H Goldman Sachs υποστηρίζει ότι επί του παρόντος βρισκόμαστε σε μια bear market. Το γεγονός σε αυτή την περίπτωση που προκάλεσε πτώση στην αγορά, ήταν η «Hμέρα της Aπελευθέρωσης» και η απότομη αύξηση των δασμών. «Οι περισσότερες μετοχές έχουν εισέλθει ή βρίσκονται στα πρόθυρα bear market. Δεν είναι όλες οι πτωτικές αγορές ίδιες. Ο τύπος της πτωτικής αγοράς επηρεάζει σε κάποιο βαθμό τα αίτια, το χρονοδιάγραμμα και την ταχύτητα της ανάκαμψης. Σε αυτή την περίπτωση, θα μπορούσε να θεωρηθεί ως μια αυτοπροκαλούμενη bear market, δεδομένων των ισχυρών προοπτικών για την παγκόσμια οικονομική δραστηριότητα στην αρχή του έτους, ιδίως στις ΗΠΑ, όπου οι οικονομολόγοι μας τοποθετούσαν την πιθανότητα ύφεσης μόλις στο 15%.

Ωστόσο, θα μπορούσε εύκολα να μετατραπεί σε μια κυκλική bear market, δεδομένου του αυξανόμενου κινδύνου ύφεσης. Οι οικονομολόγοι μας μείωσαν την πρόβλεψή τους για την αύξηση του ΑΕΠ το 2025 στο 0,5% και αύξησαν την πιθανότητα ύφεσης στο 45%. Οι μέσες πτώσεις είναι της τάξης του 30% τόσο για τις καθοδηγούμενες από γεγονότα, όσο και για τις κυκλικές πτωτικές αγορές, αλλά διαφέρουν ως προς τη διάρκειά τους. Οι καθοδηγούμενες από γεγονότα υφέσεις τείνουν να είναι μικρότερες και να έχουν ταχύτερο προφίλ ανάκαμψης. Σε αυτή τη βάση, θα περιμέναμε περαιτέρω πτώση», προβλέπει ο οίκος.

«Το πλαίσιό μας προσδιορίζει τρεις τύπους Bear market: «διαρθρωτικές» πτωτικές αγορές που πυροδοτούνται από ανισορροπίες και χρηματοπιστωτικές φούσκες, «κυκλικές» πτωτικές αγορές που συνήθως πυροδοτούνται από την αύξηση των επιτοκίων, επικείμενες υφέσεις και μειώσεις των κερδών και «καθοδηγούμενες από γεγονότα» πτωτικές αγορές που πυροδοτούνται από ένα εφάπαξ “σοκ” που είτε δεν οδηγεί σε εγχώρια ύφεση, είτε βγάζει προσωρινά έναν κύκλο από την πορεία του.

Remaining Time-0:00
Fullscreen
Mute

Θα υποστηρίζαμε ότι βρισκόμαστε σε μια καθοδηγούμενη από γεγονότα bear market (που προκλήθηκε από τους δασμούς). Ωστόσο, θα μπορούσε εύκολα να μετατραπεί σε κυκλική bear market, δεδομένου του αυξανόμενου κινδύνου ύφεσης. Οι μέσες πτώσεις της τάξης του 30% είναι παρόμοιες τόσο για τις καθοδηγούμενες από γεγονότα όσο και για τις κυκλικές bear market, ενώ διαφέρουν ως προς τη διάρκειά τους, με τις καθοδηγούμενες από γεγονότα πτώσεις να είναι μικρότερες με ταχύτερο προφίλ ανάκαμψης», επισημαίνει η τράπεζα.

«Ο δείκτης της Goldman Sachs για την αγορά μετοχών Bull/Bear, ο οποίος είναι αυξημένος εδώ και αρκετό καιρό, παραμένει υψηλός. Έπεσε από 72% την προηγούμενη εβδομάδα σε 70% αυτή την εβδομάδα. Αυτό οφείλεται κυρίως στην πτώση στον δείκτη αποτίμησης των μετοχών Shiller P/E και στην πτώση του δείκτη ISM. Παρόλα αυτά, η πολύ χαμηλή ανεργία (η οποία είναι πιθανό να αυξηθεί) και η αυξημένη αποτίμηση υποδηλώνουν ότι οι αγορές εξακολουθούν να είναι ευάλωτες για περαιτέρω πτώση», εξηγεί η τράπεζα.

Οι προϋποθέσεις για την ανάκαμψη

«Αν και οι πτωτικές αγορές ποικίλλουν, υπάρχουν αρκετές συνθήκες που θα περιμέναμε να δούμε πριν από μια βιώσιμη ανάκαμψη των μετοχών:

  • Ελκυστικές αποτιμήσεις
  • Ακραία τοποθέτηση των επενδυτών
  • Υποστήριξη της πολιτικής στην οικονομία
  • Αίσθηση ότι η ανάπτυξη βελτιώνεται

Οι φθηνές αποτιμήσεις δεν αποτελούν επαρκή προϋπόθεση για την ανάκαμψη της αγοράς, αλλά, σε συνδυασμό με άλλους παράγοντες, μπορούν να αποτελέσουν καλό σημάδι μετάβασης από τη φάση της “απόγνωσης” στη φάση της “ελπίδας”.

Ενώ έχει πλέον υπάρξει μια λογική αποτίμηση των μετοχών, παραμένουν ακριβές σε ιστορική σύγκριση, ιδίως στις ΗΠΑ. Η αμερικανική αγορά μετοχών, η οποία υπεραποδίδει έναντι των άλλων για σχεδόν δεκαπέντε χρόνια, είδε την κεφαλαιοποίησή της να ξεπερνά την οικονομία της, φτάνοντας σε ρεκόρ υψηλών αποτιμήσεων σε σχέση με το ΑΕΠ, ένα φαινόμενο που δεν αντικατοπτρίζεται σε άλλες αγορές μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση, παρά την τάση για μείωση των επιτοκίων. Ενώ έχουμε υποστηρίξει ότι μεγάλο μέρος αυτής της αύξησης των μετοχών έχει υποστηριχθεί από θεμελιώδη μεγέθη, οι αποτιμήσεις συνέχισαν να υποδηλώνουν μια ισχυρή μελλοντική πορεία για τα κέρδη που δεν είναι συμβατή, βραχυπρόθεσμα, με ύφεση», καταλήγει ο επενδυτικός οίκος.

Διαβάστε ακόμη: