Τα βασικά συμπεράσματα της BofA από την νέα έκθεσή της για τις ευρωπαϊκές αγορές μετοχών δεν είναι ευοίωνα, καθώς τα τρία σημεία είναι:
– Οι προσδοκίες για την παγκόσμια ανάπτυξη έχουν αποδυναμωθεί, αλλά τα μακροοικονομικά δεδομένα παραμένουν διφορούμενα, περιορίζοντας την τιμολόγηση της επιβράδυνσης στις αγορές.
– Αναμένουν πιο απτή εξασθένηση της παγκόσμιας ανάπτυξης έως τα μέσα του έτους, σύμφωνα με τις περιφερειακές προβλέψεις των οικονομολόγων της.
– Παραμένουν αρνητικοί για τις μετοχές της ΕΕ και τις κυκλικές μετοχές έναντι των αμυντικών, αλλά θετικούς για τις μετοχές μικρής σε σχέση με τις μετοχές της μεγάλης κεφαλαιοποίησης, οι οποίες είναι πιο απομονωμένες.
Η BofA παραμένει αρνητική στις ευρωπαϊκές μετοχές και υποεπενδεδυμένοι στους κυκλικούς έναντι των αμυντικών κλάδων. Οι ευρωπαϊκές μετοχές παρέμειναν σε μεγάλο βαθμό ανεπηρέαστες από τις ανησυχίες για την παγκόσμια ανάπτυξη, βοηθούμενες από την τόνωση του κλίματος από τη Γερμανία. Ωστόσο, η σχέση μεταξύ της απόδοσης των ευρωπαϊκών μετοχών και της δυναμικής της παγκόσμιας ανάπτυξης παραμένει ισχυρή, με τις προβλέψεις των οικονομολόγων της BofA να συνάδουν με 10%+ πτώση για τις ευρωπαϊκές μετοχές έως τα μέσα του έτους. Αν η εξασθένηση της παγκόσμιας ανάπτυξης οδηγήσει σε διεύρυνση των ασφαλίστρων χρηματοοικονομικού κινδύνου, όπως αναμένει, αυτό θα σήμαινε υποαπόδοση περίπου 10% για τις κυκλικές έναντι των αμυντικών μετοχών.
«Ωστόσο, παραμένουμε υπερεπενδεδυμένοι στις μετοχές μικρής έναντι της μεγάλης κεφαλαιοποίησης, καθώς έχουν μείνει πίσω από τις βελτιώσεις της ανάπτυξης της ευρωζώνης και είναι σχετικά προστατευμένες από την αβεβαιότητα του παγκόσμιου εμπορίου. Οι χαμηλότερες αποδόσεις των ομολόγων (σύμφωνα με τη θετική σύσταση από τους στρατηγικούς μας αναλυτές για τα επιτόκια) θα συνεπάγονταν νέα υπεραπόδοση για τις μετοχές ανάπτυξης έναντι των μετοχών αξίας και τις μετοχές ποιότητας έναντι της αγοράς», προβλέπει η αμερικανική επενδυτική τράπεζα.
«Οι παγκόσμιες προσδοκίες για την ανάπτυξη έχουν επιδεινωθεί, αλλά η ροή των μακροοικονομικών δεδομένων παραμένει διφορούμενη. Οι έρευνες της BofA Fund Manager Surveys του Μαρτίου έδειξαν αξιοσημείωτη επιδείνωση των προσδοκιών των επενδυτών για την παγκόσμια ανάπτυξη, λόγω των ασθενέστερων ΗΠΑ. Οι οικονομολόγοι μας έχουν επίσης γίνει πιο επιφυλακτικοί όσον αφορά τις βραχυπρόθεσμες προοπτικές των ΗΠΑ, εν μέρει λόγω των αναμενόμενων αντιξοοτήτων από τις αλλαγές πολιτικής της νέας κυβέρνησης. Η ροή των μακροοικονομικών δεδομένων παραμένει διφορούμενη, με κάποια βελτίωση από την πλευρά των ερευνών / soft data στις ΗΠΑ (π.χ. η άνοδος του flash US PMI του Μαρτίου), αλλά κάποια αδυναμία που παρατηρείται στην πλευρά των hard data (π.χ. μηνιαία αύξηση του ΑΕΠ των ΗΠΑ). Η ασάφεια των δεδομένων περιόρισε τον βαθμό στον οποίο οι αγορές ήταν πρόθυμες να τιμολογήσουν την αδυναμία της πραγματικής ανάπτυξης, με τις παγκόσμιες μετοχές να ανακάμπτουν κατά 3% από το χαμηλό που είχε επιτευχθεί πριν από δύο εβδομάδες», εξηγεί η BofA.
«Το ερώτημα είναι αν θα πρέπει οι επενδυτές να τοποθετηθούν για την αποδυνάμωση της παγκόσμιας ανάπτυξης. Ακόμη και μετά τις πρόσφατες υποβαθμίσεις της ανάπτυξης, οι οικονομολόγοι μας στις ΗΠΑ επισημαίνουν καθοδικούς κινδύνους για τις προβλέψεις τους, δεδομένης της αβεβαιότητας της εμπορικής πολιτικής, των περικοπών των κυβερνητικών δαπανών και της αυστηροποίησης των μεταναστευτικών κανόνων. Οι οικονομολόγοι μας βλέπουν επίσης περιθώρια για απότομη επιβράδυνση της ανάπτυξης του ΑΕΠ της Κίνας μέχρι τα μέσα του έτους, δεδομένων των επιπτώσεων των δασμών στις ΗΠΑ και της αργής αντίδρασης των φορέων χάραξης πολιτικής για την τόνωση της οικονομίας. Στην Ευρώπη, οι οικονομολόγοι μας αναμένουν ότι η ανάπτυξη θα παραμείνει χλιαρή, καθώς η ώθηση από το μεγάλης κλίμακας γερμανικό δημοσιονομικό πακέτο θα επηρεάσει την οικονομία πιθανότατα μόνο από το επόμενο έτος και μετά. Συνολικά, βλέπουμε περιθώρια για μια πιο αισθητή εξασθένηση της παγκόσμιας αναπτυξιακής δυναμικής, με τις περιφερειακές προβλέψεις των οικονομολόγων μας να συνάδουν με την πτώση του παγκόσμιου δείκτη PMI κατά περίπου 3 μονάδες έως τα μέσα του έτους από το πιθανό επίπεδο των 52 μονάδων τον Μάρτιο», επισημαίνει ο οίκος.
