Στη 29η Ευρωπαϊκή Διάσκεψη Χρηματοοικονομικών Εταιρειών της Goldman Sachs, η Τράπεζα Πειραιώς παρουσίασε τη στρατηγική της για τα επόμενα χρόνια, εστιάζοντας στη συμφωνία εξαγοράς της Εθνικής Ασφαλιστικής, την εξέλιξη των καθαρών εσόδων από τόκους (NII), του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου (NIM), την πιστωτική ανάπτυξη και την πολιτική αποδόσεων προς τους μετόχους. Στη διάσκεψη συμμετείχαν ο Οικονομικός Διευθυντής Θεόδωρος Γναρδέλης, η Χρυσάνθη Μπερμπάτη, υπεύθυνη επιχειρηματικού σχεδιασμού, επενδυτικών σχέσεων και ESG, και ο Ξενοφών Δαμάλας, υπεύθυνος επενδυτικών σχέσεων.
Η Goldman Sachs διατήρησε τη σύσταση “Buy” για τη μετοχή της Πειραιώς, με τιμή-στόχο τα έξι ευρώ, προβλέποντας περιθώριο ανόδου 8,4% σε σχέση με την τρέχουσα τιμή των 5,5 ευρώ. Η κεφαλαιοποίηση της τράπεζας ανέρχεται στα 7,1 δισ. ευρώ, με δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας CET1 στο 14,5% για το 2024 και στόχο το 17,4% έως το 2027. Ωστόσο, η Goldman Sachs επισημαίνει πιθανούς κινδύνους που περιλαμβάνουν την επιδείνωση του μακροοικονομικού περιβάλλοντος, χαμηλότερα επιτόκια, αυξημένο ανταγωνισμό και πιθανούς πολιτικούς ή ρυθμιστικούς περιορισμούς.
Στρατηγική κίνηση η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής
Η Πειραιώς προχωρά στην απόκτηση του 90,01% της μητρικής εταιρείας της Εθνικής Ασφαλιστικής, με στόχο τη δημιουργία ενός ενοποιημένου χρηματοοικονομικού ομίλου που θα περιλαμβάνει τραπεζικές και ασφαλιστικές δραστηριότητες. Η ολοκλήρωση της συναλλαγής αναμένεται μέχρι το τέταρτο τρίμηνο του 2025. Σύμφωνα με την τράπεζα, η προκαταρκτική στάση των ρυθμιστικών αρχών είναι θετική, καθώς η συναλλαγή εκτιμάται ότι θα μειώσει την ευαισθησία των καθαρών εσόδων από τόκους στις μεταβολές των επιτοκίων, θα ενισχύσει την αποδοτικότητα κόστους και θα διαμορφώσει μία πιο ισορροπημένη κεφαλαιακή δομή.
Η συναλλαγή αναμένεται να επιφέρει κόστος περίπου 150 μονάδων βάσης του κεφαλαίου, ενώ σε αυτό το στάδιο δεν έχουν ανακοινωθεί συγκεκριμένες συνέργειες. Παρ’ όλα αυτά, η διοίκηση επισημαίνει ότι υπάρχουν σαφείς τομείς συνεργασίας και κοινών οφελών με την Εθνική Ασφαλιστική. Η Πειραιώς εκτιμά πως, ακόμη και χωρίς άμεσες συνέργειες, η συναλλαγή θα ενισχύσει την αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων (ROTE) την περίοδο 2025-2027. Παράλληλα, αναγνωρίζει ότι θα χρειαστεί χρόνος για την επίσημη αναγνώριση της εταιρείας ως χρηματοοικονομικού ομίλου, όπως και για την ενεργοποίηση του Danish Compromise, που θα επιτρέψει την πιο ευέλικτη χρήση κεφαλαίων.
Προβλέψεις για NII και ανθεκτικότητα έναντι επιτοκίων
Η Πειραιώς επανέλαβε τη δέσμευσή της για διατήρηση του NII σταθερού στα 1,9 δισ. ευρώ την περίοδο 2025-2026, στηριζόμενη σε προβλέψεις για το επιτόκιο EURIBOR στο 2% στο τέλος του 2025. Η τράπεζα ανέφερε πως κάθε υποχώρηση 25 μονάδων βάσης στο επιτόκιο της ΕΚΤ κάτω από το επίπεδο αυτό συνεπάγεται αρνητική επίπτωση ύψους 30 εκατ. ευρώ στο NII, κυρίως λόγω της ανατιμολόγησης κυμαινόμενων στοιχείων του ενεργητικού και παθητικού. Ωστόσο, η ισχυρότερη από το αναμενόμενο αύξηση δανείων, καθώς και η ενίσχυση των τίτλων στο ενεργητικό της, αναμένεται να εξισορροπήσουν οποιονδήποτε αντίκτυπο από μελλοντικές μειώσεις επιτοκίων.
Ισχυρή πιστωτική επέκταση και ποιοτικός έλεγχος
Η Πειραιώς κατέγραψε αύξηση των χορηγήσεων κατά 12% σε ετήσια βάση στο πρώτο τρίμηνο του 2025. Η αύξηση αυτή οφείλεται κυρίως σε επιχειρηματικά δάνεια και χρηματοδότηση μικρομεσαίων επιχειρήσεων, μέσω συναλλαγών που έγιναν με βάση αυστηρές πιστοδοτικές αρχές. Η τράπεζα σημείωσε πως παρατηρείται σταδιακή επανάκαμψη της ζήτησης για ενυπόθηκα δάνεια, αν και οι όγκοι παραμένουν μικροί σε σχέση με τα εταιρικά χαρτοφυλάκια. Επί του παρόντος, δεν υπάρχουν διαθέσιμα προς πώληση δάνεια πρώτης φάσης (Stage 1) ικανού μεγέθους.
Απόδοση στους μετόχους με έμφαση στα μερίσματα
Για το έτος 2024, η Πειραιώς αποφάσισε τη διανομή μερίσματος σε μετρητά, χωρίς να προχωρήσει σε πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών. Η διοίκηση ανέφερε ότι η απόφαση αυτή βασίστηκε σε εκτενή διαβούλευση με μετόχους και αναλυτές, ενώ δήλωσε ότι θα επανεξετάσει την κατανομή μεταξύ μετρητών και επαναγοράς κατά τη διανομή των κερδών του 2025. Στόχος της στρατηγικής αυτής είναι η διατήρηση ισορροπίας μεταξύ αποδόσεων και ενίσχυσης της κερδοφορίας ανά μετοχή.
