Η UBS προχώρησε σε νέα αναβάθμιση για τις ελληνικές τράπεζες, αυξάνοντας τις τιμές-στόχους τους και επιβεβαιώνοντας τη σύσταση «αγορά». Παρά την ενίσχυση των τραπεζικών μετοχών κατά περίπου 70% από την αρχή του έτους, οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές. Η UBS υπογραμμίζει την Eurobank ως κορυφαία επιλογή.
Ο δείκτης τιμής προς κέρδη (P/E) διαμορφώνεται στις 7,9 φορές για το 2026 και στις 6,9 φορές για το 2027, χαμηλότερα από τον μέσο όρο των ευρωπαϊκών τραπεζών, που φτάνει τις 9,1 και 8,3 φορές αντίστοιχα.
Νέες Τιμές-Στόχοι
-
Alpha Bank: €4,00 από €3,70 (+19%)
-
Eurobank: €4,10 από €3,64 (+28%)
-
Εθνική Τράπεζα: €14,90 από €13,40 (+26%)
-
Τράπεζα Πειραιώς: €8,60 από €7,60 (+25%)
Η αναβάθμιση στηρίζεται στη μείωση του κόστους ιδίων κεφαλαίων κατά 90–120 μ.β., λόγω αποκλιμάκωσης των αποδόσεων των ελληνικών 10ετών ομολόγων στο 3,4% και στη βελτίωση του μακροοικονομικού περιβάλλοντος.
Προτιμήσεις και Στρατηγική
-
Eurobank: κορυφαία επιλογή για την ισχυρή περιφερειακή παρουσία και τις υψηλές διανομές.
-
Τράπεζα Πειραιώς: ενδιαφέρουσα για περαιτέρω ανατίμηση.
-
Εθνική Τράπεζα: διαθέτει σημαντικό περιθώριο για επιστροφές κεφαλαίου.
-
Alpha Bank: σταθερή επιλογή λόγω συνεργασίας με UniCredit και αναμενόμενης βελτίωσης κερδοφορίας.
Η UBS τονίζει ότι η αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου θα καθορίσει την επόμενη φάση ανόδου. Η Εθνική, με CET1 18,9%, έχει χώρο για αυξημένα μερίσματα ή επαναγορές. Η Eurobank προχωρά σε περιφερειακή επέκταση μετά την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας Κύπρου, ενώ η Alpha Bank στοχεύει σε εξαγορές που θα αυξήσουν τα κέρδη ανά μετοχή έως 7% έως το 2027. Η Πειραιώς επενδύει στην Εθνική Ασφαλιστική, με προσδοκώμενη αύξηση κερδών ανά μετοχή τουλάχιστον 5%
Προοπτικές Κερδοφορίας
Η ισχυρή πιστωτική επέκταση (+17% το β’ τρίμηνο 2025) και η μείωση των πιέσεων στα επιτοκιακά περιθώρια ενισχύουν τα καθαρά έσοδα από τόκους. Η UBS προβλέπει αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων (ROTE) 14%-16% για τα κεφάλαια CET1, σημαντικά υψηλότερα από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο. Για Eurobank και Εθνική, οι αποδόσεις εκτιμάται ότι θα ξεπεράσουν το 19%, αναδεικνύοντας τη δυναμική τους.
