Αυτή είναι η αγορά που περίμενε ο Ben Inker. Εν μέσω της αντίδρασης της Wall Street ενάντια στη δασμολογική ατζέντα του Αμερικανού προέδρου Ντόναλντ Τραμπ – με τις μετοχές να υποχωρούν περίπου 2% αυτή την εβδομάδα, ακόμη και μετά τη μεγάλη ανάκαμψη της Παρασκευής – ο Inker συγκαταλέγεται σε μια ομάδα επενδυτών που κερδίζουν χρήματα στη φετινή σπείρα αστάθειας.

Ο μακροχρόνιος σκεπτικιστής της ανοδικής πορείας των ΗΠΑ έχει κέρδος 4% στο χαρτοφυλάκιο αναφοράς του, ξεπερνώντας τους περισσότερους συναδέλφους του χάρη στα μεγάλα στοιχήματα σε φθηνές αμερικανικές μετοχές, αλλά και μετοχές σε όλο τον κόσμο, από την Ιαπωνία μέχρι την Ευρώπη. Η διεθνής τοποθέτησή του φαίνεται έξυπνη, προς το παρόν.

Η μέση ημερήσια διακύμανση των αμερικανικών μετοχών και ομολόγων μόλις εκτινάχθηκε σε επίπεδα που έχουν να επαναληφθούν από τις ημέρες των προσπαθειών της Φέντεραλ Ριζέρβ για την καταπολέμηση του πληθωρισμού.

«Αυτό φαίνεται πολύ βίαιο, κυρίως επειδή η αγορά ήταν πολύ ήμερη για μερικά χρόνια», είπε σε συνέντευξή του ο 54χρονος επικεφαλής της εταιρείας διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων στη Grantham Mayo Van Otterloo, αφότου χάθηκαν περισσότερα από 5 τρισ. δολάρια από την κεφαλαιοποίηση της Wall Street το τελευταίο διάστημα.

Ο διαχειριστής ενεργητικού με έδρα τη Βοστώνη επωφελείται από τις αγορές που έχουν διαταραχθεί από τον εμπορικό πόλεμο και οι οποίες στο παρελθόν έμοιαζαν αδιαπέραστες από ανησυχίες σχετικά με τις αυξανόμενες αποτιμήσεις και την υπερβολική συγκέντρωση στον κλάδο τεχνολογίας. Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου, οι κερδοσκόποι και τα συνταξιοδοτικά υπόλοιπα έχουν δεχθεί πλήγμα, ακόμη και μέρες όπως η Παρασκευή, όταν ο S&P 500 σημείωσε τη μεγαλύτερη ανάκαμψη από ζημίες σε επτά μήνες.

Οι ακραίες διακυμάνσεις αποτελούν τακτικό χαρακτηριστικό της Wall Street. Ωστόσο, αυτό που εντυπωσιάζει τους επαγγελματίες της αγοράς είναι πόσο μοναδική είναι αυτή η στιγμή. Μεγάλο μέρος της συναλλακτικής δραστηριότητας μπορεί να αποδοθεί σε μία μόνο μεταβλητή: τον Ντόναλντ Τραμπ.

Πράγματι, ο αντίκτυπος στην αγορά των πρώτων ημερών του Τραμπ στην εξουσία χαρακτηρίζεται ιστορικός, τουλάχιστον υπό το πρίσμα μιας νέας προεδρίας. Εν μέσω της αυξανόμενης ανησυχίας για απειλές δασμών και κυβερνητικές απολύσεις, οι αμερικανικές μετοχές μόλις σημείωσαν το χειρότερο ξεκίνημα σε νέα κυβέρνηση από την παγκόσμια οικονομική κρίση. Το δολάριο οδεύει προς τη μεγαλύτερη πτώση του μετά από ορκομωσία προέδρου από το 1973, όταν ξεκίνησε η δεύτερη θητεία του Ρίτσαρντ Νίξον.

Όλα αυτά οδήγησαν σε μια ακόμη δύσκολη εβδομάδα σε όλα τα περιουσιακά στοιχεία, με τον S&P 500 την Πέμπτη να μειώνει τη βουτιά 10% που έλαβε χώρα μόλις σε 16 συνεδρίες – πριν από την ανάκαμψη της Παρασκευής. Οι πιστωτικές αγορές άρχισαν επίσης να επιβεβαιώνουν τους φόβους για τις οικονομικές προοπτικές, καθώς διευρύνθηκαν τα spreads των junk bond. Το δολάριο χτυπήθηκε για δεύτερη εβδομάδα, επεκτείνοντας την πτώση του Μαρτίου στο 2,5%.

