Μια σειρά από μη αναμενόμενες εξελίξεις το τελευταίο 10ήμερο ήταν αρκετές για να κλονίσουν την επενδυτική ευφορία που επικρατούσε στον εγχώριο πιστωτικό σύστημα από την αρχή του χρόνου και έφερε αποδόσεις έως και 30% για τις τραπεζικές μετοχές.

Η κατά το δοκούν μετάφραση των δηλώσεων του Διευθύνοντος Συμβούλου της Unicredit Αντρέα Όρσελ ότι τίποτα δεν είναι δεδομένο για deal με την Alpha Bank, η απόφαση του Αρείου Πάγου αλλαγή στον εκτοκισμό των δόσεων των δανειοληπτών που έχουν υπαχθεί στο Νόμο Κατσέλη με βάση τον μήνα και όχι το κεφάλαιο και η έκθεση της Moody’s μέσα στην εβδομάδα που έθεσε σε credit negative στις τράπεζες, έβαλαν «τρικλοποδιά» στο ράλι των τελευταίων εβδομάδων.

Σε αυτό τον περιβάλλον η ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων των τραπεζών για το 2025 την τελευταία εβδομάδα του Φεβρουαρίου παράλληλα με τα business plans για την επόμενη τριετία και οι αναλύσεις που θα πυροδοτηθούν στους κύκλους των επενδυτών αποκτούν ρόλο καταλύτη.

Σύμφωνα με συγκλίνουσες εκτιμήσεις τραπεζικών αναλυτών, η καθαρή κερδοφορία θα κινηθεί ελαφρώς καλύτερα του αρχικώς αναμενόμενου, και εκτιμάται γύρω από τη ζώνη των 5 δισ. ευρώ. Πρόκειται για επίπεδα υψηλότερα κατά 10% περίπου σε σχέση με τους επίσημους αρχικούς στόχους που είχαν τεθεί από τους τέσσερις μεγάλους του κλάδου.

Ωστόσο σημείο κλειδί, θα αποτελέσει, σύμφωνα με τους αναλυτές, όχι το ύψος της κερδοφορίας αυτό κάθε αυτό, αλλά εάν το story της υψηλής και επαναλαμβανόμενης κερδοφορίας μπορεί να στηριχθεί σε ένα περιβάλλον όπου τα επιτόκια συνεχώς αποκλιμακώνονται, οι ρυθμιστικές απαιτήσεις αυστηροποιούνται και οι αγορές κεφαλαίου γίνονται πιο επιλεκτικές.

Η αυλαία άνοιξε στις 18 Φεβρουαρίου με την Τράπεζα Κύπρου που εμφάνισε ισχυρή κερδοφορία που της επιτρέπει υψηλές διανομές. Μετά τη φορολογία τα κέρδη διαμορφώθηκαν στα €481 εκατ. για το 2025, εκ των οποίων €128 εκατ. στο τέταρτο τρίμηνο, επιβεβαιώνοντας ακόμη μία χρονιά ισχυρής και ποιοτικής κερδοφορίας.

Στις 26 Φεβρουαρίου ακολουθούν Πειραιώς και Eurobank και στις 27 Φεβρουαρίου παίρνουν σειρά Alpha Bank και Εθνική Τράπεζα. Τον κύκλο θα κλείσουν η Optima Bank στις 3 Μαρτίου και η CrediaBank 2 μέρες αργότερα.

Σημείο αναφορά τα business plans

Παράλληλα η αγορά προετοιμάζεται για τις πρώτες ολοκληρωμένες παρουσιάσεις των τριετών επιχειρησιακών σχεδίων για την περίοδο 2026–2028. Τα business plans που θα παρουσιαστούν στα τέλη Φεβρουαρίου και στις αρχές Μαρτίου, με αφορμή την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων της χρήσης του 2025, αναμένεται να αποτελέσουν σημείο αναφοράς για τις αποτιμήσεις και τις στρατηγικές επιλογές του κλάδου.

Όπως επισημαίνουν αναλυτές, οι φετινές παρουσιάσεις έχουν αυξημένο ειδικό βάρος, καθώς πραγματοποιούνται μετά από έναν εκτεταμένο κύκλο μη οργανικής ανάπτυξης. Οι ελληνικές τράπεζες προχώρησαν τα προηγούμενα χρόνια σε εξαγορές και επεκτατικές κινήσεις, με στόχο την ενίσχυση και τη διαφοροποίηση των εσόδων τους, τόσο σε επίπεδο δραστηριοτήτων όσο και γεωγραφικά. Πλέον, το ζητούμενο είναι πώς αυτές οι κινήσεις θα ενσωματωθούν λειτουργικά και πώς θα αποτυπωθούν στα οργανικά αποτελέσματα και στην καθαρή κερδοφορία.

«Η αγορά περιμένει να δει αν η μεγέθυνση μεταφράζεται σε διατηρήσιμη κερδοφορία», σημειώνει χαρακτηριστικά αναλυτής, προσθέτοντας ότι για πρώτη φορά θα υπάρχει πλήρης εικόνα της νέας αρχιτεκτονικής των ομίλων, μετά την ολοκλήρωση των περισσότερων εξαγορών. Το ενδιαφέρον εστιάζεται τόσο στα καθαρά έσοδα από τόκους όσο και στο σκέλος των προμηθειών, που αποκτά αυξανόμενη σημασία σε ένα περιβάλλον ομαλοποίησης των επιτοκίων.

