Η UBS εκτιμά ότι η ελληνική οικονομία θα διατηρήσει αναπτυξιακή πορεία και το 2026, αν και με πιο συγκρατημένο ρυθμό, καθώς η άνοδος στις τιμές ενέργειας και μεταφορών περιορίζει μέρος της αναπτυξιακής δυναμικής.
Στην έκθεσή του στις 11 Μαΐου 2026, ο Gyorgy Kovacs αναθεωρεί ελαφρώς προς τα κάτω την πρόβλεψη για την ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας, μειώνοντας την εκτίμηση για το ΑΕΠ κατά 20 μονάδες βάσης στο 2,2%. Ωστόσο, η UBS εξακολουθεί να θεωρεί ότι οι βασικοί πυλώνες της οικονομίας παραμένουν ισχυροί, με τον τουρισμό, τις επενδύσεις που συνδέονται με τα ευρωπαϊκά κονδύλια και τη δημοσιονομική σταθερότητα να στηρίζουν την ανάπτυξη.
Η αφετηρία για το 2026 χαρακτηρίζεται θετική. Το ελληνικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2,4% σε ετήσια βάση το τέταρτο τρίμηνο του 2025, έναντι 2,1% το προηγούμενο τρίμηνο. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της UBS, η πραγματική ανάπτυξη διαμορφώνεται στο 2,1% για το 2025, επιταχύνεται στο 2,2% το 2026 και στη συνέχεια επιβραδύνεται στο 1,8% το 2027. Σε ονομαστικούς όρους, το ΑΕΠ εκτιμάται ότι θα αυξηθεί από 248 δισ. ευρώ το 2025 σε 261 δισ. ευρώ το 2026 και σε 273 δισ. ευρώ το 2027. Παράλληλα, το κατά κεφαλήν ΑΕΠ σε δολάρια προβλέπεται να ενισχυθεί από 27.514 δολάρια το 2025 σε 30.269 δολάρια το 2026.
Η εικόνα της ανάπτυξης αποκαλύπτει και τις βασικές μετατοπίσεις στην οικονομική δραστηριότητα. Η ιδιωτική κατανάλωση εμφανίζει σημάδια επιβράδυνσης, καθώς από ρυθμό αύξησης 2% το 2025 περιορίζεται στο 1% το 2026, πριν ανακάμψει στο 1,5% το 2027. Αντίθετα, οι επενδύσεις παραμένουν ο βασικός κινητήριος μοχλός της οικονομίας, με άνοδο 8,9% το 2025 και 9% το 2026, πριν περάσουν σε αρνητικό έδαφος το 2027 με πτώση 4%.
Επενδυτική δυναμική
Η UBS αποδίδει τη διατήρηση της επενδυτικής δυναμικής κυρίως στις εκταμιεύσεις του Ταμείου Ανάκαμψης. Σύμφωνα με τα διαγράμματα της έκθεσης, οι δαπάνες που χρηματοδοτούνται από ευρωπαϊκά κονδύλια κορυφώνονται το 2026, αγγίζοντας σχεδόν το 5% του ΑΕΠ, γεγονός που εξηγεί γιατί οι επενδύσεις εξακολουθούν να στηρίζουν έντονα την οικονομική δραστηριότητα.
Καθοριστικό ρόλο εξακολουθεί να διαδραματίζει και ο τουρισμός. Η UBS επισημαίνει ότι το 2026 ξεκίνησε με ιδιαίτερα ισχυρές επιδόσεις, καθώς οι ταξιδιωτικές εισπράξεις ξεπέρασαν το 1 δισ. ευρώ κατά το πρώτο δίμηνο του έτους, ενώ οι αφίξεις επισκεπτών από το εξωτερικό αυξήθηκαν κατά 42,3% σε ετήσια βάση, σε κινητό μέσο όρο τριών μηνών, τον Φεβρουάριο. Οι τουριστικές εισπράξεις έχουν πλέον επανέλθει αισθητά πάνω από τα επίπεδα της προ πανδημίας περιόδου, προσεγγίζοντας τα 25 δισ. ευρώ. Ωστόσο, η UBS προειδοποιεί ότι η κρίση στη Μέση Ανατολή ενδέχεται να δημιουργήσει βραχυπρόθεσμες αβεβαιότητες για τον κλάδο.
Ο πληθωρισμός αποτελεί το πιο ευαίσθητο σημείο της ανάλυσης. Ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε στο 3,9% τον Μάρτιο από 2,7% τον Φεβρουάριο, κυρίως λόγω της ανόδου στο κόστος μεταφορών. Η UBS προβλέπει ότι ο μέσος πληθωρισμός θα διαμορφωθεί στο 3% το 2026, έναντι 2,5% το 2025, πριν αποκλιμακωθεί στο 2,4% το 2027. Παράλληλα, επισημαίνει ότι οι κίνδυνοι παραμένουν ανοδικοί λόγω πιθανών δευτερογενών επιδράσεων από την ενέργεια. Τα στοιχεία για καύσιμα, ηλεκτρική ενέργεια και φυσικό αέριο δείχνουν ότι η μεταβλητότητα στις διεθνείς αγορές ενέργειας μπορεί να μεταφερθεί γρήγορα στο κόστος ζωής.
Η αγορά εργασίας συνεχίζει να στηρίζει τα εισοδήματα και την οικονομική δραστηριότητα. Η ανεργία διαμορφώθηκε στο 8,5% το πρώτο τρίμηνο του 2026, έναντι 9,5% ένα χρόνο νωρίτερα, ενώ η UBS εκτιμά ότι θα υποχωρήσει περαιτέρω στο 7% το 2026 και στο 6,5% το 2027. Η αύξηση του κατώτατου μισθού παραμένει ισχυρή, αν και επιβραδύνθηκε ελαφρά στο 6,1% σε ετήσια βάση, από 6,4% το τρίτο τρίμηνο του 2025.
Θετική εικόνα στις τράπεζες
Θετική παραμένει και η εικόνα του τραπεζικού συστήματος. Η πιστωτική επέκταση συνεχίζεται, με τα δάνεια προς μη χρηματοοικονομικές επιχειρήσεις να αυξάνονται κατά 10,9% τον Μάρτιο, τα καταναλωτικά δάνεια κατά 7,7% και τα στεγαστικά κατά 1,1%. Παράλληλα, ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων μειώθηκε στο 3,3% το τέταρτο τρίμηνο του 2025, επιβεβαιώνοντας τη βελτίωση της ποιότητας των τραπεζικών χαρτοφυλακίων.
Η δημοσιονομική εικόνα εξακολουθεί να αποτελεί ένα από τα βασικά πλεονεκτήματα της ελληνικής οικονομίας. Η UBS προβλέπει πρωτογενές πλεόνασμα 4,3% του ΑΕΠ για το 2025 και 2,9% τόσο για το 2026 όσο και για το 2027. Την ίδια στιγμή, το δημόσιο χρέος εκτιμάται ότι θα μειωθεί από 145% του ΑΕΠ το 2025 σε 138% το 2026 και σε 133% το 2027.
Με την επενδυτική βαθμίδα να έχει αποκατασταθεί από τους μεγάλους οίκους αξιολόγησης και την απόδοση του ελληνικού δεκαετούς ομολόγου να βρίσκεται στο 3,91% στα τέλη Απριλίου, η UBS θεωρεί ότι η Ελλάδα παραμένει σε θετική τροχιά. Παρ’ όλα αυτά, υπογραμμίζει ότι η οικονομία εμφανίζει πλέον μεγαλύτερη ευαισθησία στις διεθνείς ενεργειακές και γεωπολιτικές πιέσεις.