Και όλα ήταν διαφορετικά μόλις πριν από λίγες εβδομάδες. Οι μετοχές κατέρριπταν το ένα ρεκόρ μετά το άλλο, τα spreads των junk ομολόγων ήταν τα πιο σφιχτά από το 2007 και το bitcoin ήταν πάνω από 100.000 δολάρια. Περίπου το ένα τρίτο του S&P 500 ήταν συγκεντρωμένο σε επτά μετοχές, ένα επίπεδο συγκέντρωσης χωρίς προηγούμενο.

Το ότι υπερβολές όπως αυτές θα πρέπει να ξετυλιχθούν – οποιοσδήποτε και αν είναι ο λόγος – εντυπωσιάζει πολλούς σκεπτικιστές της Wall Street στο μέλλον. Και η υποχώρηση χωρίς ρίσκο μυρίζει ευκαιρία για τον Jeff Muhlenkamp, ​​του οποίου το Muhlenkamp Fund 230 εκατομμυρίων δολαρίων έχει καλύψει την ευρεία κατάρρευση της αγοράς για να κερδίσει φέτος. Επιδιώκει να κερδίσει ευκαιρίες στη βιομηχανία παραγωγής τσιπ και στη βιομηχανία χημικών.

Ο Muhlenkamp σημειώνει ότι με τον S&P 500 να διαπραγματεύεται 27 φορές πάνω από τα αναφερόμενα κέρδη τον Ιανουάριο, ο Τραμπ κληρονόμησε μία από τις πιο ακριβές χρηματιστηριακές αγορές στην ιστορία. Κατά την άποψή του, ήταν κάτι που ήταν έτοιμο για ρευστοποιήσεις, όταν άρχισε να δημιουργείται αβεβαιότητα γύρω από την πολιτική ατζέντα Τραμπ και η Κίνα εμφανίστηκε ως απειλή για την κυριαρχία της Αμερικής στην τεχνητή νοημοσύνη.

«Η αγορά ήταν πολύ ακριβή ούτως ή άλλως και όλη αυτή η αβεβαιότητα θα κάνει τους επενδυτές νευρικούς», είπε ο Muhlenkamp. «Οπότε θα κάνουν λίγο πίσω. Δεν είναι τόσο μοχλευμένοι όσο ήταν. Και αυτό είναι ένα πολύ υγιές πράγμα»

Θα μείνει επίσης ως μια εβδομάδα κατά την οποία οι συναλλασσόμενοι έτρεξαν ξανά σε καταφύγια, όπως ο χρυσός και τα κρατικά ομόλογα. Το πολύτιμο μέταλλο έχει σημειώσει άνοδο 10% από την ορκωμοσία του Τραμπ τον Ιανουάριο – στην καλύτερη αρχή ενός προεδρικού κύκλου από την έναρξη της θητείας του Τζίμι Κάρτερ το 1977. Τα ομόλογα αυξήθηκαν κατά 2,5%, κέρδος που έχει να επαναληφθεί σε αυτή την χρονική στιγμή του προεδρικού κύκλου από τον Μπιλ Κλίντον το 1993.

Η επιμονή της αστάθειας έχει αναγκάσει τους αναλυτές, για εβδομάδες, να περιμένουν το λεγόμενο «Trump put», στο οποίο ο πρόεδρος παρεμβαίνει για να περιορίσει περαιτέρω απώλειες ή να κατευνάσει την αστάθεια. Ωστόσο, προς το παρόν, το κλίμα παραμένει εξασθενημένο, με την εμπιστοσύνη στην «ολιγαρχία» των αμερικανικών τεχνολογικών κολοσσών να αντιμετωπίζεται με άγχος.

Όλα αυτά είναι ένα όφελος για τους λάτρεις των διεθνών μετοχών, οι οποίες για περισσότερο από μια δεκαετία ωχριούν σε σύγκριση με τις Magnificent 7. Στη Morgan Stanley Investment Management, η Jitania Kandhari είναι μεταξύ εκείνων που τελικά επωφελούνται από τη μετατόπιση αυτή.

«Ο συγκεντρωτισμός στις ΗΠΑ αυξήθηκε, οι αποτιμήσεις επεκτάθηκαν. Ένιωθα ότι μπορούσες να κάνεις μια διόρθωση».

Διαβάστε ακόμη: