To ενδεχόμενο να ενισχυθούν τα επιτόκια από την ΕΚΤ κατά 25 μονάδες βάσης ακόμη και μέσα στη χρονιά, καταγράφουν διεθνείς αναλυτές στο πλαίσιο των πρόσφατων εξελίξεων στη Μέση Ανατολή όπως σημείωσε η διοίκηση της Τράπεζας Κύπρου η οποία επεσήμανε ωστόσο πως μια τέτοια παραδοχή δεν την έχει συνυπολογίσει στο business plan της.
Ακόμη όμως και έτσι η ευαισθησία του συγκροτήματος είναι για κάθε 25 μονάδες βάσης πάνω ή κάτω, αύξηση ή απώλεια του εσόδου των τόκων κατά 16 εκατ. ευρώ. Συγχρόνως η διοίκηση θεωρεί πως η τράπεζα είναι εξαιρετικά καλά κεφαλαιοποιημένη για να ανησυχεί για παρόμοιες εξελίξεις.
Ακόμη και μετά τις διανομές από τα κέρδη που υπολογίζονται σε 90% το 2026 και σε 100% το 2027 και το 2028 ο κ. Πανίκος Νικολάου σημείωσε πως το κεφαλαιακό buffer της τραπεζας είναι υψηλότερο των 600 εκατ. ευρώ.
Τα δυνατά σημεία του ισολογισμού
Η τράπεζα παρουσιάζει έναν από τους ισχυρότερους ισολογισμούς στην Ευρώπη, με κορυφαίους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας, πολύ υψηλή ρευστότητα, δείκτη κόστους-εσόδων κάτω από 40% και εξαιρετικά χαμηλό κόστος κινδύνου, επιβεβαιώνοντας τον «αμυντικό» της χαρακτήρα. Το 2023 πέτυχε και ξεπέρασε όλους τους στόχους που είχε θέσει, ενισχύοντας σημαντικά την αξιοπιστία της, καθώς κερδοφορία, κεφάλαια, ποιότητα χαρτοφυλακίου και διανομές υλοποιήθηκαν πλήρως.
Το equity story παραμένει ισχυρό: η λογιστική αξία ανά μετοχή αυξάνεται κατά περίπου 7% ετησίως την τελευταία δεκαετία, οι διανομές από το 2022 αντιστοιχούν στο 87% της τότε κεφαλαιοποίησης, ενώ η μετοχή έχει σχεδόν πενταπλασιαστεί από το 2022.
Για την περίοδο 2026-2028 προβλέπεται ιδιαίτερα γενναιόδωρη πολιτική διανομών, με ROTE σε mid-teens επίπεδα (ή άνω του 20% με CET1 στο 15%), κεφαλαιακούς δείκτες σταθερά πάνω από 15% και payout που μπορεί να φτάσει έως 90% το 2026 και έως 100% το 2027-2028. Η ανάπτυξη θα συνεχιστεί με πειθαρχία, με δανειακή επέκταση περίπου 4% ετησίως (5% το 2026) και αύξηση του διεθνούς χαρτοφυλακίου έως περίπου 16% το 2028, μέσα από επιλεκτικές κινήσεις.
Οι καταθέσεις αποτελούν «μαξιλάρι κερδοφορίας», με μερίδιο αγοράς περίπου 40% και από τα χαμηλότερα κόστη καταθέσεων στην Ευρώπη. Σε ό,τι αφορά το κεφάλαιο και τις εξαγορές, προτεραιότητα δίνεται στην οργανική ανάπτυξη και την τεχνολογία, με δυνατότητα για πρόσθετα μερίσματα, επιλεκτικά bolt-on M&A (όπως η Εθνική Ασφαλιστική) και επενδύσεις όπως στη Wealthyhood για την ενίσχυση της ψηφιακής πρόσβασης σε μετοχές και ETFs.
Περιορισμένα έξοδα- περιορισμένος κίνδυνος
Όπως σημείωσε η διοίκηση της τράπεζας η αγορά είναι εξόχως συγκεντρωμένη και το επιτοκιακό περιθώριο είναι εξαιρετικά μικρό, μικρότερο και από το ελληνικό.
Η διοίκηση θεωρεί πως οι καταθέσεις θα παραμείνουν φθηνές με πολλά προνόμια ενώ η τράπεζα επενδύει στην τεχνολογία καθώς θεωρεί πως ο ανταγωνισμός προέρχεται κυρίως από τις Neobanks και τις πλατφόρμες που δρουν διεθνώς. Αξίζει να σημειωθεί πως το συγκρότημα δίνει πρόσβαση στην ψηφιακή πλατφόρμα με προϊόντα σχεδιασμένα για παιδιά και εφήβους από την ηλικία των 6 ετών.
Δεν απέκλεισε μάλιστα αυτός ο ανταγωνισμός να οδηγήσει τις πλατφόρμες να χορηγήσουν δάνεια που σημαίνει πως θα πρέπει να αποκτήσουν καταθέσεις και έτσι να δοθούν μεγαλύτερες αποδόσεις στις καταθέσεις αυτές. Σε μια τέτοια περίπτωση η Τράπεζα Κύπρου δεν θα απέκλειε και εκείνη να οδηγηθεί σε ένα βάθος χρόνου σε ενίσχυση των αποδόσεων στις καταθέσεις.
Μεγάλο κομμάτι των εσόδων της τράπεζας πάντως περίπου 70% προέρχεται από τις προμήθειες και γενικότερα τα μη επιτοκιακά έσοδα.
