Iσχυρά αποτελέσματα αναμένει η Axia-Alpha Finance για τις ελληνικές συστημικές τράπεζες, ενόψει της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων 3ου τριμήνου μεταξύ 29 Οκτωβρίου και 4 Νοεμβρίου, κυρίως χάρη στα καθαρά έσοδα από τόκους (NII), την πειθαρχία στο κόστος και τις ευνοϊκές τάσεις στην ποιότητα του ενεργητικού, όπως αναφέρει σε έκθεσή της. Επιπλέον, εκτιμά ότι είναι πιθανές ορισμένες αναβαθμίσεις των προβλέψεων της διοίκησης, αν και τα περιθώρια για θετικές εκπλήξεις είναι περιορισμένα, δεδομένου ότι σε πολλές περιπτώσεις οι δικές της εκτιμήσεις και οι εκτιμήσεις της αγοράς βρίσκονται ήδη σε υψηλότερα επίπεδα.

Επισημαίνει, πάντως, ότι οι ανακοινώσεις αποτελεσμάτων δεν είναι πιθανό να μεταβάλουν το επενδυτικό κλίμα βραχυπρόθεσμα και, ως εκ τούτου, διατηρεί την επιφυλακτική τακτική μας στάση, παρά το γεγονός ότι οι αποτιμήσεις είναι πλέον πολύ πιο ελκυστικές.

Συγκεκριμένα, από την τελευταία ενημερωτική μας έκθεση για τον κλάδο («Tactically Cautious, Structurally Long» – 25 Σεπτεμβρίου), οι ελληνικές τράπεζες έχουν απωλέσει περίπου το 14% της χρηματιστηριακής τους αξίας. Πλέον διαπραγματεύονται με δείκτη P/TBV 1,35x και P/E 8,6x βάσει των εκτιμήσεων για το 2027, για RoTE άνω του 16% και μερισματική απόδοση άνω του 6,0%.

Παρότι οι αποτιμήσεις είναι πλέον πολύ πιο ελκυστικές, ιδίως ενόψει των θετικών προοπτικών κερδοφορίας μεσοπρόθεσμα, η Axia-Alpha Finance προτιμά να διατηρήσει την τακτικά επιφυλακτική στάση της, λόγω των εξωτερικών κινδύνων, της μεταβλητότητας στις αγορές ομολόγων και των γεωπολιτικών εξελίξεων, αλλά και της πιθανής αποστροφής των επενδυτών προς τον κίνδυνο όσο πλησιάζουμε στο τέλος του έτους.

Οι προβλέψεις για τα αποτελέσματα

Όσον αφορά την κερδοφορία του κλάδου, τα κέρδη προ προβλέψεων αναμένεται να αυξηθούν κατά 17% σε ετήσια βάση, φθάνοντας τα 1,98 δισ. ευρώ, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Axia-AF, ενώ τα κανονικοποιημένα καθαρά κέρδη προβλέπονται στα 1,3 δισ. ευρώ, σημειώνοντας αύξηση 19% σε ετήσια βάση. Παρά τη μικρή υποχώρηση σε σχέση με το εξαιρετικά ισχυρό δεύτερο τρίμηνο του 2026, οι δείκτες κερδοφορίας αναμένεται να παραμείνουν σε ικανοποιητικά επίπεδα, με το RoTE να προβλέπεται στο 16,2%. Τα συνολικά έσοδα αναμένεται να είναι αυξημένα κατά 15% σε ετήσια βάση, λόγω της βελτίωσης των βασικών εσόδων, ενώ σε τριμηνιαία βάση αναμένεται να παραμείνουν σταθερά, καθώς η ενίσχυση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII) αναμένεται να αντισταθμίσει την κάμψη στα έσοδα από προμήθειες και τις συναλλακτικές δραστηριότητες. Τα λειτουργικά έξοδα και το κόστος κινδύνου αναμένεται να παραμείνουν, σε γενικές γραμμές, υπό έλεγχο. Σημειώνεται ότι, για την Alpha Bank, χρησιμοποιεί τις εκτιμήσεις της αγοράς (consensus estimates) που έχουν συγκεντρωθεί από την ίδια την τράπεζα.

Παράλληλα, εκτιμά πως η αύξηση των δανείων θα παραμείνει ισχυρή σε ετήσια βάση, με τα καθαρά δάνεια να καταγράφουν άνοδο 10%. Αντιθέτως, η τριμηνιαία μεταβολή αναμένεται να είναι κάπως πιο συγκρατημένη σε σχέση με τα προηγούμενα τρίμηνα —περίπου 1% σε τριμηνιαία βάση, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της— δεδομένης της εποχικής αδυναμίας που χαρακτηρίζει το τρίτο τρίμηνο. Οι καταθέσεις αναμένεται να ακολουθήσουν παρόμοια πορεία, διατηρώντας τη ρευστότητα σε ικανοποιητικά επίπεδα, με τον δείκτη δανείων προς καταθέσεις (L/D ratio) να διαμορφώνεται στο 69%. Ο δείκτης CET1 αναμένεται να βελτιωθεί οριακά, χάρη στην οργανική παραγωγή κεφαλαίου και τις συνθετικές τιτλοποιήσεις που πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια του τριμήνου, ενώ η ετήσια μείωση αντικατοπτρίζει κυρίως τις ενέργειες μη οργανικού χαρακτήρα που έλαβαν χώρα.

Οι ανοδικές αναθεωρήσεις των προβλέψεων από τις διοικήσεις ήταν μάλλον συγκρατημένες κατά το προηγούμενο τρίμηνο, τονίζει η Axia-Alpha Finance, επομένως είναι φυσικό οι επενδυτές να αναμένουν κάτι περισσότερο αυτή τη φορά. Ωστόσο, βλέπει περιορισμένα περιθώρια για σημαντικές εκπλήξεις, καθώς οι διοικητικές ομάδες συνήθως δεν αναλύουν διεξοδικά τις τάσεις του επόμενου έτους σε αυτή τη χρονική συγκυρία.

Οι επενδυτές ενδέχεται επίσης να επιχειρήσουν να επανεκτιμήσουν τις προοπτικές για την πιστωτική επέκταση και τα έσοδα από προμήθειες, υπό το πρίσμα ενός απαιτητικού εξωτερικού περιβάλλοντος. Τέλος, στο επίκεντρο θα βρεθούν και οι αποφάσεις σχετικά με την διανομή κεφαλαίων, δεδομένου ότι οι ελληνικές τράπεζες δεν θα απαιτείται πλέον να λαμβάνουν ρυθμιστικές εγκρίσεις για τη διανομή κερδών, με ισχύ από την 1η Ιανουαρίου 2027.

Διαβάστε ακόμη: