Oι αναδυόμενες αγορές οδεύουν προς το τέλος του 2025 με ιδιαίτερα θετικό πρόσημο, καθώς ένα κύμα θετικής δυναμικής εκτόξευσε τους χρηματιστηριακούς τους δείκτες σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, τα οποία πολλοί αναμένουν ότι θα επεκταθούν ακόμη περισσότερο τη νέα χρονιά σύμφωνα με το CNBC.

Ο δείκτης MSCI Emerging Markets — που περιλαμβάνει μετοχές μεγάλης και μεσαίας κεφαλαιοποίησης εισηγμένες σε χώρες αναδυόμενων αγορών — έχει εκτιναχθεί περίπου κατά 30% από τις αρχές του έτους, ξεπερνώντας σε απόδοση και τους τρεις βασικούς δείκτες της Wall Street. Συγκριτικά, ο δείκτης MSCI World, ο οποίος περιλαμβάνει μόνο μετοχές μεγάλης και μεσαίας κεφαλαιοποίησης από ανεπτυγμένες αγορές, συμπεριλαμβανομένων των ΗΠΑ, έχει καταγράψει άνοδο λίγο πάνω από 20% το 2025.

Ορισμένες χώρες της ομάδας αυτής είχαν ιδιαίτερα εντυπωσιακή πορεία. Ο Γενικός Δείκτης του Χρηματιστηρίου Αθηνών για παράδειγμα, έχει σημειώσει άνοδο σχεδόν 44% μέσα στο έτος και θα αναβαθμιστεί σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς τον Σεπτέμβριο του 2026.

Ωστόσο, η άνοδος των αναδυόμενων αγορών φέτος δεν οφείλεται μόνο σε μία, ή ακόμη και σε λίγες, μεμονωμένες υπεραποδόσεις χωρών. Οι βασικοί χρηματιστηριακοί δείκτες της Χιλής και της Τσεχίας καταγράφουν άνοδο περίπου 50,8% από τις αρχές του έτους, ενώ ο δείκτης BET της Ρουμανίας έχει ενισχυθεί πάνω από 42%.

«Η χρονιά της αλλαγής»

Σε εκδήλωση στρογγυλής τραπέζης στο Λονδίνο προς τα τέλη Νοεμβρίου, διαχειριστές κεφαλαίων της επενδυτικής εταιρείας Ninety One — η οποία διαχειρίζεται περιουσιακά στοιχεία άνω των 152 δισ. λιρών (203 δισ. δολάρια) — εμφανίστηκαν αισιόδοξοι, εκτιμώντας ότι το 2026 υπάρχει περιθώριο περαιτέρω ανόδου σε διάφορους τομείς των αναδυόμενων αγορών.

«Αν έπρεπε να συνοψίσει κανείς το 2025 με μία λέξη, αυτή θα ήταν η αλλαγή — πρόκειται για τη χρονιά της αλλαγής σε πολλαπλά επίπεδα», δήλωσε ο Varun Laijawalla, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στο τμήμα μετοχών αναδυόμενων αγορών της εταιρείας. «Το πρώτο επίπεδο αλλαγής είναι ότι για τα τελευταία 15 χρόνια υπήρχε ουσιαστικά μία μόνο επενδυτική τάση στις αγορές: οι ανεπτυγμένες αγορές, που στην πράξη σήμαινε οι ΗΠΑ. Αυτό άλλαξε φέτος».

Ο Laijawalla σημείωσε επίσης ότι το δολάριο αποδυναμώθηκε φέτος, έπειτα από «15 χρόνια μονόδρομης πορείας». Από τις αρχές του έτους, ο δείκτης δολαρίου — που μετρά την αξία του αμερικανικού νομίσματος έναντι ενός καλαθιού βασικών ανταγωνιστικών νομισμάτων — έχει υποχωρήσει περίπου κατά 9%, εξέλιξη που πυροδοτήθηκε αρχικά από το ξεπούλημα αμερικανικών περιουσιακών στοιχείων τον Απρίλιο, γνωστό ως το trade «Sell America».

Ένα ισχυρό δολάριο μπορεί να ασκήσει πιέσεις στις αναδυόμενες οικονομίες που βασίζονται σε ξένα κεφάλαια, καθώς αυξάνει το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους σε δολάρια σε τοπικό νόμισμα και μπορεί να περιορίσει τις επενδυτικές εισροές από το εξωτερικό.

Επιπλέον, όπως ανέφερε ο Laijawalla, το 2025 σημειώθηκε ένα κύμα αλλαγών και σε επίπεδο χωρών, με χαρακτηριστικά παραδείγματα την Κίνα και τη Νότια Κορέα. Στην πρώτη, όπως είπε, παρατηρήθηκε η ανάδειξη της DeepSeek — ενός ανταγωνιστή της αμερικανικής «ιστορίας» της τεχνητής νοημοσύνης — καθώς και μια εκ νέου στροφή προς τον ιδιωτικό τομέα. Παράλληλα, στη Νότια Κορέα ανέλαβε νέα κυβέρνηση, η οποία προχώρησε σε αναγκαίες μεταρρυθμίσεις εταιρικής διακυβέρνησης.

«Από τις 24 αγορές στις οποίες μπορούμε να επενδύσουμε σε επίπεδο μετοχών, εκείνη που είχε διαχρονικά αδύναμη εταιρική διακυβέρνηση είναι η Κορέα — επομένως, όταν αντιμετωπίζεις το βασικό πρόβλημα αυτής της αγοράς, πρόκειται ξεκάθαρα για μια τεράστια, εξαιρετικά θετική αλλαγή κατεύθυνσης», σημείωσε.

Ο σημαντικότερος θετικός παράγοντας απ’ όλους, σύμφωνα με τον Laijawalla, είναι η αλλαγή στη καθαρή έκδοση μετοχών — δηλαδή στον τρόπο με τον οποίο οι μετοχές εισέρχονται και εξέρχονται από τις δημόσιες αγορές.

«Γιατί αυτή η κατηγορία περιουσιακών στοιχείων έχει υποαποδώσει έναντι των ανεπτυγμένων αγορών; Υπάρχει ένας λόγος, και μόνο ένας… η καθαρή έκδοση, αυτό που αποκαλούμε απομείωση (dilution)», είπε.

«Τα τελευταία 15 χρόνια στις αναδυόμενες αγορές, το βάρος από την καθαρή έκδοση ήταν τεράστιο», πρόσθεσε, αναφερόμενος σε ένα κύμα αρχικών δημόσιων προσφορών (IPO), ιδιαίτερα στην Κίνα. «Αυτός είναι ο θεμελιώδης χρηματοοικονομικός λόγος για τον οποίο οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών έχουν υποαποδώσει έναντι των ΗΠΑ και των ανεπτυγμένων αγορών. Αν όμως κοιτάξει κανείς τα στοιχεία της καθαρής έκδοσης τα τελευταία τρία χρόνια, θα δει ότι στην Κίνα — τον κατ’ εξοχήν “παραβάτη” — αυτή περιορίζεται απότομα».

Πρόσθεσε ότι το 2024 σημειώθηκε επίσης ένα «άλμα» στις επαναγορές ιδίων μετοχών στην Κίνα, καθώς και μια ευρύτερη αλλαγή στη συμπεριφορά κατανομής κεφαλαίων των επιχειρήσεων, που περιλαμβάνει αύξηση των μερισματικών αποδόσεων.

«Αυτό που λέω είναι ότι ο αρνητικός άνεμος μετατρέπεται γρήγορα σε λιγότερο αρνητικό και, κάποια στιγμή, θα γίνει θετικός», κατέληξε. «Και πιστεύω ότι αυτή η έννοια δεν γίνεται καθόλου αντιληπτή από την αγορά. Εκεί βρίσκεται η πραγματική διαφορά… Νομίζω ότι το περιβάλλον για τις αναδυόμενες αγορές δεν έχει φανεί τόσο ελκυστικό εδώ και 15 χρόνια».

Μιλώντας σε δημοσιογράφους στα κεντρικά γραφεία της JP Morgan στο Λονδίνο, ο επικεφαλής Παγκόσμιας και Ευρωπαϊκής Στρατηγικής Μετοχών της επενδυτικής τράπεζας, Mislav Matejka, δήλωσε ότι η εσωτερική εκτίμηση της τράπεζας είναι πως οι αναδυόμενες αγορές οδεύουν προς ένα δεύτερο συνεχόμενο έτος υπεραπόδοσης το 2026, σπάζοντας «χρόνια και χρόνια και χρόνια» υστέρησης στις αποδόσεις.

«Για χρόνια, η θέση μας ήταν πάντα η ίδια: long στις ανεπτυγμένες αγορές (DM), short στις αναδυόμενες (EM)», είπε. «Όμως φέτος έχουμε αλλάξει πλήρως στάση υπέρ των αναδυόμενων αγορών και της Κίνας. Από πλευράς μετοχών, είμαστε overweight σε ένα περιφερειακό χαρτοφυλάκιο. Είμαστε αγοραστές — είτε πρόκειται για την Κίνα, είτε για την Κορέα, είτε για την Ινδία — αλλά συνολικά αγοράζουμε αναδυόμενες αγορές, για διαφορετικούς λόγους».

Στους βασικούς παράγοντες που στηρίζουν αυτή τη θέση περιλαμβάνονται οι ελκυστικές αποτιμήσεις, οι κινήσεις των νομισμάτων και οι προοπτικές οικονομικής ανάπτυξης, πρόσθεσε ο Matejka.

Ενισχύοντας περαιτέρω την αισιοδοξία φέτος, ήταν η βελτιωμένη απόδοση των νομισμάτων των αναδυόμενων αγορών και των τίτλων σταθερού εισοδήματος των αναδυόμενων οικονομιών, λόγω των υψηλών επιτοκίων, όπως είπε στους δημοσιογράφους, προσθέτοντας ότι πλησιάζουμε στο τέλος ενός κύκλου χαλάρωσης. «Όταν όμως κοιτάζω τις αποτιμήσεις των αναδυόμενων αγορών σε σχέση με τις ανεπτυγμένες, αλλά και σε απόλυτους όρους, εξακολουθούμε να βλέπουμε εκπτώσεις της τάξης του 30%, 40% ή και 50% όσον αφορά τη θέση των παγκόσμιων επενδυτών».

Σύμφωνα με την JP Morgan, πολλές οικονομίες αναδυόμενων αγορών είναι έτοιμες να λειτουργήσουν ως έμμεσοι ωφελημένοι της παγκόσμιας έκρηξης της τεχνητής νοημοσύνης, χάρη στη σημαντική αύξηση της ζήτησης για εμπορεύματα όπως τα μέταλλα και η ενέργεια.

«Οι εργαζόμενοι και οι εταιρείες στον τομέα των εμπορευμάτων στις αναδυόμενες αγορές ωφελούνται από αυτές τις τεράστιες επενδύσεις κεφαλαίου (capex)», πρόσθεσε στο ίδιο γεγονός ο Luis Oganes, επικεφαλής παγκόσμιας μακροοικονομικής έρευνας της τράπεζας.

Μιλώντας στην εκπομπή «Squawk Box Europe» του CNBC, ο Stephen Isaacs, στρατηγικός σύμβουλος της Alvine Capital, χαρακτήρισε τις αναδυόμενες αγορές «ενδιαφέρουσες» ενόψει του 2026.

«Η Λατινική Αμερική — εκεί τα ντόμινο αρχίζουν να πέφτουν», είπε, αναφερόμενος στις πολιτικές αλλαγές που ευνοούν συντηρητικές πολιτικές στην Αργεντινή και τη Χιλή, καθώς και στην εστίαση του Αμερικανού προέδρου Ντόναλντ Τραμπ στην περιοχή.

«Η έμφαση στο δυτικό ημισφαίριο, η δύναμη των ιδεών, τα αμερικανικά κεφάλαια — νομίζω ότι εξελίσσεται μια επανάσταση, μια διαδικασία σύγκλισης και κάλυψης του χαμένου εδάφους στη Λατινική Αμερική, και αυτό είναι ένα πολύ ενδιαφέρον πεδίο», πρόσθεσε. «Η Βραζιλία είναι η επόμενη που θα ακολουθήσει, επειδή έχει προεδρικές εκλογές του χρόνου, οπότε βρίσκεται λίγο πίσω στην καμπύλη. Πιστεύω ότι είναι πιθανό να απομακρύνουν τον Λούλα και να φέρουν έναν συντηρητικό στην εξουσία».

Διαβάστε ακόμη: