Η ανοδική πορεία των ελληνικών τραπεζών φαίνεται ότι έχει ακόμη περιθώρια, σύμφωνα με ανάλυση της Pantelakis Securities, η οποία επισημαίνει ότι το re-rating του κλάδου βασίζεται όχι μόνο στην αποκατάσταση των ισολογισμών, αλλά και στη δυνατότητα των τραπεζικών ομίλων να παράγουν σταθερά διψήφια κέρδη και να προσφέρουν σημαντικές αποδόσεις στους μετόχους.

Μετά την ισχυρή άνοδο του 2024 και την εξίσου δυνατή εκκίνηση του 2025, η Pantelakis διατηρεί σύσταση Overweight για όλες τις συστημικές τράπεζες, βλέποντας περιθώρια ανόδου 19%-23%. Οι νέες τιμές στόχοι διαμορφώνονται ως εξής: Alpha Bank €4,25, Piraeus Bank €8,40, National Bank of Greece €14,60 και Eurobank €3,85.

Οι ελληνικές τράπεζες συνδυάζουν υψηλές αποδόσεις, κεφαλαιακή ενίσχυση και γενναιόδωρες διανομές. Η Pantelakis θεωρεί ότι η ψαλίδα με τις ευρωπαϊκές τράπεζες μπορεί να κλείσει περαιτέρω, ενώ ο κλάδος παραμένει ελκυστικός ως επενδυτικό «στοίχημα» στην ελληνική οικονομία. Η προτίμηση κατευθύνεται στην Alpha για τη δυναμική κερδών, στην Τράπεζα Πειραιώς για την αποτίμηση, στη National Bank για την κεφαλαιακή ισχύ και στην Eurobank για την αξιοποίηση της εξωστρέφειας και των συνεργειών.

Στήριξη από την οικονομία και τα έσοδα

Η επενδυτική αφήγηση υποστηρίζεται από την μακροοικονομική εικόνα: η πιστωτική επέκταση τρέχει με σχεδόν 9% ετήσιο ρυθμό, πάνω από τον διπλάσιο της υπόλοιπης Ευρώπης, ενώ η ζήτηση προέρχεται από επιχειρήσεις και νοικοκυριά που επιστρέφουν στη στεγαστική πίστη. Τα έσοδα από προμήθειες αυξάνονται κατά 10% ετησίως, ενώ οι τοποθετήσεις σε ομόλογα με υψηλές αποδόσεις προσφέρουν σταθερό «μαξιλάρι». Σημαντική ώθηση δίνουν και τα επιτοκιακά swaps, που το 2025 μετατρέπονται σε ενίσχυση του καθαρού επιτοκιακού εισοδήματος, σε αντίθεση με το 2024 που ήταν «βαρίδι».

Κεφαλαιακή θωράκιση και διανομές

Με δείκτες NPE στο 2,5%-3,5% και κεφάλαια σε επίπεδα ευρωπαϊκού μέσου όρου, οι τράπεζες μπορούν να προχωρήσουν σε γενναίες διανομές. Για το 2025 προβλέπεται κατανομή 50%-60% των κερδών, που αντιστοιχεί σε μερισματικές αποδόσεις 6%-7%, ενώ τα προγράμματα buy back ενισχύουν την ελκυστικότητα. Παράλληλα, η απομείωση των DTCs θα βελτιώσει την ποιότητα κεφαλαίων και θα απελευθερώσει χώρο για μεγαλύτερες αποδόσεις μεσοπρόθεσμα.

Επενδυτικές κινήσεις και διεθνοποίηση

Το 2025 χαρακτηρίζεται από μεγάλες κινήσεις: η Τράπεζα Πειραιώς εισέρχεται δυναμικά στον ασφαλιστικό κλάδο με την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής, η Alpha Bank επεκτείνεται σε Κύπρο και επενδυτική τραπεζική με τις εξαγορές Astrobank και Axia, ενώ η Eurobank ολοκλήρωσε την απορρόφηση της Hellenic Bank με ετήσιες συνέργειες €120 εκατ. Η Εθνική Τράπεζα, με CET1 κοντά στο 19%, διατηρεί στρατηγική ευελιξία για μελλοντικές «μετασχηματιστικές» κινήσεις.

Καθοριστική ήταν η αύξηση συμμετοχής της UniCredit στην Alpha στο 25%, την οποία η Pantelakis χαρακτηρίζει ως τη μεγαλύτερη άμεση επένδυση ευρωπαϊκής τράπεζας στην Ελλάδα τα τελευταία 20 χρόνια, στέλνοντας ισχυρό μήνυμα εμπιστοσύνης τόσο στην Alpha όσο και στην ελληνική οικονομία.

Διαβάστε ακόμη: