Ισχυρά μηνύματα εμπιστοσύνης για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο στέλνει η νέα ανάλυση της HSBC, στον απόηχο των αποτελεσμάτων πρώτου τριμήνου, με σημαντικές ανοδικές αναθεωρήσεις κερδών και τιμών-στόχων.
Παρά τη σταδιακή αποκλιμάκωση των επιτοκίων, η εικόνα που προκύπτει είναι σαφώς ενθαρρυντική, χάρη σε τρεις βασικούς παράγοντες:
-
Επιτάχυνση πιστωτικής επέκτασης
-
Αποδοτική διαχείριση ρευστότητας μέσω τοποθετήσεων σε ομόλογα
-
Στοχευμένες εξαγορές που ενισχύουν το κερδοφοριακό προφίλ
Παρά τις πιέσεις από τη σταδιακή αποκλιμάκωση των επιτοκίων, ο οίκος θεωρεί ότι οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν επαρκή αντισταθμιστικά πλεονεκτήματα ώστε να διατηρήσουν τη δυναμική τους. Σύμφωνα με την ανάλυση, η πιστωτική επέκταση εξελίσσεται ταχύτερα από τις αρχικές προβλέψεις, η ανακύκλωση της ρευστότητας σε κρατικά ομόλογα σταθερού επιτοκίου ενισχύει τα καθαρά έσοδα από τόκους, ενώ οι στρατηγικές εξαγορές προσθέτουν νέα πηγή κερδοφορίας.
Νέες τιμές – στόχοι
Σε αυτό το πλαίσιο, η HSBC αναθεωρεί ανοδικά τις προβλέψεις της για τα κέρδη του 2025 και 2026 κατά περίπου 5% και προχωρά σε αναπροσαρμογές των τιμών-στόχων για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες. Η τιμή-στόχος για την Alpha Bank αυξάνεται στα 3,75 ευρώ από 3,05 ευρώ, για την Πειραιώς στα 7,50 ευρώ από 7,25 ευρώ, ενώ για τη Eurobank μειώνεται ελαφρώς στα 3,30 ευρώ από 3,50 ευρώ. Για την Εθνική Τράπεζα, η τιμή-στόχος αυξάνεται σημαντικά στα 11,80 ευρώ από 9,90 ευρώ, αν και η σύσταση παραμένει ουδέτερη. Για τις υπόλοιπες τράπεζες, η HSBC διατηρεί σύσταση αγοράς.
Alpha Bank
Η Alpha Bank ξεχωρίζει ως η ισχυρότερη τράπεζα του πρώτου τριμήνου, καταγράφοντας μοναδική αύξηση στα επαναλαμβανόμενα λειτουργικά κέρδη σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο. Η επίδοση αυτή οφείλεται τόσο στην περιορισμένη ευαισθησία των καθαρών εσόδων από τόκους στις μεταβολές των επιτοκίων, όσο και στη συνεχιζόμενη μείωση των λειτουργικών δαπανών. Οι επικείμενες εξαγορές της AstroBank στην Κύπρο και της Axia Ventures αναμένεται να ενισχύσουν τα κέρδη του 2026 κατά 17% και την απόδοση ιδίων κεφαλαίων κατά περίπου 80 μονάδες βάσης.
Eurobank
Η Eurobank, από την άλλη, σημείωσε αξιοσημείωτη πιστωτική ανάπτυξη, η οποία, σε συνδυασμό με την τοποθέτηση ρευστότητας σε ομόλογα, μείωσε την αρνητική επίδραση από τη μείωση των επιτοκίων. Παρά την υποαπόδοση της μετοχής σε σχέση με τις υπόλοιπες εγχώριες τράπεζες από την αρχή του έτους, η HSBC θεωρεί υπερβολικές τις ανησυχίες γύρω από τη μελλοντική κερδοφορία της. Η πρόσφατη συμφωνία για την εξαγορά της CNP Ασφαλιστικής αναμένεται να έχει θετική επίδραση στο προφίλ της.
Τράπεζα Πειραιώς
Η Τράπεζα Πειραιώς εμφάνισε ένα αδύναμο πρώτο τρίμηνο, κυρίως λόγω της μεγαλύτερης από το αναμενόμενο μείωσης των καθαρών εσόδων από τόκους και της εποχικής αύξησης των εξόδων. Ωστόσο, η HSBC εκτιμά ότι η τράπεζα έχει περιθώρια ανάκαμψης, καθώς ο ισολογισμός της αναπτύσσεται δυναμικά και υπάρχουν προσδοκίες για καλύτερες επιδόσεις στο δεύτερο τρίμηνο. Επιπλέον, η προοπτική εξαγοράς της Εθνικής Ασφαλιστικής λειτουργεί ως πιθανός καταλύτης για τη μετοχή.
Εθνική Τράπεζα
Η Εθνική Τράπεζα παρουσιάζει θετικά αποτελέσματα και αξιοποιεί μέρος της πλεονάζουσας ρευστότητας σε κρατικά ομόλογα, γεγονός που ενισχύει τα έσοδά της. Ωστόσο, η HSBC διατηρεί τη σύσταση “ουδέτερη”, κυρίως επειδή παραμένει ασαφές το πώς θα αξιοποιηθεί το πλεονάζον κεφάλαιο πέραν των μερισμάτων.
Ελκυστικές οι ελληνικές τράπεζες
Συνολικά, η HSBC διαπιστώνει ότι οι ελληνικές τράπεζες, παρά την ισχυρή χρηματιστηριακή τους πορεία από την αρχή του έτους, παραμένουν ελκυστικές συγκριτικά με ομοειδείς ομίλους της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης. Ο δείκτης τιμής προς λογιστική αξία (P/TBV) παραμένει χαμηλός, στο 0,9 για το 2026, προσφέροντας περιθώρια ανόδου δεδομένων των προοπτικών ανάπτυξης και επιστροφής κεφαλαίου. Οι σχεδιαζόμενες εξαγορές και συγχωνεύσεις αναμένεται να αναζωογονήσουν το επενδυτικό ενδιαφέρον για τον κλάδο στα επόμενα τρίμηνα, ενισχύοντας τη μακροπρόθεσμη αξία των ελληνικών τραπεζών.
