Τη Δευτέρα 29 Σεπτεμβρίου ανακοινώνει τα οικονομικά αποτελέσματα εξαμήνου η Qualco, εν μέσω έντονης κινητικότητας σε επιχειρηματικό και στρατηγικό επίπεδο. Η διοίκηση της εισηγμένης επιλέγει να πλαισιώσει την ανακοίνωση με μια εκδήλωση ενημέρωσης επενδυτών, επιχειρώντας να επανασυστήσει την εταιρεία στην αγορά. Ο στόχος είναι σαφής: να αναδειχθεί το εύρος των δραστηριοτήτων της, πέρα από την εδραιωμένη –και συχνά περιοριστική– εικόνα της ως «διαχειριστή κακοπληρωτών».

Μετοχή σε ανοδική τροχιά, χρηματιστηριακές κινήσεις και στρατηγικές εξαγορές συνθέτουν το νέο αφήγημα που χτίζει η Qualco. Ήδη στο ταμπλό του Χρηματιστηρίου, η μετοχή κινείται στα €5,75 (+0,52%), ενώ η εταιρεία προχώρησε πρόσφατα στην προσθήκη τρίτου Ειδικού Διαπραγματευτή, αποσκοπώντας στην αύξηση της εμπορευσιμότητας και την ένταξή της στις ταχέως διαπραγματευόμενες μετοχές του ταμπλό.

Παράλληλα, η Qualco επιδιώκει ενίσχυση της κεφαλαιοποίησής της – η οποία διαμορφώνεται στα €401 εκατ. – μέσω στοχευμένων εξαγορών. Τον Ιούνιο απέκτησε την Empedus, ενισχύοντας τον τεχνολογικό της βραχίονα, ενώ τον Ιούλιο απέκτησε την εταιρεία κυβερνοασφάλειας Cenobe, δείχνοντας ότι το ενδιαφέρον της στρέφεται πλέον σε τεχνολογικές και εξειδικευμένες υπηρεσίες υψηλής προστιθέμενης αξίας.

Η UBS κάλυψη με ουδέτερη στάση

Την προσοχή της διεθνούς επενδυτικής κοινότητας προσελκύει σταδιακά η Qualco. Η UBS ξεκινά την κάλυψη της μετοχής με σύσταση «Neutral» και τιμή-στόχο τα €6,50 ανά μετοχή.

Η ανάλυση της UBS, υπό την καθοδήγηση της Natasha Brilliant, αναγνωρίζει τη σταθερότητα στα έσοδα και την επαναλαμβανόμενη φύση του επιχειρηματικού μοντέλου, ωστόσο επισημαίνει κινδύνους που σχετίζονται με την υλοποίηση της στρατηγικής επέκτασης και τα περιθώρια κερδοφορίας. Οι αναλυτές αναμένουν αύξηση εσόδων 15% το 2025, με μεσοπρόθεσμη υποχώρηση προς το 11% έως το 2030.

Ωστόσο, τα περιθώρια EBITDA αναμένονται μειωμένα στο 20% το 2025 λόγω αυξημένων λειτουργικών δαπανών, αν και προβλέπεται ανάκαμψη στο 21% μεσοπρόθεσμα χάρη σε οικονομιίες κλίμακας. Σε επίπεδο καθαρών κερδών, οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για €15 εκατ. το 2025 (EPS €0,22), με σταδιακή αύξηση προς τα €28 εκατ. το 2029 (EPS €0,40). Αντίστοιχα, ο δείκτης P/E αναμένεται να μειωθεί από τις 26,7 φορές σε 14,4 φορές.

Θετικό cash flow, μέρισμα και ανθεκτικότητα

Η UBS χαρακτηρίζει το επιχειρηματικό μοντέλο της Qualco ως ταμειακά θετικό, με το OCF να προβλέπεται στο 60-70% των EBITDA. Τα έσοδα από την IPO (€47 εκατ.) επιτρέπουν κεφαλαιουχικές δαπάνες 7,5% επί των πωλήσεων για την περίοδο 2025-2026. Η εταιρεία προβλέπει payout ratio 35%, με εκτιμώμενο μέρισμα στα €0,08 και μερισματική απόδοση στο 1,3%.

Ο καθαρός δανεισμός αναμένεται σε ουδέτερο επίπεδο το 2025, γεγονός που αφήνει περιθώριο για εξαγορές αξίας έως και €70 εκατ. χωρίς υπέρβαση του στόχου μόχλευσης (1x Net Debt/EBITDA).

Παρά τη δυναμική της, η Qualco δεν έχει ηγετική θέση σε όλους τους τομείς που δραστηριοποιείται, ενώ το ρυθμιστικό περιβάλλον στα NPLs ενέχει κινδύνους. Η UBS επιλέγει την προσέγγιση του SοTP για την αποτίμηση της μετοχής, αναγνωρίζοντας τη γεωγραφική και λειτουργική διαφοροποίηση που δυσκολεύει τις άμεσες συγκρίσεις με εγχώριους ανταγωνιστές.

Διαβάστε ακόμη: