Περιθώρια περαιτέρω ανόδου για τις ελληνικές και κυπριακές τραπεζικές μετοχές διαπιστώνει η KBW, μετά τα ισχυρά αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου του 2026. Ο οίκος αυξάνει τις εκτιμήσεις του για την κερδοφορία κατά 2% έως 5%, αναπροσαρμόζει ανοδικά τις τιμές-στόχους και αναβαθμίζει τη σύστασή του για την Alpha Bank, διατηρώντας στις κορυφαίες επιλογές του την Εθνική Τράπεζα, την Πειραιώς και την Τράπεζα Κύπρου.

Η KBW εκτιμά ότι οι τραπεζικές μετοχές εξακολουθούν να προσφέρουν ελκυστικό συνδυασμό ανάπτυξης, κερδοφορίας και μερισματικών αποδόσεων. Καθοριστικό στοιχείο αποτελεί το γεγονός ότι οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με discount περίπου 17% έναντι των ισπανικών τραπεζών που επικεντρώνονται στην εγχώρια αγορά τους. Η πιστωτική επέκταση, η ανθεκτικότητα των καθαρών εσόδων από τόκους και οι αυξημένες δυνατότητες επιστροφής κεφαλαίων στηρίζουν τις αποτιμήσεις.

 Για την Κύπρου η νέα τιμή στόχος είναι στα 13,2 ευρώ, από 13 ευρώ, για την Alpha Bank στα 5,4 ευρώ, από 5,3 ευρώ, για τη Eurobank στα 5,7 ευρώ, από 5,5 ευρώ, για την Εθνική στα 21,9 ευρώ, από 21,8 ευρώ, και για την Πειραιώς στα 14,1 ευρώ, από 13,6 ευρώ.

Οι ανοδικές αναθεωρήσεις αντανακλούν τις υψηλότερες προβλέψεις για τα κέρδη, χωρίς να μεταβάλλουν ουσιαστικά τη συνολική στρατηγική του οίκου.

Alpha Bank: Η αναβάθμιση και το στοίχημα των 4 δισ. ευρώ

Η KBW αναβαθμίζει την Alpha Bank σε Market Perform από Underperform, μετά την παρουσίαση του νέου επιχειρηματικού σχεδίου στο Investor Day. Αναγνωρίζει ότι η στρατηγική στηρίζεται σε αξιόπιστες παραδοχές για την ανάπτυξη των εργασιών, με μεγαλύτερη έμφαση στην πιστωτική επέκταση παρά σε ευνοϊκά σενάρια επιτοκίων.

Η νέα τιμή-στόχος των 5,40 ευρώ αντιστοιχεί σε εκτιμώμενο περιθώριο ανόδου 14%, με αποτίμηση 9,4 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη του 2028. Ιδιαίτερη βαρύτητα έχει η δυνατότητα διανομών άνω των 4 δισ. ευρώ προς τους μετόχους, ενώ τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 8% σε τριμηνιαία βάση.

Ωστόσο, ο στόχος για RoTE 14,5% το 2028 δεν θεωρείται επαρκής για να δικαιολογήσει υψηλότερη αποτίμηση έναντι της Πειραιώς και της Eurobank. Η παραδοχή για συμπίεση των περιθωρίων κατά μόλις 20 μονάδες βάσης σε τέσσερα χρόνια ενδέχεται να αποδειχθεί αισιόδοξη, ενώ οι διανομές μετρητών παραμένουν συγκριτικά περιορισμένες.

Πειραιώς: Τιμή-στόχος 14,10 ευρώ και προσδοκίες για το 2027

Η Πειραιώς διατηρεί τη σύσταση Outperform, με την τιμή-στόχο να αυξάνεται στα 14,10 ευρώ από 13,60 ευρώ. Παρότι τα αποτελέσματα επιβαρύνθηκαν από υψηλότερες προβλέψεις για πιστωτικούς κινδύνους, η KBW θεωρεί ότι οι λειτουργικές τάσεις παραμένουν ισχυρές.

Η διοίκηση διατηρεί την εκτίμηση για κόστος πιστωτικού κινδύνου περίπου 60 μονάδων βάσης. Οι επικαιροποιημένες προβλέψεις βασίζονται σε επιτόκιο της ΕΚΤ 3% το 2027 και υποστηρίζουν καθαρά έσοδα από τόκους ως ποσοστό του ενεργητικού άνω του 2,4%, έναντι στόχου περίπου 2,2% το 2026.

Πρόσθετος καταλύτης αποτελεί η ενσωμάτωση της Εθνικής Ασφαλιστικής, η οποία εξελίσσεται ταχύτερα από τις αρχικές προσδοκίες. Νέοι στόχοι αναμένονται με τα αποτελέσματα της χρήσης.

Εθνική Τράπεζα: Ισχυρή κερδοφορία και περιθώρια υπέρβασης στόχων

Για την Εθνική Τράπεζα, η KBW διατηρεί Outperform και αυξάνει οριακά την τιμή-στόχο στα 21,90 ευρώ. Το δανειακό χαρτοφυλάκιο αυξάνεται με ετήσιο ρυθμό άνω του 10%, τροφοδοτώντας άνοδο των καθαρών εσόδων από τόκους κατά 6% σε τριμηνιαία βάση.

Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων διαμορφώθηκε στο 15,7%, ή 20,7% μετά την προσαρμογή για το πλεονάζον κεφάλαιο. Τα έσοδα από προμήθειες αυξάνονται με διψήφιο ρυθμό και ο δείκτης CET1 βρίσκεται στο 17,5%.

Η διοίκηση διαπιστώνει δυνατότητες υπέρβασης στόχων για τα καθαρά έσοδα από τόκους, την αποδοτικότητα και τα κέρδη ανά μετοχή. Κρίσιμος σταθμός θα είναι ο Φεβρουάριος του 2027, με την επικαιροποίηση του επιχειρηματικού σχεδίου.

Eurobank: Υψηλή απόδοση κεφαλαίων, αλλά παραμένουν οι επιφυλάξεις

Παρά την ισχυρή κερδοφορία της Eurobank, η KBW διατηρεί Market Perform, αυξάνοντας την τιμή-στόχο στα 5,70 ευρώ από 5,50 ευρώ. Η τράπεζα κατέγραψε RoTE 17,8% στο τρίτο τρίμηνο, με σημαντική συμβολή από τις διεθνείς δραστηριότητες.

Η πιστωτική επέκταση έφθασε το 17% στη Βουλγαρία και το 7% στην Κύπρο σε ετήσια βάση. Η διοίκηση αναβάθμισε την πρόβλεψη αύξησης των καθαρών εσόδων από τόκους το 2026 στο 9% από 7%, με την KBW να θεωρεί ακόμη και τον νέο στόχο συντηρητικό.

Η ενοποίηση της Eurolife αναμένεται να προσθέσει 20 έως 25 εκατ. ευρώ στα έσοδα του τέταρτου τριμήνου. Η επιφυλακτικότητα του οίκου συνδέεται με τη μεγαλύτερη έκθεση στις ελληνικές προθεσμιακές καταθέσεις και με συγκριτικά ασθενέστερους δείκτες αποδοτικότητας.

Τράπεζα Κύπρου: Κεφαλαιακή ισχύς και δυνατότητες διανομών

Η Τράπεζα Κύπρου παραμένει στις κορυφαίες επιλογές της KBW, με Outperform και νέα τιμή-στόχο 13,20 ευρώ από 13 ευρώ. Παρά τη θετική επίδραση από αναστροφές προβλέψεων, τα βασικά έσοδα κινήθηκαν επίσης υψηλότερα των εκτιμήσεων.

Ο δείκτης CET1 διαμορφώνεται στο 20,3%, σε pro forma βάση μετά τη συναλλαγή CDB, προσφέροντας ευελιξία για ανάπτυξη και διανομές. Η διοίκηση αναβάθμισε τις προβλέψεις για τα καθαρά έσοδα από τόκους και αναμένει πλέον απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων στα υψηλά επίπεδα της δεκάδας.

Η KBW θεωρεί ότι ο κλάδος διαθέτει περιθώρια αναβάθμισης κερδοφορίας και αποτιμήσεων, με καταλύτες την πιστωτική επέκταση, τις λειτουργικές επιδόσεις και τις επιστροφές κεφαλαίων. Το discount 17% έναντι των ισπανικών τραπεζών στηρίζει τη θετική στάση, αν και η σύγκλιση εξαρτάται από τη διατηρησιμότητα των αποδόσεων ιδίων κεφαλαίων.

Διαβάστε ακόμη: