Στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων δέκα ετών έχει υποχωρήσει ένας βασικός δείκτης μέτρησης του κινδύνου στα ομόλογα στην Ευρώπη, καθώς η έλλειψη τίτλων υψηλής ποιότητας που ταλαιπωρούσε τις χρηματαγορές της περιοχής για χρόνια, αναστρέφεται.

Η διαφορά μεταξύ των 10ετών γερμανικών συμφωνιών ανταλλαγής επιτοκίων (interest rate swaps) και ισοδύναμων αποδόσεων ομολόγων έχει μειωθεί στις 23 μονάδες βάσης, στα χαμηλότερα επίπεδα από το 2014. Η τάση αυτή ενισχύθηκε τελευταία από την είδηση ​​την περασμένη Παρασκευή ότι η Γερμανία, ο πιο αξιόπιστος δανειολήπτης της περιοχής, σχεδιάζει να πουλήσει περισσότερο χρέος τον επόμενο χρόνο.

Το χάσμα συνήθως υποδεικνύει πόσο ακριβό είναι για τους επενδυτές να αντισταθμίσουν τα κρατικά τους ομόλογα. Σημειώνεται ότι το περασμένο έτος η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα μείωσε τον ισολογισμό της, αυξάνοντας το ποσό του χρέους που είναι διαθέσιμο στην αγορά.

Interest rates swap vs ομόλογα

Οι ανταλλαγές επιτοκίων έχουν συνήθως υψηλότερη απόδοση από τα ομόλογα, επειδή ο αντισυμβαλλόμενος στη συναλλαγή είναι χρηματοπιστωτικό ίδρυμα και όχι κυβέρνηση. Ένα ασυνήθιστα μεγάλο χάσμα τείνει να υποδηλώνει υποκείμενη πίεση. Το 2022, η αγορά αντιμετώπισε σοβαρή έλλειψη αυτών των τίτλων, η οποία είχε ως  αποτέλεσμα το spread των swap να ανέλθει πάνω από τις 110 μονάδες βάσης.

Ο George Cole, ανώτερος αναλυτής στρατηγικής στην Goldman Sachs Group Inc., είπε ότι το spread θα πρέπει σταδιακά να συρρικνωθεί περαιτέρω καθώς η ΕΚΤ θα συνεχίσει το πρόγραμμα ποσοτικής σύσφιγξης για κάποιο χρονικό διάστημα και η Γερμανία δεν φαίνεται να μειώνει την προσφορά ομολόγων.

Σύμφωνα με πληροφορίες τις οποίες επικαλείται το Bloomberg, η Γερμανία θα αυξήσει τον καθαρό νέο δανεισμό το επόμενο έτος κατά περίπου 5 δισεκατομμύρια ευρώ (5,5 δισεκατομμύρια δολάρια), εκμεταλλευόμενη έναν μηχανισμό που κατοχυρώνεται από το σύνταγμα και που επιτρέπει επιπλέον νέο χρέος σε περιόδους οικονομικής αδυναμίας.

«Η πορεία για τα spreads των Bund θα εξαρτάται από το εάν οι ροές προσφοράς χρέους είναι αρκετά διαχειρίσιμες ώστε να μπορέσει να τις χωνέψει η αγορά», έγραψε ο Cole σε σημείωμα προς τους πελάτες.

Διαβάστε ακόμη: