Σε κάλυψη της μετοχής της Elvalhalcor με σύσταση overweight και τιμή-στόχο τα 4,65 ευρώ, βασισμένη σε συνδυασμό αποτίμησης DCF και συγκριτικών δεικτών, προχωρά η Pantelakis στο νέο της report.

Όπως σημειώνει η Pantelakis, η ElvalHalcor, κορυφαίος παραγωγός ημιτελών προϊόντων αλουμινίου και χαλκού, αξιοποιεί τη «πράσινη» επαναβιομηχάνιση της Ευρώπης και την αυξανόμενη ζήτηση για συσκευασίες αλουμινίου, στηριζόμενη σε μίγμα προϊόντων υψηλότερης προστιθέμενης αξίας και σε διεύρυνση της παραγωγής έλασης (άνω του +20% από το 2020).

Όπως λέει και το ρητό, «κάθε πειθαρχημένη προσπάθεια έχει πολλαπλή ανταμοιβή»: έτσι, τα χρόνια συνεχών επενδύσεων στην ανακύκλωση, στον εκσυγχρονισμό των διαδικασιών και στα κράματα υψηλής αξίας έχουν τοποθετήσει τον όμιλο στην πρώτη γραμμή της βιώσιμης επαναβιομηχάνισης στην Ευρώπη.

Οι επεκτάσεις δυναμικότητας και οι επενδύσεις στην ανακύκλωση (που ξεπερνούν το 1 δισ. ευρώ την τελευταία δεκαετία) μεταφράζονται σε απτά λειτουργικά οφέλη: η παραγωγή έλασης έχει αυξηθεί κατά >20% από το 2020 και η αξιοποίηση σκραπ ενισχύεται.

Με τα περιθώρια EBITDA προσαρμοσμένα για τη χρονική υστέρηση των μετάλλων να σταθεροποιούνται στο 7,0–7,5%, η εταιρεία μετατρέπει τον κύκλο επενδύσεων σε σταθερή κερδοφορία. Καθώς η Ευρώπη επιταχύνει την ηλεκτροκίνηση και την κυκλικότητα, εκτιμούμε ότι το ολοκληρωμένο μοντέλο της ElvalHalcor θα αποδώσει CAGR 7,7% στο προσαρμοσμένο EBITDA έως το 2027 και θα τη φέρει σε πλεονεκτική θέση για να κεφαλαιοποιήσει τη διαρθρωτικά ισχυρότερη ζήτηση για ελαφρά, χαμηλού αποτυπώματος άνθρακα, μέταλλα.

Η ElvalHalcor εισέρχεται σε περίοδο ισχυρών ελεύθερων ταμειακών ροών, υποστηριζόμενων από ομαλοποιημένες επενδυτικές δαπάνες (capex), πειθαρχημένο κεφάλαιο κίνησης και σταθερή ανάπτυξη προσαρμοσμένου EBITDA.

Η Pantelakis προβλέπει σωρευτικές ελεύθερες ταμειακές ροές περίπου 250 εκατ. ευρώ την περίοδο 2025–27, που θα επιτρέψουν τη μείωση του καθαρού δανεισμού από 640 εκατ. ευρώ το 2024 σε περίπου 500 εκατ. ευρώ έως το 2027 — μείωση κατά 22%. Αυτό οδηγεί σε σημαντική αποκλιμάκωση της μόχλευσης, από 2,7x Καθαρό Χρέος/προσαρμοσμένο EBITDA σε 1,7x, ενισχύοντας την ανθεκτικότητα του ισολογισμού και μειώνοντας τον χρηματοοικονομικό κίνδυνο.

Καθώς ο επενδυτικός κύκλος ωριμάζει, οι αποδόσεις βελτιώνονται: το ROIC ανεβαίνει στο 9,3% το 2027, υπερβαίνοντας το εκτιμώμενο WACC ~8,6%, σηματοδοτώντας καθαρή μετάβαση από την ανάπτυξη κεφαλαίου στην εξαγωγή αξίας. Η Pantelakis αναμένει αύξηση του μερίσματος από το επόμενο έτος, γεγονός που υπογραμμίζει τη μετάβαση της εταιρείας από φάση έντονων επενδύσεων σε κύκλο ανταμοιβής των μετόχων.

Το μοντέλο DCF αποτυπώνει τη βελτίωση της τροχιάς των ελεύθερων ταμειακών ροών της ElvalHalcor και τα οφέλη των πρόσφατων στρατηγικών επενδύσεων στις δραστηριότητες αλουμινίου και χαλκού. Οι ισχυροί όγκοι συσκευασιών αλουμινίου, η αυξανόμενη αξιοποίηση σκραπ και τα κέρδη αποδοτικότητας ενισχύουν την ορατότητα των περιθωρίων και τη δημιουργία ταμειακών ροών. Παράλληλα, η συγκριτική αποτίμηση —ιδίως μέσω P/E και EV/EBITDA— δείχνει ουσιαστικό ανοδικό περιθώριο καθώς η κερδοφορία ενισχύεται εντός του ορίζοντα προβλέψεων.

Πέρα από τη λειτουργική αποδοτικότητα και την αύξηση όγκων, βασικοί καταλύτες περιλαμβάνουν πιθανή πολιτική στήριξη, όπως στοχευμένη ελάφρυνση του κόστους ηλεκτρικής ενέργειας για ενεργοβόρες βιομηχανίες (έκπτωση τιμής 20% αυξάνει το προσαρμοσμένο EBITDA κατά περίπου 3%), καθώς και πρωτοβουλίες της ΕΕ για τον περιορισμό της διαρροής σκραπ εκτός Ένωσης, διασφαλίζοντας φθηνότερη και ποιοτικότερη πρώτη ύλη (κάθε επιπλέον ποσοστιαία μονάδα υψηλότερης έκπτωσης σκραπ έναντι του 15% που υποθέτουμε σήμερα αυξάνει επίσης το προσαρμοσμένο EBITDA κατά περίπου 3%).

Διαβάστε ακόμη: