Την πρόβλεψη ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) θα μειώσει το επιτόκιο διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων κατά 25 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση του Ιανουαρίου, από 3% σε 2,75%, κάνει η PIMCO σε νέα της ανάλυση.
Παρά τον ακόμα αυξημένο εγχώριο πληθωρισμό, η αδύναμη ανάπτυξη και ο προβλεπόμενος στόχος για τον πληθωρισμό φέτος συνηγορούν υπέρ ενός επιτοκίου πιο κοντά στην ουδετερότητα.
Από τη σκοπιά της διαχείρισης κινδύνου, σε ένα επίπεδο 2,75%, οποιαδήποτε εκδήλωση ανοδικών διαταραχών στον πληθωρισμό μπορεί ενδεχομένως να αντιμετωπιστεί με βραδύτερο ρυθμό μείωσης των επιτοκίων στο μέλλον, ενώ η μείωση των επιτοκίων προσφέρει πρόσθετη προστασία έναντι των καθοδικών κινδύνων (downside risks).
Από τον Δεκέμβριο, η ΕΚΤ δεν στοχεύει πλέον σε μία επαρκώς περιοριστική πολιτική, αλλά προτίθεται να εφαρμόσει μία ενδεδειγμένη γραμμή για τη νομισματική πολιτική της. Ως εκ τούτου, η συζήτηση σχετικά με την κατάλληλη διαμόρφωση του ουδέτερου επιτοκίου έχει αποκτήσει δυναμική στο διοικητικό συμβούλιο της κεντρικής τράπεζας.
Δεδομένης της αβεβαιότητας γύρω από το ουδέτερο εύρος και του ακόμη πολύ υψηλού εγχώριου πληθωρισμού, που αντανακλά σε μεγάλο βαθμό τις επίμονες πιέσεις στις τιμές στον τομέα των υπηρεσιών, η PIMCO θεωρεί ότι το επιτόκιο είναι πιθανό να συνεχίσει την καθοδική πορεία του με σταδιακό τρόπο.Οι αγορές τιμολογούν ένα τελικό επιτόκιο γύρω στο 2%, το οποίο παραμένει σε γενικές γραμμές συμβατό με τις εκτιμήσεις του Portfolio Manager στην PIMCO, Konstantin Veit, για ουδέτερη πολιτική στην ευρωζώνη. Παρ’ όλα αυτά, βλέπει πρόσθετα downside risks για την ανάπτυξη της ευρωζώνης μετά τις εκλογές στις ΗΠΑ, και πιθανότητα για χαμηλότερα επιτόκια από αυτά που εκτιμώνται σήμερα.
Η ισορροπία των μακροοικονομικών κινδύνων φαίνεται να έχει μετατοπιστεί από τις ανησυχίες για υψηλό πληθωρισμό στις ανησυχίες για χαμηλή ανάπτυξη, με την πρόβλεψη της ΕΚΤ για σταθερό ρυθμό ανάπτυξης 0,3% για κάθε τρίμηνο του 2025 να φαντάζει όλο και περισσότερο ως ανώτατο όριο.
Ο Konstantin Veit αναμένει ότι η ΕΚΤ θα συνεχίσει να τονίζει πως οι αποφάσεις θα λαμβάνονται με τη λογική του meeting-by-meeting και ότι η ροή δεδομένων κατά τους επόμενους μήνες θα καθορίσει την ταχύτητα και την κλίμακα της νομισματικής χαλάρωσης στις μελλοντικές συνεδριάσεις.
