Ισχυρό τέταρτο τρίμηνο και ιδιαίτερα θετικές προοπτικές για το 2026 «βλέπει» η Optima Bank για τη Motor Oil, διατηρώντας τη μετοχή στις κορυφαίες επιλογές της για το 2026 και επαναλαμβάνοντας τη σύσταση «buy», με τιμή στόχο στα 40,70 ευρώ.
Όπως σημειώνει η Optima Bank, η Motor Oil αναμένεται να ανακοινώσει τα αποτελέσματα δ’ τριμήνου 2025 στις 23 Μαρτίου, μετά το κλείσιμο της αγοράς, ενώ θα ακολουθήσει τηλεδιάσκεψη την επόμενη ημέρα.
Σε επίπεδο εκτιμήσεων, η τράπεζα προβλέπει προσαρμοσμένα EBITDA ύψους 359 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 107,2% σε ετήσια βάση, και προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη 215 εκατ. ευρώ, έναντι 43 εκατ. ευρώ το αντίστοιχο περσινό τρίμηνο. Σε επίπεδο IFRS, και λαμβάνοντας υπόψη ζημίες αποθεμάτων ύψους 56 εκατ. ευρώ, τα EBITDA εκτιμώνται στα 303 εκατ. ευρώ (+52,2%), με τα καθαρά κέρδη να διαμορφώνονται στα 170 εκατ. ευρώ από 63 εκατ. ευρώ ένα χρόνο πριν
Παράλληλα, αναμένεται η διανομή τελικού μερίσματος 1,35 ευρώ ανά μετοχή, ανεβάζοντας τη συνολική διανομή για το 2025 στα 1,70 ευρώ ανά μετοχή.
Βελτίωση περιθωρίων
Σε ό,τι αφορά τη διύλιση, η Optima Bank υπογραμμίζει ότι η απόδοση του κλάδου στο τρίμηνο στηρίζεται σε ένα ισχυρότερο περιβάλλον περιθωρίων, τόσο σε τριμηνιαία όσο και σε ετήσια βάση, κυρίως λόγω των αυξημένων περιθωρίων προϊόντων (cracks), ιδιαίτερα τον Νοέμβριο, παρά τις αρνητικές επιπτώσεις από τη συναλλαγματική ισοτιμία. Το διυλιστήριο λειτούργησε σε πλήρη δυναμικότητα μετά την αποκατάσταση της λειτουργίας του στο τρίτο τρίμηνο, με τον βαθμό αξιοποίησης να εκτιμάται εκ νέου πάνω από το 100% (περίπου 116%).
H Optima Bank εκτιμά ότι η Motor Oil θα εμφανίσει ένα ισχυρό τέταρτο τρίμην
Το «καθαρό» περιθώριο διύλισης εκτιμάται στα 16,6 δολάρια ανά βαρέλι, από 13,8 δολάρια στο τρίτο τρίμηνο και 8,6 δολάρια ένα χρόνο πριν. Οι πωλήσεις του διυλιστηρίου υπολογίζονται στους 3,3 εκατ. τόνους, με τις συνολικές πωλήσεις στους 3,5 εκατ. τόνους, μειωμένες κατά περίπου 10% σε ετήσια βάση.
Συνολικά, τα προσαρμοσμένα EBITDA του τομέα διύλισης εκτιμώνται στα 308 εκατ. ευρώ, έναντι 105 εκατ. ευρώ στο δ’ τρίμηνο 2024, ενώ σε επίπεδο IFRS, μετά τις ζημίες αποθεμάτων, διαμορφώνονται στα 252 εκατ. ευρώ.
Στον τομέα εμπορίας, η Optima Bank αναμένει βελτιωμένη επίδοση σε ετήσια βάση, χάρη στην ισχυρή εγχώρια ζήτηση και τα υγιή περιθώρια στο δίκτυο λιανικής στην Ελλάδα και το εξωτερικό, με τα EBITDA να εκτιμώνται στα 31 εκατ. ευρώ.
Αντίθετα, στον τομέα ενέργειας και φυσικού αερίου, η αυξημένη ανταγωνιστικότητα, η εξομάλυνση των τιμολογίων ηλεκτρικής ενέργειας και οι αυξημένες περικοπές παραγωγής από εγκατεστημένη ισχύ 839 MW αναμένεται να περιορίσουν την κερδοφορία, με τα EBITDA να διαμορφώνονται στα 20 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 40% σε ετήσια βάση.
Ευνοϊκό το 2026
Συνολικά, η Optima Bank εκτιμά ότι η Motor Oil θα εμφανίσει ένα ισχυρό τέταρτο τρίμηνο, με την ενίσχυση των περιθωρίων και τους υψηλούς όγκους παραγωγής να υπερκαλύπτουν τις αρνητικές επιπτώσεις από τη συναλλαγματική ισοτιμία.
Παράλληλα, το περιβάλλον διύλισης για το 2026 διαγράφεται ιδιαίτερα ευνοϊκό, εν μέσω και των γεωπολιτικών εξελίξεων που σχετίζονται με το Ιράν, με σημαντική άνοδο στα περιθώρια μεσαίων αποσταγμάτων.
Επιπλέον, η τράπεζα επισημαίνει ότι η κερδοφορία θα ενισχυθεί από τη συμβολή της νέας μονάδας διαχωρισμού προπυλενίου, τη σταθερή λειτουργία της νέας μονάδας φυσικού αερίου (CCGT) στην Κομοτηνή, καθώς και την αυξημένη συνεισφορά του κλάδου διαχείρισης αποβλήτων.
Με βάση τα παραπάνω, η Motor Oil εκτιμάται ότι βρίσκεται σε τροχιά επίτευξης ισχυρής κερδοφορίας για το σύνολο του έτους, με ανοδικά περιθώρια σε σχέση με τις εκτιμήσεις για EBITDA 1,1 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 604 εκατ. ευρώ.
Λαμβάνοντας υπόψη και την αποτίμηση της μετοχής, η οποία διαμορφώνεται σε περίπου 7,1 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026, η Optima Bank θεωρεί ότι η μετοχή παραμένει ελκυστική, επαναλαμβάνοντας τη σύσταση αγοράς και διατηρώντας τη Motor Oil στις κορυφαίες επενδυτικές επιλογές της για το 2026.
