακή πολιτική, με στόχο CET1 κάτω από 16% έως το 2028 μέσω υψηλότερων διανομών και πιστωτικής ανάπτυξης. Η Eurobank εστίασε στη βελτίωση της αποδοτικότητας κόστους, σε ισορροπία με επενδύσεις στην τεχνολογία. Η Τράπεζα Πειραιώς ανέδειξε την πλεονάζουσα κεφαλαιακή θέση της, δίνοντας ευελιξία για δανειακή ανάπτυξη, εξαγορές ή υψηλότερες διανομές.

Αποτιμήσεις και Συστάσεις

Η Goldman Sachs διατηρεί σύσταση αγοράς για Eurobank, Τράπεζα Πειραιώς και Alpha Bank, με τιμές στόχους στα 5,00€, 10,50€ και 5,10€ αντίστοιχα, ενώ για την Εθνική Τράπεζα διατηρεί ουδέτερη σύσταση με τιμή στόχο 17,50€. Οι αποτιμήσεις βασίζονται σε P/E 2027: 10,5x για Eurobank, 10,25x για Τράπεζα Πειραιώς, 10x για Alpha Bank και 11,25x για Εθνική Τράπεζα.

Διαβάστε ακόμη: