Σταθερό πόλο έλξης για διεθνή επενδυτικά κεφάλαια συνεχίζουν να αποτελούν οι ελληνικές τράπεζες, καθώς, πέραν των θετικών προοπτικών κερδοφορίας που έχουν ήδη αποτιμήσει οι διεθνείς οίκοι, ενισχύονται και από την προοπτική ταχύτερης αναβάθμισης του ελληνικού Χρηματιστηρίου στις αναπτυγμένες αγορές από τη MSCI.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της αγοράς, στόχος είναι η αναβάθμιση να πραγματοποιηθεί κατά την αναθεώρηση των δεικτών της MSCI τον προσεχή Αύγουστο. Σε αυτό το σενάριο, οι μετοχές των τεσσάρων συστημικών τραπεζών – μαζί με τη μετοχή του ΟΠΑΠ – αναμένεται να αποτελέσουν τον βασικό κορμό του δείκτη MSCI Greece και του δείκτη μεσαίας κεφαλαιοποίησης. Αντιθέτως, καμία ελληνική εισηγμένη δεν προβλέπεται να ενταχθεί στον δείκτη υψηλής κεφαλαιοποίησης, ενώ στον δείκτη μικρής κεφαλαιοποίησης θα συμπεριληφθούν συνολικά 15 μετοχές από το σύνολο της αγοράς.
Ήδη από την αρχή του 2026, οι τέσσερις μεγάλες ελληνικές τράπεζες έχουν ενισχύσει τη χρηματιστηριακή τους αξία κατά μέσο όρο κατά 22%, με τις εισροές ξένων κεφαλαίων να συνεχίζονται, καθώς οι επενδυτές εκτιμούν ότι οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές σε σχέση με τις προοπτικές κερδοφορίας και τις μερισματικές αποδόσεις.
Στην παρούσα φάση, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με πολλαπλασιαστή κερδών κοντά στις 10 φορές. Η κεφαλαιοποίηση της Eurobank ανέρχεται σε περίπου 15,5 δισ. ευρώ, καταγράφοντας άνοδο περίπου 23% από την αρχή του έτους, της Εθνική Τράπεζα σε περίπου 14,4 δισ. ευρώ (+18%), της Τράπεζα Πειραιώς σε περίπου 10,8 δισ. ευρώ (+27%) και της Alpha Bank σε περίπου 10,3 δισ. ευρώ (+20%).
Οι τοποθετήσεις στις τραπεζικές μετοχές αντανακλούν την εκτίμηση ότι οι ελληνικοί όμιλοι μπορούν να εμφανίσουν επιδόσεις καλύτερες από αυτές των ευρωπαϊκών ομολόγων τους, σε ένα περιβάλλον όπου η ελληνική οικονομία αναμένεται να διατηρήσει υψηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης σε σχέση με τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.
Ισχυρή ψήφος εμπιστοσύνης των αγορών
Την ίδια στιγμή, κεφάλαια ύψους 1,250 δισ. ευρώ σήκωσαν από τις διεθνείς αγορές δύο ελληνικές τράπεζες, Alpha Bank και Εθνική, την προηγούμενη εβδομάδα, επιβεβαιώνοντας για ακόμη μία φορά ότι οι επενδυτές συνεχίζουν να δίνουν ψήφο εμπιστοσύνης στην ελληνική οικονομία και στις τράπεζές της.
Η Εθνική Τράπεζα ήταν η μόνη που δεν είχε προχωρήσει σε έκδοση ομολόγων AT1 και προχώρησε στην πρώτη της τέτοια έκδοση στο πλαίσιο της στρατηγικής της για τη βελτιστοποίηση της κεφαλαιακής της σύνθεσης. Για ποσό 500 εκατ. ευρώ που ζητούσε, η Εθνική συγκέντρωσε προσφορές 5,5 δισ. ευρώ από περισσότερους από 300 θεσμικούς επενδυτές, που υπερκάλυψαν κατά 11 φορές την έκδοση.
Η τελική τιμολόγηση αντικατοπτρίζει spread 331,7 μονάδων βάσης πάνω από το αντίστοιχο mid-swap, το χαμηλότερο περιθώριο που έχει επιτευχθεί ποτέ σε έκδοση Additional Tier 1 από ελληνική τράπεζα και το έκτο χαμηλότερο reset spread μεταξύ των υφιστάμενων ευρωπαϊκών AT1 σε ευρώ.
Μέσα στην εβδομάδα είχε προηγηθεί η έκδοση senior preferred ομολόγου 750 εκατ. ευρώ από την Alpha Bank, το οποίο συγκέντρωσε προσφορές άνω των 3,5 δισ. ευρώ. Επρόκειτο για το ομολογιακό δάνειο αντίστοιχου ύψους και διάρκειας με το χαμηλότερο περιθώριο τιμολόγησης που έχει επιτευχθεί μέχρι σήμερα από ελληνική τράπεζα.
Οι αναβαθμισμένοι στόχοι
Καθοριστικό ρόλο για την περαιτέρω επενδυτική εικόνα του κλάδου θα διαδραματίσουν οι ανακοινώσεις αποτελεσμάτων χρήσης 2025, που θα πραγματοποιηθούν από τις 26 Φεβρουαρίου έως και την πρώτη εβδομάδα του Μαρτίου.
Μαζί με τα οικονομικά αποτελέσματα, οι διοικήσεις θα παρουσιάσουν επικαιροποιημένα επιχειρησιακά πλάνα για την τριετία 2026–2028, με αναβαθμισμένους στόχους σε επίπεδο εσόδων, κερδοφορίας και πιστωτικής επέκτασης.
Παράλληλα, η Τράπεζα Πειραιώς αναμένεται να παρουσιάσει στις 5 Μαρτίου, στο Λονδίνο, νέο business plan με χρονικό ορίζοντα έως το 2029–2030.
Τα νέα business plans αποκτούν ιδιαίτερη σημασία, καθώς το 2025 αποτέλεσε έτος καμπής για τον κλάδο, με εξαγορές και στρατηγικές κινήσεις επέκτασης που διαφοροποιούν τις πηγές εσόδων και ενισχύουν τα έσοδα από προμήθειες. Κρίσιμη μεταβλητή για τους επενδυτές παραμένει η πιστωτική επέκταση, μετά τις ισχυρές επιδόσεις του 2025.
Σύμφωνα με πληροφορίες, η αύξηση των νέων δανείων που θα αποτυπωθεί στα αποτελέσματα της χρήσης αναμένεται να ξεπεράσει ακόμη και τους αναβαθμισμένους στόχους που είχαν τεθεί στο εννεάμηνο.
Ενδεικτικά, η Eurobank είχε ήδη προαναγγείλει ότι ο στόχος για νέα δάνεια ύψους 3,5 δισ. ευρώ θα ξεπεραστεί άνετα, με τις εκτιμήσεις να συγκλίνουν σε επίπεδα άνω των 4 δισ. ευρώ.
Οι τράπεζες στοχεύουν στη διατήρηση υψηλών ρυθμών πιστωτικής επέκτασης και το 2026. Εφόσον οι στόχοι αυτοί επιτευχθούν, τα ενήμερα δάνεια των ελληνικών τραπεζών θα έχουν αυξηθεί μέσα σε δύο χρόνια κατά περίπου 30 δισ. ευρώ, ενισχύοντας τη διατηρήσιμη κερδοφορία τους.
Ιδιαίτερη βαρύτητα για τη διεθνή επενδυτική κοινότητα έχει και το σκέλος των μερισμάτων. Με βάση τις εκτιμήσεις της αγοράς για τα αποτελέσματα του 2025 και τα ποσοστά διανομής επί των κερδών, το συνολικό ποσό μερισμάτων που αναμένεται να διανεμηθεί από τις ελληνικές τράπεζες εκτιμάται σε περίπου 2,256 δισ. ευρώ, αυξημένο κατά 52% σε σχέση με τα μερίσματα που διανεμήθηκαν το 2024 από τα κέρδη της προηγούμενης χρήσης.
