Η ισχυρή άνοδος στα περιθώρια των καυσίμων diesel και jet fuel ενισχύει σημαντικά τις προοπτικές κερδοφορίας των ελληνικών διυλιστηρίων, σύμφωνα με νέα έκθεση της Goldman Sachs για τον κλάδο της διύλισης στην Ευρώπη.
Οι αναλυτές του αμερικανικού οίκου αναβαθμίζουν τη σύσταση για τη Helleniq Energy σε Neutral από Sell και αναθεωρούν ανοδικά τις εκτιμήσεις για την κερδοφορία τόσο της εταιρείας όσο και της Motor Oil. Στο σκέλος της αποτίμησης, η Goldman Sachs θέτει τιμή στόχο 36 ευρώ για τη Motor Oil και 8,5 ευρώ για τη Helleniq Energy, διατηρώντας ουδέτερη σύσταση για τις δύο μετοχές.
Η τράπεζα εκτιμά ότι, με βάση τις σημερινές τιμές των προϊόντων διύλισης, τα EBITDA των δύο εταιρειών θα μπορούσαν να κινηθούν σημαντικά υψηλότερα από τις προβλέψεις της αγοράς.
Η mark-to-market ανάλυση της Goldman Sachs δείχνει ότι τα EBITDA της Helleniq Energy για τα έτη 2026-2027 θα μπορούσαν να είναι έως και 40% υψηλότερα από το consensus, ενώ για τη Motor Oil το αντίστοιχο περιθώριο ανόδου εκτιμάται περίπου στο 22%.
Κύριος μοχλός της αναθεώρησης είναι η ισχυρή άνοδος των περιθωρίων στα μεσαία αποστάγματα. Από τις αρχές του έτους οι προθεσμιακές τιμές για το diesel έχουν αυξηθεί περίπου κατά 36%, ενώ στο jet fuel η άνοδος φτάνει περίπου το 60%.
Για το διάστημα Απριλίου-Δεκεμβρίου 2026 τα περιθώρια diesel κινούνται γύρω στα 30 δολάρια ανά βαρέλι, έναντι περίπου 20 δολαρίων στις αρχές του έτους, ενώ στο jet fuel διαμορφώνονται κοντά στα 42 δολάρια ανά βαρέλι από περίπου 21 δολάρια προηγουμένως.
Η σημασία της εξέλιξης αυτής για τις ελληνικές εταιρείες είναι μεγάλη, καθώς περίπου το μισό της παραγωγής τους αφορά προϊόντα της κατηγορίας αυτής. Η Goldman Sachs επισημαίνει επίσης ότι η Μέση Ανατολή αποτελεί βασικό προμηθευτή καυσίμων για την Ευρώπη. Το 2025 οι εξαγωγές diesel προς την Ευρώπη ανήλθαν σε 519 χιλιάδες βαρέλια ημερησίως, ποσότητα που αντιστοιχεί περίπου στο 10% της κατανάλωσης της περιοχής, ενώ οι εξαγωγές jet fuel έφτασαν τα 284 χιλιάδες βαρέλια ημερησίως.