Τι βλέπουν οι αναλυτές

Εθνική Τράπεζα

Στην Εθνική Τράπεζα εντύπωση προκαλεί το εύρος των προβλέψεων των αναλυτών αναφορικά με το ύψος των κερδών. Η Piraeus Securities αναμένει 1,24 δισ. ευρώ προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη. Η Optima Bank τοποθετείται στα 1,048 δισ., η Eurobank Equities στα 1,147 δισ., ενώ η Indesa ανεβάζει τον πήχη έως τα 1,45 δισ. ευρώ.

Η απόκλιση δεν είναι τεχνική λεπτομέρεια, όπως λένε οι αναλυτές, αλλά αντανακλά διαφορετικές παραδοχές για τα καθαρά έσοδα από τόκους και το κόστος ρίσκου. Και εκεί θα στραφεί το ενδιαφέρον.

Alpha Bank

Στα επίπεδα των 900 εκατ. ευρώ τοποθετούνται οι εκτιμήσεις των αναλυτών για τα καθαρά κέρδη της Alpha Bank το 2025. Η Piraeus Securities, μετά από ανοδική αναθεώρηση περίπου 10% για την περίοδο 2025–2028 λόγω εξαγορών, βλέπει 800 εκατ. ευρώ σε προσαρμοσμένη βάση και 900 εκατ. δημοσιευμένα. Optima Bank (901 εκατ.), Eurobank Equities (900 εκατ.) και Indesa (903 εκατ.) συγκλίνουν στο ίδιο επίπεδο, με την Pantelakis να διατηρεί πιο συντηρητική στάση στα 824 εκατ. ευρώ.

Το μήνυμα είναι σαφές: η αγορά ζητά από την Alpha να αποδείξει ότι η στρατηγική μεγέθυνσης μετατρέπεται σε επαναλαμβανόμενη κερδοφορία και όχι σε πρόσκαιρη ενίσχυση μεγεθών.

Eurobank

Σε ότι αφορά τις οικονομικές επιδόσεις της Eurobank, η αγορά δείχνει καλύτερη ορατότητα. Οι περισσότερες εκτιμήσεις τοποθετούν τα καθαρά κέρδη σε επίπεδα υψηλότερα του 1,35 δισ. ευρώ. Η Piraeus Securities βλέπει 1,396 δισ. ευρώ δημοσιευμένα και 1,428 δισ. ευρώ προσαρμοσμένα. Η Optima Bank εκτιμά 1,354 δισ., ενώ η Indesa φθάνει έως τα 1,57 δισ. ευρώ.

Η διαφοροποίηση αποτυπώνει την προσδοκία ότι η τράπεζα μπορεί να διατηρήσει ισχυρή οργανική κερδοφορία, ακόμη και καθώς τα επιτοκιακά έσοδα σταθεροποιούνται.

Πειραιώς

Στην Πειραιώς, οι προβλέψεις συγκλίνουν γύρω από το 1,1 δισ. ευρώ. Η NBG Securities αναμένει 1,091 δισ., η Optima Bank 1,09 δισ., η Eurobank Equities 1,111 δισ., η Indesa 1,065 δισ. και η Pantelakis 1,064 δισ. ευρώ.

Η συζήτηση εδώ μετατοπίζεται από το «πόσα» στο «πόσο διατηρήσιμα». Η αγορά θα αναζητήσει σαφή σήματα για τη βιωσιμότητα των αποδόσεων ιδίων κεφαλαίων και το περιθώριο περαιτέρω ενίσχυσης της μερισματικής πολιτικής.

Optima Bank

Για την Optima Bank, η Eurobank Equities εκτιμά καθαρά κέρδη 167,3 εκατ. ευρώ το 2025. Η αγορά θα εστιάσει στη διεύρυνση μεριδίων αγοράς και – κυρίως – στη διατήρηση υψηλών αποδόσεων ιδίων κεφαλαίων σε ένα πιο απαιτητικό περιβάλλον ρευστότητας.

Ο κύκλος αποτελεσμάτων δεν είναι μια τυπική χρηματιστηριακή διαδικασία. Είναι το crash test ενός κλάδου που τα τελευταία χρόνια λειτούργησε ως μοχλός του Χ.Α. Το 2025 δεν θα κριθεί μόνο από τα νούμερα. Θα κριθεί από την αξιοπιστία των στόχων και την ικανότητα των διοικήσεων να πείσουν ότι η επόμενη ημέρα δεν θα είναι απλώς καλή – αλλά βιώσιμη.

Μετά την δημοσίευση των οικονομικών καταστάσεων οι συστημικές τράπεζες θα ζητήσουν την έγκριση του SSM για το ύψος των μερισματικών διανομών και των προγραμμάτων επαναγοράς μετοχών. Και όπως επανειλημμένα έχουν δηλώσει οι κ.κ. Φωκίων Καραβίας – Eurobank, Χρήστος Μεγάλου- Πειραιώς, Βασίλης Ψάλτης- Alpha Bank και Παύλος Μυλωνάς- Εθνική Τράπεζα στόχος τους είναι οι ανταμοιβές των μετόχων να φτάσουν στα επίπεδα των ευρωπαϊκών τραπεζών, δηλαδή διανομή τουλάχιστον του 70% των ετήσιων καθαρών κερδών.

Διαβάστε ακόμη:

• Ελληνική οικονομία: Πότε θα είναι η επόμενη «έξοδος« της Ελλάδας στις αγορές
• ΑΑΔΕ: Στο μικροσκόπιο καταθέσεις και θυρίδες – Τι είναι το BANCAPP
• Metron Analysis: Στις 16,7 μονάδες το προβάδισμα της ΝΔ –  Πτώση για Καρυστιανού, Τσίπρα
• Ξεκινά κακοκαιρία με ψυχρό μέτωπο, καταιγίδες και 8 μποφόρ – Πότε θα επηρεαστεί η Αττική