Στα 5,10 ευρώ από 4,90 ευρώ προηγουμένως ανεβάζει την τιμή στόχο για τη Eurobank η UBS σε νέο της report, μετά τα αποτελέσματα του β’ τριμήνου. Παρά τη σημαντική ανατίμηση της μετοχής, η ελβετική τράπεζα εξακολουθεί να θεωρεί την αποτίμηση της τράπεζας ελκυστική. Όπως υπογραμμίζεται, η τράπεζα βρίσκεται σε τροχιά επίτευξης απόδοσης ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) περίπου 18% με δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας CET1 στο 14% μεσοπρόθεσμα.

Η μετοχή διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 9 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027, εξακολουθώντας να εμφανίζει έκπτωση περίπου 11% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, οι οποίες αποτιμώνται κατά μέσο όρο στις 10,3 φορές τα κέρδη τους. Η UBS εκτιμά ότι αυτή η αποτίμηση δεν αντανακλά πλήρως τον συνδυασμό υψηλής κερδοφορίας και αναπτυξιακής δυναμικής που εμφανίζει η ελληνική τράπεζα και, για τον λόγο αυτό αύξησε την τιμή στόχο.

Για το οικονομικό έτος 2026, η UBS τοποθετεί τα προσαρμοσμένα EPS στα 0,43 ευρώ (αύξηση +14% yoy), έναντι της επίσημης στόχευσης της τράπεζας για αύξηση άνω του 10%. Παράλληλα, τα βασικά λειτουργικά κέρδη (core operating profit) εκτιμώνται στα €2,01 δισ., σε πλήρη ευθυγράμμιση με τον αναθεωρημένο στόχο της διοίκησης για ~€2 δισ. (από €1,9 δισ. προηγουμένως).

Κομβικό πλεονέκτημα της Eurobank παραμένει το περιφερειακό μοντέλο ανάπτυξης. Η δραστηριότητα στη Νοτιοανατολική Ευρώπη κατέγραψε ισχυρή ανάκαμψη κερδοφορίας στο Q2 (+19% σε τριμηνιαία βάση), καθώς τα έσοδα ενισχύθηκαν, οι δαπάνες υποχώρησαν (μείωση προσωπικού κατά 3,5% στο Q2 και 5% στην Κύπρο) και το κόστος πιστωτικού κινδύνου (credit losses) ομαλοποιήθηκε.

Το καθαρό περιθώριο επιτοκίου (NIM) στη Νοτιοανατολική Ευρώπη διαμορφώθηκε στο 2,82% (αυξημένο κατά 5 μ.β. qoq), υπερέχοντας σημαντικά του 2,23% της Ελλάδας. Η Βουλγαρία προσφέρει υψηλή έκθεση σε λιανική πίστη (58% του χαρτοφυλακίου δανείων) έναντι 37% στην Κύπρο και ~25% στην Ελλάδα, εμφανίζοντας εντυπωσιακή πιστωτική επέκταση +16,7% yoy.

Η UBS επισημαίνει ότι η οργανική δυναμική των εσόδων είναι ιδιαίτερα ισχυρή. Τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) αυξήθηκαν κατά +3,2% qoq στο Q2 (μετά το +2,6% στο Q1), ενώ τα έσοδα από προμήθειες (fee income) ενισχύθηκαν κατά +13% yoy στο πρώτο εξάμηνο (H1), ξεπερνώντας τους αρχικούς στόχους. Η οργανική αυτή υπεραπόδοση προήλθε κυρίως από προμήθειες δανείων και τη δυναμική αύξηση των υπό διαχείριση κεφαλαίων (AUM).

Παράλληλα, η εξαγορά της Eurolife αναμένεται να ολοκληρωθεί προς το τέλος του Q3, προσφέροντας σημαντική ενίσχυση στις προμήθειες από το Q4 (με τη θετική συνεισφορά του Q2 να αποτυπώνεται στην καθαρή θέση/NAV). Η UBS προβλέπει αύξηση προμηθειών 14,6% yoy για τον Όμιλο στο FY26E.

Λαμβάνοντας υπόψη την ταχύτερη από την αναμενόμενη εκτέλεση του επιχειρησιακού σχεδίου στο πρώτο εξάμηνο, η UBS βλέπει σημαντικό upside δυναμικό για τους στόχους του FY28, προβλέποντας μέση ετήσια αύξηση κερδών ανά μετοχή (EPS CAGR) 12,4% για την περίοδο FY25-FY28E, έναντι στόχου ~10% της διοίκησης.

Διαβάστε ακόμη: