Η Jefferies προχώρησε σε αναβάθμιση της τιμής-στόχου για τη Eurobank στα 4,90 ευρώ από 4,25 ευρώ, διατηρώντας παράλληλα τη σύσταση buy (αγορά), σε ανάλυση που αναδεικνύει τη σταδιακή μεταμόρφωση του ομίλου σε έναν περιφερειακό τραπεζικό οργανισμό με πολυδιάστατες πηγές εσόδων. Όπως επισημαίνει η επενδυτική τράπεζα, η Eurobank δεν μπορεί πλέον να αντιμετωπίζεται ως ένα «καθαρό» ελληνικό τραπεζικό story, καθώς διαθέτει ουσιαστική παρουσία όχι μόνο στις παραδοσιακές τραπεζικές εργασίες, αλλά και στη διαχείριση κεφαλαίων και στις ασφαλιστικές δραστηριότητες.

Με την τρέχουσα τιμή της μετοχής στα 4,05 ευρώ, η Jefferies εκτιμά ότι υφίσταται περιθώριο ανόδου της τάξεως του 21%, τονίζοντας ότι παρά τις ανώτερες επιδόσεις της Eurobank σε επίπεδο αποδοτικότητας και ρυθμών ανάπτυξης, η μετοχή εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με discount περίπου 15% έναντι του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου.

Κομβικό στοιχείο της επενδυτικής θέσης της Jefferies αποτελεί η ισχυρή γεωγραφική διαφοροποίηση του ομίλου. Η Eurobank αναδεικνύεται ως η πλέον διεθνοποιημένη ελληνική τράπεζα, καθώς περίπου το 50% των κερδών της προέρχεται από αγορές εκτός Ελλάδας, κυρίως από την Κύπρο και τη Βουλγαρία. Το χαρακτηριστικό αυτό οδηγεί τη Jefferies να τη θεωρεί regional banking group, διαφοροποιώντας την ουσιαστικά από τις υπόλοιπες εγχώριες τράπεζες.

Στην Κύπρο, η Eurobank κατέχει πρώτη ή δεύτερη θέση σε όλους τους βασικούς τομείς δραστηριότητας, ενώ στη Βουλγαρία αποτελεί την τέταρτη μεγαλύτερη τράπεζα της χώρας. Οι αγορές αυτές, σύμφωνα με την ανάλυση, εμφανίζουν ελκυστικούς ρυθμούς ανάπτυξης και υψηλή κερδοφορία, στοιχεία που –όπως επισημαίνεται– συχνά δεν αποτιμώνται επαρκώς από την αγορά.

Η Jefferies εκτιμά ότι τόσο η Κύπρος όσο και η Βουλγαρία θα καταγράψουν υψηλότερους ρυθμούς αύξησης ΑΕΠ σε σχέση με την Ελλάδα τα επόμενα χρόνια, ενώ στη βουλγαρική αγορά παρατηρείται και ταχύτερη πιστωτική επέκταση. Στο πλαίσιο του επιχειρηματικού σχεδίου του ομίλου, η πιστωτική ανάπτυξη στη Νοτιοανατολική Ευρώπη αναμένεται να κινηθεί πάνω από τα επίπεδα της ελληνικής αγοράς, ενισχύοντας παράλληλα το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (NIM), το οποίο διαμορφώνεται υψηλότερα από εκείνο των περισσότερων ελληνικών τραπεζών, με εξαίρεση την Εθνική Τράπεζα.

Πέραν της γεωγραφικής διασποράς, η Eurobank εμφανίζει και ισχυρή διαφοροποίηση σε επίπεδο προϊόντων. Όπως υπογραμμίζει η Jefferies, εξαιρουμένης της Τράπεζας Πειραιώς, αποτελεί τη μοναδική ελληνική τράπεζα με πλήρως ανεπτυγμένη ασφαλιστική δραστηριότητα, τόσο στην Ελλάδα όσο και στην Κύπρο. Παράλληλα, στον τομέα του wealth management, ο όμιλος διαθέτει παρουσία σε Ελλάδα, Κύπρο, Ηνωμένο Βασίλειο και Λουξεμβούργο, εξετάζοντας περαιτέρω επέκταση σε αγορές της Νοτιοανατολικής Ευρώπης και της Ανατολικής Μεσογείου.

Σε επίπεδο χρηματοοικονομικών μεγεθών, η Jefferies επισημαίνει ότι η Eurobank εμφανίζει απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) 17%, υψηλότερη από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο του 15%. Παρά την ανώτερη αποδοτικότητα, η μετοχή συνεχίζει να διαπραγματεύεται με discount 15% σε όρους P/E και 5% σε όρους P/TNAV, με εκτίμηση για το 2027 στο 1,3x έναντι 1,4x του κλάδου. Επιπλέον, ο όμιλος αναμένεται να παρουσιάσει υψηλότερους ρυθμούς αύξησης κερδών ανά μετοχή (EPS) και ενσώματης καθαρής θέσης (TNAV) για την περίοδο 2025–2027, με μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 10%.

Η αναθεώρηση της τιμής-στόχου στα 4,90 ευρώ βασίζεται σε οριακές προσαρμογές των εκτιμήσεων της Jefferies, με βασικότερη την αύξηση του δείκτη διανομής κερδών στο 60% για τα έτη 2026–2027, γεγονός που οδηγεί σε υψηλότερες μερισματικές αποδόσεις. Η επενδυτική τράπεζα υποθέτει κατανομή 60% σε μερίσματα και 40% σε επαναγορές ιδίων μετοχών, ενισχύοντας την ελκυστικότητα της μετοχής για τους επενδυτές.

Παράλληλα, η Jefferies μείωσε το κόστος ιδίων κεφαλαίων (COE) κατά 100 μονάδες βάσης, στο 11%, επίπεδο που παραμένει μεν υψηλότερο από τον μέσο όρο του κλάδου, αλλά αντανακλά το όφελος από τη διαφοροποίηση των πηγών κερδοφορίας.

Ως αποτέλεσμα όλων των παραπάνω παραγόντων, η Jefferies καταλήγει ότι η Eurobank συνδυάζει ισχυρή κερδοφορία, υψηλότερη ανάπτυξη από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο και ελκυστική αποτίμηση, διατηρώντας αμετάβλητη τη σύσταση BUY και ανεβάζοντας την τιμή-στόχο στα 4,90 ευρώ.

Διαβάστε ακόμη: