Στα ισχυρότερα επίπεδα από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 ανήλθαν την περασμένη εβδομάδα οι μετοχές των μεγαλύτερων τραπεζών της Ευρώπης, ενισχυμένες από την απότομη άνοδο των μακροπρόθεσμων επιτοκίων και τα ενισχυμένα καθαρά έσοδα από τόκους.

Η HSBC κατέγραψε ιστορικό υψηλό στο χρηματιστήριο του Λονδίνου, ενώ Barclays και Santander επέστρεψαν στα προ κρίσης επίπεδα. Η UniCredit άγγιξε επίπεδα ρεκόρ από το 2011, σε ένα ράλι που μετατρέπει έναν από τους λιγότερο αγαπητούς κλάδους των ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων σε επενδυτική ατραξιόν.

«Οι ευρωπαϊκές τράπεζες πέρασαν από το καθεστώς του παρία στις αγαπημένες της αγοράς», σχολίασε ο αναλυτής Justin Bisseker της Schroders.

Ανταγωνιστικό πλεονέκτημα έναντι των ΗΠΑ

Οι τραπεζικές μετοχές στον δείκτη STOXX 600 καταγράφουν ήδη άνοδο 34% από τις αρχές του 2025, ξεπερνώντας τις επιδόσεις των αντίστοιχων αμερικανικών τραπεζών. Η διαφορά οφείλεται σε καλύτερες οικονομικές προοπτικές στην ΕΕ, βελτιωμένα χαρτοφυλάκια δανείων και ελκυστικές αποτιμήσεις – με αρκετές τράπεζες να διαπραγματεύονται ακόμη κοντά στη λογιστική τους αξία, έναντι 2,4 φορές της λογιστικής για την JPMorgan ή 2 φορές για τη Goldman Sachs.

«Οι ευρωπαϊκές τράπεζες είναι ακόμα φθηνές και τοποθετημένες ιδανικά για την ανάκαμψη της εσωτερικής ζήτησης», υπογραμμίζει ο Luca Paolini της Pictet Asset Management.

Από τη στασιμότητα στην άνθιση

Μετά από μια δεκαετία μηδενικών ή αρνητικών επιτοκίων και περιορισμένων αποδόσεων, η αλλαγή ήρθε με την αύξηση των επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες μετά την πανδημία. Τα 30ετή γερμανικά ομόλογα πλέον αποδίδουν 1,3 ποσοστιαίες μονάδες περισσότερο από τα διετή, ενώ στο Ηνωμένο Βασίλειο η διαφορά φτάνει τις 1,5 ποσοστιαίες μονάδες. Το spread αυτό μεταφράζεται σε ισχυρή άνοδο των καθαρών εσόδων από τόκους, τον κύριο κινητήριο μοχλό κερδοφορίας.

Παράλληλα, η μεταβλητότητα των αγορών λόγω των πολιτικών εξελίξεων στις ΗΠΑ (και κυρίως των παρεμβάσεων Τραμπ) ενίσχυσε τα έσοδα για όσες τράπεζες δραστηριοποιούνται έντονα σε trading.

Προκλήσεις και ερωτήματα για τη συνέχεια

Το μεγάλο ερώτημα είναι αν η θετική τάση μπορεί να διατηρηθεί, εφόσον σταθεροποιηθούν ή υποχωρήσουν τα επιτόκια. Οι τράπεζες αναπτύσσουν νέες δραστηριότητες όπως η διαχείριση περιουσίας για να μετριάσουν την εξάρτηση από τα επιτόκια, όμως η πολιτική αντίσταση σε συγχωνεύσεις (όπως η προσφορά της BBVA για τη Sabadell) φρενάρει τις προοπτικές μεγέθυνσης.

Παρά την ανάκαμψη, οι μετοχές των ευρωπαϊκών τραπεζών εξακολουθούν να διαπραγματεύονται 10 φορές τα μελλοντικά κέρδη, έναντι 13+ των ΗΠΑ.

Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) ξεπερνά το 10% για αρκετές τράπεζες, ωστόσο ο Bisseker εκτιμά ότι υπάρχει περιθώριο περαιτέρω σύγκλισης με τα αμερικανικά μεγέθη, ιδίως αν συνεχιστεί η θετική δυναμική στην ευρωπαϊκή οικονομία.

Διαβάστε ακόμη: