Τα στοιχήματα κατά του δολαρίου, η πιο δημοφιλής στρατηγική φέτος στην αγορά συναλλάγματος των 9,6 τρισ. δολαρίων την ημέρα, αρχίζουν να «κλονίζουν» όσους τα ακολούθησαν, καθώς το αμερικανικό νόμισμα ανακάμπτει.
Το δολάριο βρίσκεται στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων δύο μηνών, ακόμη και με φόντο το συνεχιζόμενο shutdown της αμερικανικής κυβέρνησης. Σύμφωνα με traders σε Ασία και Ευρώπη, αρκετά hedge funds τοποθετούνται πλέον υπέρ του δολαρίου μέσω options, εκτιμώντας ότι η άνοδος θα διατηρηθεί έως το τέλος του έτους.
Η νέα άνοδος του δολαρίου τροφοδοτείται κυρίως από εξωτερικές εξελίξεις. Η πτώση του ευρώ και του γιεν τις τελευταίες εβδομάδες, καθώς και οι πιο συγκρατημένες δηλώσεις αξιωματούχων της Fed σχετικά με μελλοντικές μειώσεις επιτοκίων, ενίσχυσαν την ελκυστικότητα του αμερικανικού νομίσματος.
Όσο περισσότερο διαρκεί αυτή η δυναμική, τόσο πιο επώδυνη γίνεται για όσους παραμένουν «short» στο δολάριο, ανάμεσά τους μεγάλα ονόματα της Wall Street όπως η Goldman Sachs, η JPMorgan και η Morgan Stanley.
Εάν συνεχιστεί αυτή η τάση, αναφέρει το Bloomberg, θα μπορούσε να έχει παγκόσμιες επιπτώσεις, καθώς θα δυσκολέψει τις άλλες κεντρικές τράπεζες να χαλαρώσουν τη νομισματική πολιτική, θα αυξήσει το κόστος των εμπορευμάτων και θα επιβαρύνει το εξωτερικό χρέος χωρών και εταιρειών σε δολάρια.
Το rebound του δολαρίου προκαλεί αναστάτωση στα αγαπημένα trades της φετινής χρονιάς, πιέζοντας τις αναδυόμενες αγορές και τις αμερικανικές εξαγωγικές μετοχές. Ο Ed Al-Hussainy της Columbia Threadneedle, ο οποίος είχε τοποθετηθεί κατά του δολαρίου στα τέλη του 2024, έχει πλέον αναθεωρήσει: «Έχουμε γίνει πολύ πιο θετικοί για το δολάριο. Οι αγορές έχουν τιμολογήσει υπερβολικά επιθετικές μειώσεις επιτοκίων, κάτι που θεωρείται δύσκολο να γίνει χωρίς σημαντική επιβράδυνση στην αγορά εργασίας», δήλωσε.
Ο δείκτης δολαρίου του Bloomberg έχει ενισχυθεί κατά περίπου 2% από τα μέσα του έτους, μετά από τη μεγαλύτερη πτώση α’ εξαμήνου εδώ και δεκαετίες, ενώ μόνο αυτή την εβδομάδα σημείωσε άνοδο 1,2%, στην καλύτερη επίδοση των τελευταίων 11 μηνών.
Η αρχική αδυναμία του δολαρίου στις αρχές του 2025 αποδόθηκε στην απόφαση του Ντόναλντ Τραμπ να καθυστερήσει την εφαρμογή καθολικών δασμών, ενισχύοντας τις προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων. Ωστόσο, η μετέπειτα επιβολή τους τον Απρίλιο ενίσχυσε τον φόβο για τον εμπορικό πόλεμο και έστρεψε προσωρινά τους επενδυτές μακριά από τις ΗΠΑ.
Παρά τις ανησυχίες, οι ξένοι επενδυτές δεν εγκατέλειψαν την αμερικανική αγορά, κυρίως λόγω της δυναμικής των τεχνολογικών μετοχών και της σταθερής ζήτησης για αμερικανικά ομόλογα.
Σύμφωνα με στοιχεία της CFTC (Commodity Futures Trading Commission), τα hedge funds και οι asset managers παραμένουν καθαρά short στο δολάριο, αν και λιγότερο από τα υψηλά του καλοκαιριού, κάτι που σημαίνει ότι υπάρχει περιθώριο για νέο πλήγμα αν το δολάριο συνεχίσει να ανεβαίνει.
Την ίδια στιγμή, τα bullish option trades αυξάνονται. Οι επενδυτές πληρώνουν πλέον περισσότερο για να προστατευτούν από ενδεχόμενη άνοδο του δολαρίου παρά για πτώση, αποτυπώνοντας το υψηλότερο επίπεδο αισιοδοξίας από τον Απρίλιο, σύμφωνα με στοιχεία της DTCC (Depository Trust & Clearing Corp.).
Οι traders βλέπουν άλλες δύο μειώσεις επιτοκίων έως το τέλος του έτους, αλλά τα πρόσφατα πρακτικά της Fed και οι δηλώσεις αξιωματούχων της κεντρικής τράπεζας δείχνουν ότι η πορεία αυτή δεν είναι καθόλου σίγουρη. Η απασχόληση δείχνει σημάδια κόπωσης, αλλά ο πληθωρισμός παραμένει επίμονος.
Το shutdown της αμερικανικής κυβέρνησης έχει καθυστερήσει τη δημοσίευση κρίσιμων στοιχείων για την απασχόληση, αν και το Γραφείο Εργασιακής Στατιστικής (Bureau of Labor Statistics) ανακάλεσε το προσωπικό για να ολοκληρώσει την επόμενη έκθεση για τον πληθωρισμό. Μια ένδειξη αδυναμίας της αγοράς εργασίας θα μπορούσε να αναζωπυρώσει τα short trades στο δολάριο.
Ένας ακόμη παράγοντας είναι το λεγόμενο «debasement trade», η στροφή των επενδυτών σε bitcoin και πολύτιμα μέταλλα ως καταφύγια, εν μέσω αυξανόμενων ανησυχιών για τα δημοσιονομικά μεγέθη των μεγάλων οικονομιών.
Τα πολιτικά ρίσκα σε Γαλλία και Ιαπωνία ενίσχυσαν επιπλέον το δολάριο. Στην Ιαπωνία, η πιθανή ανάληψη της πρωθυπουργίας από την Σανάε Τακαΐτσι έριξε το γιεν στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Φεβρουάριο. Στη Γαλλία, η κυβερνητική κρίση του Μακρόν πίεσε το ευρώ στο χαμηλότερο σημείο από τον Αύγουστο.
«Το δολάριο παραμένει το λιγότερο “βρώμικο ρούχο” στο πλυντήριο», σχολίασε χαρακτηριστικά ο Άντριου Μπρένερ της Natalliance Securities και συμππλήρωσε: «Με το ευρώ και το γιεν υπό πίεση, δεν πρέπει να περιμένουμε μεγάλη πτώση του δολαρίου».
