Η εικόνα της μετοχής τις τελευταίες συνεδριάσεις δείχνει ότι περνά σε φάση εξομάλυνσης και σταδιακής σταθεροποίησης. Μετά από ένα διάστημα έντονων διακυμάνσεων και αυξημένης επιφυλακτικότητας, η αγορά αρχίζει να «διαβάζει» με πιο ψύχραιμο τρόπο τα δεδομένα της μεγάλης εταιρικής συναλλαγής.

Η ανοδική αντίδραση στο τέλος της εβδομάδας λειτούργησε ως σήμα απορρόφησης των πιέσεων και ως ένδειξη ότι η μετοχή αποκτά ξανά τεχνική βάση, με συναλλαγές που δεν θυμίζουν πλέον βραχυπρόθεσμο trading αλλά πιο επιλεκτικές τοποθετήσεις.

Σε αυτό το περιβάλλον, αλλάζει σταδιακά και η σύνθεση των επενδυτών. Το ενδιαφέρον μετατοπίζεται από τους ταχείς παίκτες της συγκυρίας σε επενδυτές που δείχνουν διατεθειμένοι να παραμείνουν στη μετοχή και να την ακολουθήσουν στη νέα της διαδρομή. Πρόκειται για κεφάλαια που δεν αγνοούν τους κινδύνους, αλλά εκτιμούν ότι το στρατηγικό αποτύπωμα της συμφωνίας δημιουργεί ένα διαφορετικό, πιο ανθεκτικό αφήγημα για το μέλλον.

Κεντρικός άξονας αυτής της ανάγνωσης είναι η συμφωνία συγχώνευσης μεταξύ της Allwyn International και του ΟΠΑΠ. Στην πρώτη φάση, η αγορά είχε επικεντρωθεί κυρίως στον χρηματοοικονομικό “λογαριασμό” της συναλλαγής, και ειδικότερα στο ενδεχόμενο να απαιτηθεί σημαντική ρευστότητα για την κάλυψη των διαφωνούντων μετόχων, με ποσά που θα μπορούσαν να προσεγγίσουν τα 950 εκατ. ευρώ. Αυτό το ενδεχόμενο λειτούργησε ανασταλτικά, καθώς συνδέθηκε με αύξηση της μόχλευσης και πιθανές επιπτώσεις στη μερισματική πολιτική.

Η πρόσφατη ανάλυση της Optima Bank επιχειρεί να βάλει τα δεδομένα σε πιο ρεαλιστικό πλαίσιο. Όπως σημειώνεται, ακόμη και αν υλοποιηθεί το πιο απαιτητικό σενάριο από πλευράς χρηματοδότησης, η καθαρή μόχλευση της νέας εταιρείας εκτιμάται ότι θα κινηθεί κοντά στις τρεις φορές σε όρους Net Debt/EBITDA. Πρόκειται για επίπεδα που κρίνονται ελεγχόμενα, λαμβάνοντας υπόψη τη φύση των δραστηριοτήτων, τη γεωγραφική διασπορά και τη δυνατότητα παραγωγής σταθερών ταμειακών ροών.

Παράλληλα, η έκθεση αναγνωρίζει ότι το free float θα περιοριστεί αισθητά, γεγονός που μπορεί να επηρεάσει τη συμμετοχή της μετοχής σε χρηματιστηριακούς δείκτες και τη βραχυπρόθεσμη εμπορευσιμότητά της. Ωστόσο, αυτή η παράμετρος δεν αναιρεί τη συνολική εικόνα αξίας, ιδίως για επενδυτές που εστιάζουν στα θεμελιώδη μεγέθη και όχι στη συγκυριακή συμπεριφορά της αγοράς.

Σε στρατηγικό επίπεδο, η συγχώνευση οδηγεί στη δημιουργία ενός από τους ισχυρότερους εισηγμένους ομίλους στον κλάδο των τυχερών παιχνιδιών διεθνώς. Η νέα εταιρεία, που θα δραστηριοποιείται υπό το brand Allwyn, θα διατηρήσει την κύρια εισαγωγή της στο Χρηματιστήριο Αθηνών, ενώ σε δεύτερο χρόνο θα επιδιώξει παρουσία και σε διεθνές χρηματιστήριο, διευρύνοντας την επενδυτική της βάση.

Τα μεγέθη της νέας οντότητας είναι αυτά που σταδιακά επαναφέρουν την προσοχή της αγοράς. Η κεφαλαιοποίηση εκτιμάται ότι θα υπερβεί τα 16 δισ. ευρώ, με EBITDA κοντά στα 1,9 δισ. και καθαρά κέρδη της τάξης των 950 εκατ. ευρώ. Η αποτίμηση της Allwyn ενσωματώνει premium 30%–40% έναντι του ΟΠΑΠ, αντανακλώντας τη διεθνή παρουσία και τις προοπτικές περαιτέρω ανάπτυξης.

Στο άμεσο μέλλον, η Optima εκτιμά ότι τα μερίσματα θα κινηθούν πιο συγκρατημένα, στην περιοχή του 1 έως 1,30 ευρώ ανά μετοχή. Παρά τούτο, η σταδιακή επιστροφή της εμπιστοσύνης και η παρουσία επενδυτών που «πιστεύουν» στο νέο σχήμα υποδηλώνουν ότι η μετοχή αφήνει πίσω της την περίοδο αβεβαιότητας και επιχειρεί να χτίσει μια πιο σταθερή βάση για τη συνέχεια.

Διαβάστε ακόμη: