Η ελληνική οικονομία διατηρεί ισχυρές αντοχές παρά την αυξημένη διεθνή αβεβαιότητα, συνεχίζοντας να αναπτύσσεται ταχύτερα από την Ευρωζώνη, ενώ επενδύσεις, κατανάλωση και εξαγωγές αναμένεται να αποτελέσουν τους βασικούς πυλώνες ανάπτυξης τα επόμενα χρόνια.
Αυτό είναι το βασικό μήνυμα του «Note on the Greek Economy» της Τράπεζας της Ελλάδος, με την κεντρική τράπεζα να προβλέπει ανάπτυξη 2% το 2026, αλλά ταυτόχρονα να καταγράφει την επιστροφή ισχυρότερων πληθωριστικών πιέσεων, κυρίως εξαιτίας της ενέργειας και των υπηρεσιών.
Σύμφωνα με τις τρέχουσες μακροοικονομικές προβολές του Ευρωσυστήματος, το ελληνικό ΑΕΠ αναμένεται να αυξηθεί κατά 2% το 2026, 1,9% το 2027 και 2% το 2028, με βασικούς μοχλούς την ιδιωτική κατανάλωση, τις επενδύσεις και τις εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών.
Ανάπτυξη 1,9% και υπεραπόδοση έναντι της Ευρωζώνης
Η ανθεκτικότητα της οικονομίας αποτυπώθηκε ήδη στο β΄ τρίμηνο του 2026, όταν το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 1,9% σε ετήσια βάση, έναντι ανάπτυξης 1,2% στην Ευρωζώνη, παρά το περιβάλλον αυξημένης διεθνούς αβεβαιότητας.
Σε τριμηνιαία βάση, το ΑΕΠ ενισχύθηκε κατά 0,3%.
Καθοριστική ήταν η συμβολή της ιδιωτικής κατανάλωσης, η οποία αυξήθηκε κατά 1,7%, προσθέτοντας 1,2 ποσοστιαίες μονάδες στον ρυθμό ανάπτυξης. Οι επενδύσεις σημείωσαν άνοδο 6,1%, με θετική συμβολή 1,1 μονάδων, ενώ οι εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών αυξήθηκαν κατά 2,2%, συνεισφέροντας άλλες 0,8 μονάδες.
Αντίθετα, οι εισαγωγές αφαίρεσαν 1,6 ποσοστιαίες μονάδες από την ανάπτυξη.
Στο σύνολο του α΄ εξαμήνου, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε επίσης κατά 1,9%, με τις επενδύσεις να καταγράφουν εντυπωσιακή άνοδο 9% και να αποτελούν τον σημαντικότερο επιμέρους μοχλό ανάπτυξης. Οι εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών ενισχύθηκαν κατά 2,4%, ενώ η ιδιωτική κατανάλωση κατά 0,9%.
Θετική παραμένει και η εικόνα της επιχειρηματικής δραστηριότητας. Ο κύκλος εργασιών των επιχειρήσεων με διπλογραφικά βιβλία αυξήθηκε τον Ιούλιο κατά 4,7%, ενώ στο επτάμηνο Ιανουαρίου-Ιουλίου η αύξηση έφθασε το 6%.
Ενέργεια και υπηρεσίες ανεβάζουν τον πληθωρισμό
Η άλλη όψη της εικόνας αφορά τον πληθωρισμό. Οι εξελίξεις στη Μέση Ανατολή και η αύξηση των ενεργειακών τιμών ανέτρεψαν την αποκλιμάκωση που είχε καταγραφεί έως τα τέλη του 2025.
Ο εναρμονισμένος πληθωρισμός διαμορφώθηκε κατά μέσο όρο στο 3,6% στο οκτάμηνο Ιανουαρίου-Αυγούστου, με τις πιέσεις να προέρχονται κυρίως από τις υπηρεσίες, την ενέργεια και τα μη επεξεργασμένα τρόφιμα.
Μετά την υποχώρηση στο 2,7% τον Ιούλιο, ο πληθωρισμός επιταχύνθηκε απότομα στο 3,7% τον Αύγουστο, με αυξήσεις και στις πέντε βασικές συνιστώσες του δείκτη.
Η Τράπεζα της Ελλάδος αναμένει πλέον ότι ο εναρμονισμένος πληθωρισμός θα διαμορφωθεί στο 3,5% το 2026, λόγω των υψηλότερων ενεργειακών τιμών και της επιμονής των ανατιμήσεων στις υπηρεσίες.
Για τα επόμενα χρόνια προβλέπεται αποκλιμάκωση, υπό την προϋπόθεση της υποχώρησης των τιμών των ενεργειακών εμπορευμάτων, στο 2,7% το 2027 και στο 2,2% το 2028.
Ακίνητα: Συνεχίζεται η άνοδος των τιμών
Οι τιμές των κατοικιών εξακολουθούν να κινούνται ανοδικά, αν και με χαμηλότερη ταχύτητα.
Οι τιμές των διαμερισμάτων αυξήθηκαν κατά μέσο όρο κατά 5,5% στο β΄ τρίμηνο του 2026 σε σχέση με έναν χρόνο νωρίτερα, έναντι αύξησης 8,1% το αντίστοιχο τρίμηνο του 2025.
Η ΤτΕ επισημαίνει έτσι ότι η ανοδική τάση στην αγορά κατοικίας συνεχίζεται, αλλά παρουσιάζει σαφή σημάδια επιβράδυνσης.
Στα 136,1% του ΑΕΠ το δημόσιο χρέος
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στις δημοσιονομικές επιδόσεις και στην αποκλιμάκωση του δημόσιου χρέους.
Το πρωτογενές δημοσιονομικό αποτέλεσμα του 2025 διαμορφώθηκε σε πλεόνασμα 4,9% του ΑΕΠ, αισθητά υψηλότερα από τον στόχο του 3,7%, λόγω της συγκράτησης των δαπανών και της ισχυρότερης πορείας των εσόδων.
Η εξέλιξη αυτή, σε συνδυασμό με τις πρόωρες αποπληρωμές χρέους και την ευνοϊκή διαφορά μεταξύ επιτοκίων και ρυθμού ανάπτυξης, οδήγησε τον λόγο χρέους προς ΑΕΠ στο 146,1% το 2025, μειωμένο κατά 8 ποσοστιαίες μονάδες μέσα σε έναν χρόνο.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του ΟΔΔΗΧ, το χρέος της Γενικής Κυβέρνησης μειώθηκε περαιτέρω κατά 5,3 δισ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο του 2026, υποχωρώντας στο 136,1% του ΑΕΠ, κυρίως λόγω των πρόωρων αποπληρωμών.
Παράλληλα, στο οκτάμηνο Ιανουαρίου-Αυγούστου 2026, το πρωτογενές αποτέλεσμα του κρατικού προϋπολογισμού διαμορφώθηκε σε πλεόνασμα 2,5% του ΑΕΠ. Σε σχέση με τον στόχο του Προϋπολογισμού, καταγράφηκε υπεραπόδοση κατά 1,5 δισ. ευρώ, χάρη στην καλύτερη πορεία των εσόδων.
Στα 224 δισ. ευρώ οι καταθέσεις
Θετική εικόνα παρουσιάζει και η τραπεζική χρηματοδότηση. Η πιστωτική επέκταση προς τις επιχειρήσεις παραμένει ισχυρή και συμβαδίζει με τη συνεχιζόμενη οικονομική ανάπτυξη, ενώ επιταχύνεται και η αύξηση των καταθέσεων του ιδιωτικού τομέα.
Τον Αύγουστο, οι ιδιωτικές καταθέσεις αυξήθηκαν κατά 3 δισ. ευρώ, φθάνοντας συνολικά τα 224 δισ. ευρώ, κυρίως λόγω της σημαντικής ενίσχυσης των επιχειρηματικών καταθέσεων.
Ο ετήσιος ρυθμός αύξησης της τραπεζικής χρηματοδότησης προς τις μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις επιβραδύνθηκε στο 9%, ενώ στα στεγαστικά δάνεια περιορίστηκε στο 1,1%.
Την ίδια ώρα, οι πρόσφατες αυξήσεις των επιτοκίων της ΕΚΤ έχουν αρχίσει να περνούν στο κόστος χρηματοδότησης, με τα τραπεζικά επιτόκια προς τις επιχειρήσεις να καταγράφουν μικρή άνοδο μέσα στο 2026.
Αναβαθμίσεις και ανθεκτικότητα των ελληνικών ομολόγων
Η Τράπεζα της Ελλάδος στέκεται ιδιαίτερα και στην εικόνα της χώρας στις διεθνείς αγορές.
Οι αποδόσεις και τα spreads των ελληνικών κρατικών ομολόγων έχουν επιδείξει ανθεκτικότητα μέσα στο 2026, παρά την αυξημένη μεταβλητότητα διεθνώς, με τις αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής αξιολόγησης να λειτουργούν υποστηρικτικά.
Η Scope Ratings αναβάθμισε την Ελλάδα κατά μία βαθμίδα σε BBB+ με σταθερό outlook, ενώ Moody’s και Morningstar DBRS αναθεώρησαν τις προοπτικές της ελληνικής αξιολόγησης σε θετικές από σταθερές.
Οι οίκοι αποδίδουν τις αποφάσεις τους στην ανθεκτικότητα της οικονομίας, στη δημοσιονομική υπεραπόδοση, στην πτωτική τροχιά του δημόσιου χρέους και στις θεσμικές μεταρρυθμίσεις.
Παρά την άνοδο των αποδόσεων των κρατικών τίτλων στην Ευρωζώνη, τα ελληνικά spreads έναντι των γερμανικών ομολόγων αυξήθηκαν λιγότερο από εκείνα άλλων χωρών της Ευρωζώνης και παραμένουν κοντά στο χαμηλότερο 25% της ιστορικής τους κατανομής.
Η Ελλάδα πλέον στις ανεπτυγμένες αγορές
Στο χρηματιστηριακό σκέλος, η ΤτΕ επισημαίνει ότι οι ελληνικές μετοχές υποχώρησαν τις τελευταίες τρεις εβδομάδες ακολουθώντας τις ευρωπαϊκές αγορές, με τις εταιρείες καταναλωτικών και βιομηχανικών κλάδων να υποαποδίδουν έναντι του Γενικού Δείκτη.
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στην υλοποίηση της αναταξινόμησης του Χρηματιστηρίου Αθηνών σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς από τους μεγάλους διεθνείς παρόχους δεικτών FTSE Russell, S&P Dow Jones Indices και STOXX.
Στον τραπεζικό κλάδο, η Morningstar DBRS αναβάθμισε σε θετικό το outlook της Eurobank, ενώ η Moody’s προχώρησε σε αντίστοιχη κίνηση για Eurobank και Εθνική Τράπεζα.
Οι τράπεζες συνεχίζουν παράλληλα να αξιοποιούν την αγορά ομολόγων. Η Alpha Bank άντλησε 700 εκατ. ευρώ μέσω senior preferred ομολόγου διάρκειας 4,5 ετών, με δυνατότητα ανάκλησης στα 3,5 χρόνια και κουπόνι 4,39%, με τη ζήτηση να οδηγεί σε πολλαπλή υπερκάλυψη της έκδοσης.
Συνολικά, το «Note on the Greek Economy» σκιαγραφεί μια οικονομία που εξακολουθεί να εμφανίζει ρυθμούς ανάπτυξης υψηλότερους από την Ευρωζώνη, ισχυρή επενδυτική δραστηριότητα και ταχεία αποκλιμάκωση του δημόσιου χρέους, έχοντας όμως απέναντί της έναν ανανεωμένο πληθωριστικό κίνδυνο από την ενέργεια και τις γεωπολιτικές εξελίξεις.
Για το 2026, μάλιστα, η δημοσιονομική πολιτική αναμένεται να έχει επεκτατικό χαρακτήρα, καθώς τίθενται σε εφαρμογή μέτρα ενίσχυσης του διαθέσιμου εισοδήματος, με ιδιαίτερη έμφαση στη μείωση της φορολογικής επιβάρυνσης.
