Ισχυρές επιδόσεις περιμένει η Axia Research για τον ΟΠΑΠ, ο οποίος ανακοινώνει τα οικονομικά αποτελέσματα β’ τριμήνου και α’ εξαμήνου εντός της τρέχουσας εβδομάδας.
Ειδικότερα, ο ΟΠΑΠ αναμένεται να ανακοινώσει αποτελέσματα την Τετάρτη 3 Σεπτεμβρίου, μετά το κλείσιμο της αγοράς. Θα ακολουθήσει τηλεδιάσκεψη με αναλυτές την Πέμπτη 4 Σεπτεμβρίου.
Η Axia περιμένει ότι η εταιρεία θα παρουσιάσει ξανά ισχυρά (solid) τριμηνιαία αποτελέσματα, παρά τις δύσκολες συγκρίσεις με το δεύτερο τρίμηνο του 2024, όπου οι αγώνες του UEFA EURO 2024 είχαν θετική επίδραση.
Οι εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής για το GGR (Gross Gaming Revenue – ακαθάριστα έσοδα από τυχερά παιχνίδια) του ομίλου στο β’ τρίμηνο τοποθετούνται στα 552 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας αύξηση 3,6% σε ετήσια βάση, ενώ το EBITDA αναμένεται στα 187,8 εκατ. ευρώ, αυξημένο κατά 2,4% σε ετήσια βάση. Τα καθαρά κέρδη προβλέπεται ότι θα φτάσουν τα 110,8 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας ετήσια μείωση 6,3% σε αναφερόμενη βάση, αλλά αύξηση 4,2% σε επαναλαμβανόμενη βάση.
Για το α’ εξάμηνο του 2025, εκτιμάται ότι το EBITDA θα φτάσει τα 394,9 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας άνοδο 5,7% σε ετήσια βάση, με καθαρά κέρδη 234,3 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 1,2% σε αναφερόμενη βάση και κέρδη ανά μετοχή 0,65 ευρώ.
Η διοίκηση αναμένεται να υιοθετήσει μια πιο συντηρητική πολιτική για τα προσωρινά μερίσματα, λόγω της καταβολής του υπολοίπου ποσοστού στην Stoiximan και της προετοιμασίας για τον διαγωνισμό ανανέωσης της άδειας για τα Ελληνικά Λαχεία. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Axia, το προμέρισμα θα ανέρχεται σε 0,5 ευρώ ανά μετοχή, έναντι 0,6 ευρώ πέρυσι. Ωστόσο, μια χαμηλότερη προσωρινή διανομή δεν σημαίνει απαραίτητα ότι το μέρισμα για το 2025 θα είναι χαμηλότερο σε σχέση με πέρυσι, διευκρινίζουν οι αναλυτές.
Στον τομέα των στοιχημάτων, το GGR για το β’ τρίμηνο εκτιμάται στα 178 εκατ. ευρώ, μειωμένο κατά 1,9% σε ετήσια βάση, λόγω του επίδρασης βάσης (base effect) από τους αγώνες του προηγούμενου έτους, ενώ η θεμελιώδης απόδοση των τελευταίων τριμήνων θεωρείται ότι παραμένει ισχυρή. Το online κανάλι αναμένεται να καταγράψει σχετικά μεγαλύτερη πτώση σε σχέση με το offline, δεδομένης της απότομης αύξησης των online στοιχημάτων που παρατηρήθηκε στο β’ τρίμηνο του 2024 λόγω του EURO.
Τα λαχεία προβλέπεται ότι θα συνεχίσουν την αναπτυξιακή τάση, μετά από αύξηση 5,5% στο α’ τρίμηνο του 2025, με εκτιμώμενη αύξηση 3% στο β’ τρίμηνο του έτους. Η αύξηση στηρίζεται στην ανάπτυξη όλων των βασικών παιχνιδιών, δηλαδή Κίνο, Τζόκερ και Eurojackpot. Η επιβράδυνση σε τριμηνιαία βάση αποδίδεται στο ότι το α’ τρίμηνο ο ΟΠΑΠ είχε ωφεληθεί από τα υψηλότερα έσοδα στο Τζόκερ λόγω rollover και από το base effect για το Eurojackpot, που είχε ξεκινήσει στις αρχές Μαρτίου 2024. Τα έσοδα από τα λαχεία αναμένεται να παραμείνουν περίπου στα 25 εκατ. ευρώ, ουσιαστικά αμετάβλητα σε ετήσια βάση.
Όπως και στο α’ τρίμηνο του 2025, προβλέπεται μια μικρή αύξηση στα έσοδα των VLTs (Video Lottery Terminals), υποστηριζόμενη από τις προσπάθειες ανανέωσης της προσφοράς με νέα παιχνίδια, με εκτιμώμενο GGR περίπου 82 εκατ. ευρώ, αυξημένο κατά 2% σε ετήσια βάση.
Τα online παιχνίδια καζίνο αναμένεται να συνεχίσουν την εξαιρετική απόδοση των τελευταίων τριμήνων, με εκτιμώμενο GGR για το τρίμηνο στα 84,7 εκατ. ευρώ, αυξημένο κατά 22% σε ετήσια βάση. Συνολικά, το GGR του ομίλου για το β’ τρίμηνο προβλέπεται ότι θα διαμορφωθεί στα 552 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας αύξηση 3,6% σε ετήσια βάση, ενώ για το α’ εξάμηνο η αύξηση είναι της τάξης του 6%.
Το EBITDA για το β’ τρίμηνο εκτιμάται στα 187,8 εκατ. ευρώ, αυξημένο κατά 2,4% σε ετήσια βάση, με το περιθώριο να μειώνεται κατά περίπου 40 μονάδες βάσης σε 34%, λόγω υψηλότερων δαπανών προσωπικού και άλλων λειτουργικών εξόδων που είχαν ήδη καταγραφεί στο α’ τρίμηνο.
Οι δαπάνες μάρκετινγκ προβλέπεται να παραμείνουν σχετικά σταθερές σε ετήσια βάση αλλά αυξημένες σε τριμηνιαία βάση, κυρίως λόγω υψηλότερων εξόδων χορηγιών. Στο α’ εξάμηνο, το EBITDA εκτιμάται στα 394,9 εκατ. ευρώ, αυξημένο κατά 5,7% σε ετήσια βάση.
Λαμβάνοντας υπόψη τις αποσβέσεις ύψους 34 εκατ. ευρώ, τα καθαρά χρηματοοικονομικά έξοδα 2 εκατ. ευρώ, φορολογικό συντελεστή 25% και μειοψηφίες περίπου 2,7 εκατ. ευρώ, τα καθαρά κέρδη μετά από μειοψηφίες για το β’ τρίμηνο εκτιμώνται σε 110,8 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας μείωση 6,3% σε αναφερόμενη βάση και αύξηση 4,2% σε επαναλαμβανόμενη βάση, δεδομένου ότι πέρυσι ο ΟΠΑΠ είχε ωφεληθεί από έκτακτα χρηματοοικονομικά έσοδα 12,2 εκατ. ευρώ από τη λογιστική μεταχείριση της σύμβασης παραχώρησης στον ΟΠΑΠ Κύπρου. Για το α’ εξάμηνο, τα καθαρά κέρδη εκτιμώνται σε 234,3 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 1,2% σε αναφερόμενη βάση και κατά 5,6% σε επαναλαμβανόμενη.
Συνολικά, η Axia αναμένει ότι ο ΟΠΑΠ θα συνεχίσει την καλή απόδοση που παρουσίασε στο α’ τρίμηνο, καθώς τα θεμελιώδη στοιχεία παραμένουν ισχυρά, με ανάπτυξη του ελληνικού ΑΕΠ, μείωση της ανεργίας και του πληθωρισμού, καθώς και αύξηση των πραγματικών μισθών και εισοδημάτων. Ωστόσο, λόγω του base effect από τους αγώνες του UEFA EURO 2024, η ανάπτυξη θα είναι λιγότερο έντονη σε σχέση με το α’ τρίμηνο.
Όσον αφορά το προσωρινό μέρισμα, παρόλο που τα EPS (κέρδη ανά μετοχή) του α’ εξαμήνου εκτιμάται ότι θα φτάσουν τα 0,65 ευρώ και συνήθως ο ΟΠΑΠ διανέμει τα περισσότερα κέρδη ως προσωρινό μέρισμα, φέτος αναμένεται χαμηλότερη διανομή, ύψους 0,5 ευρώ ανά μετοχή, καθώς η εταιρεία προχωρά στην εξαγορά του υπολοίπου 15,51% της Stoiximan με συνολικό αντίτιμο 191,6 εκατ. ευρώ στο β’ εξάμηνο και προετοιμάζεται για τον διαγωνισμό ανανέωσης της άδειας των Instant & Passive games των Ελληνικών Λαχείων.
Κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης αναλυτών που θα ακολουθήσει την ανακοίνωση των τριμηνιαίων αποτελεσμάτων, η προσοχή θα επικεντρωθεί στις εκτιμήσεις για το γ’ τρίμηνο του 2025, καθώς και στο ανταγωνιστικό περιβάλλον στον τομέα των online παιχνιδιών. Αναμένεται επίσης σχολιασμός σχετικά με τη διαδικασία αδειοδότησης των Instant & Passive games, δεδομένου ότι ο διεθνής διαγωνισμός αναμένεται να περάσει στη δεύτερη φάση. Τα Instant & Passive games αντιπροσώπευαν περίπου 4,6% του GGR του ΟΠΑΠ για το 2024.
