Τη σύσταση για «Αγορά» (Buy) και την τιμή στόχο στα 7,85 ευρώ, διατηρεί η Citi για τη μετοχή της Πειραιώς, σύμφωνα με νέα ανάλυση που ακολούθησε την ενημέρωση της τράπεζας για τα προκαταρκτικά αποτελέσματα του γ΄ τριμήνου 2025.
Η αμερικανική τράπεζα προχώρησε σε μικρές αναπροσαρμογές στο μοντέλο κερδοφορίας της Πειραιώς, αυξάνοντας κατά 1% την πρόβλεψη για τα βασικά κέρδη ανά μετοχή (EPS) για το 2025, κυρίως λόγω υψηλότερων καθαρών προμηθειών, που αντισταθμίζουν εν μέρει ελαφρώς ασθενέστερα καθαρά έσοδα από τόκους (NII).
Παράλληλα, η Citi ενσωμάτωσε έκτακτη πρόβλεψη 25 εκατ. ευρώ, σχετιζόμενη με την ενίσχυση των δωρεών της Πειραιώς για την ανακατασκευή σχολείων, μια δαπάνη που, όπως σημειώνει, αναμένεται να επαναληφθεί και το επόμενο έτος.
Εκτιμήσεις για τα αποτελέσματα γ΄ τριμήνου 2025
Η Citi προβλέπει ότι τα υποκείμενα καθαρά κέρδη προ τόκων AT1 θα διαμορφωθούν στα 281 εκατ. ευρώ, παρουσιάζοντας πτώση 4% σε τριμηνιαία βάση και 12% σε ετήσια.
Ειδικότερα, αναμένει ότι η Πειραιώς θα ανακοινώσει:
– Σταθερά έως οριακά μειωμένα καθαρά έσοδα από τόκους (NII),
– Σταθερές ή ελαφρώς αυξημένες προμήθειες,
– Χαμηλότερα έσοδα από συναλλαγές και λοιπές δραστηριότητες,
– Σταθερό λειτουργικό κόστος, και
– Ανάλογο κόστος κινδύνου με το προηγούμενο τρίμηνο (46 μονάδες βάσης).
Με βάση αυτά, η Citi εκτιμά ότι η αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων (ROTE) μετά από δαπάνες AT1 και τις έκτακτες προβλέψεις θα διαμορφωθεί στο 12,8%, ενώ σε υποκείμενη βάση, χωρίς να υπολογιστούν οι δωρεές, θα φθάνει το 14%.
Αποτίμηση και προοπτικές
Για την αποτίμηση της μετοχής, η Citi εφαρμόζει μοντέλο θεμελιώδους αξίας (warranted equity valuation model), με τις εξής παραδοχές:
– Βιώσιμη αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων (ROTE) στο 13,8%,
– Κόστος κεφαλαίου (CoE) στο 12%,
– Ρυθμό ανάπτυξης στο 2% από το 2028 και μετά.
Με βάση αυτές τις υποθέσεις, η Citi αποτιμά την Πειραιώς στο 1,18x της εκτιμώμενης καθαρής λογιστικής αξίας ανά μετοχή (TBVPS) του 2028, προεξοφλώντας την αξία σε ορίζοντα 12 μηνών, συμπεριλαμβανομένων των αναμενόμενων μερισμάτων.
Αυτό οδηγεί στη διατήρηση του στόχου τιμής στα 7,85 ευρώ ανά μετοχή, εξαιρουμένου του αναμενόμενου μερίσματος 0,35 ευρώ ανά μετοχή σε δωδεκάμηνη βάση.
Ουσιαστικά, στην τρέχουσα τιμή των 6,89 ευρώ (στις 17 Οκτωβρίου 2025), η Citi εκτιμά ότι η αναμενόμενη άνοδο μετοχής είναι 13,9%, η αναμενόμενη μερισματική απόδοση στο 5,1% και η συνολική προσδοκώμενη απόδοση στο 19%.
Η Citi καταλήγει ότι η Τράπεζα Πειραιώς παραμένει σε τροχιά ισχυρής κερδοφορίας και ότι η μετοχή εξακολουθεί να προσφέρει ελκυστικό περιθώριο ανόδου, τόσο από πλευράς αποτίμησης όσο και μερισματικής απόδοσης. Επαναλαμβάνει τη θετική της στάση για τον τίτλο, χαρακτηρίζοντας την Πειραιώς μία από τις πιο ελκυστικές επιλογές στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο για το 2025.
