Καθαρά θετικό αποτύπωμα στο Χρηματιστήριο Αθηνών αναμένεται να αφήσει η αναδιάρθρωση των δεικτών MSCI στο τέλος Αυγούστου, με την Goldman Sachs να υπολογίζει καθαρές παθητικές εισροές 159 εκατ. δολαρίων για την ελληνική αγορά.

Ο μεγάλος πρωταγωνιστής είναι η Motor Oil, η είσοδος της οποίας στον MSCI Standard δημιουργεί τις προϋποθέσεις για αγορές περίπου 187 εκατ. δολαρίων, ποσό ιδιαίτερα υψηλό σε σχέση με τη συνήθη εμπορευσιμότητα της μετοχής.

Θετική είναι η αναδιάρθρωση και για την Κρι Κρι, ενώ στην αντίθετη πλευρά βρίσκεται η Alpha Bank, για την οποία η Goldman Sachs αναμένει εκροές λόγω της μείωσης του συντελεστή ελεύθερης διασποράς.

Οι αλλαγές αποκτούν πρόσθετο ενδιαφέρον καθώς θα εφαρμοστούν μετά το κλείσιμο της συνεδρίασης της 31ης Αυγούστου, δημιουργώντας τις προϋποθέσεις για σημαντικά αυξημένη συναλλακτική δραστηριότητα στο ΧΑ.

Αγορές 207 εκατ. δολαρίων

Η αναθεώρηση των δεικτών ανακοινώθηκε στις 12 Αυγούστου, με την Goldman Sachs να υπολογίζει ότι οι αλλαγές θα προκαλέσουν συνολικές παθητικές αγορές ελληνικών μετοχών ύψους 207 εκατ. δολαρίων.

Στην άλλη πλευρά αναμένονται πωλήσεις περίπου 48 εκατ. δολαρίων.

Το τελικό ισοζύγιο διαμορφώνεται επομένως σε καθαρές εισροές 159 εκατ. δολαρίων, καθιστώντας την Ελλάδα μία από τις αγορές που ευνοούνται από τη συγκεκριμένη αναδιάρθρωση.

Οι ροές αυτές έχουν ιδιαίτερη σημασία, καθώς προέρχονται από παθητικά χαρτοφυλάκια τα οποία είναι υποχρεωμένα να προσαρμόσουν τις θέσεις τους ώστε να ακολουθούν τη νέα σύνθεση των δεικτών.

Motor Oil: Εισροές 187 εκατ. δολαρίων

Η μεγαλύτερη αλλαγή αφορά τη Motor Oil, η οποία εισέρχεται στον MSCI Standard, τον βασικό δείκτη μεγάλης και μεσαίας κεφαλαιοποίησης.

Η Goldman Sachs εκτιμά ότι η συγκεκριμένη προσθήκη θα οδηγήσει σε παθητικές αγορές περίπου 187 εκατ. δολαρίων.

Το μέγεθος είναι εντυπωσιακό όχι μόνο σε απόλυτους όρους αλλά κυρίως σε σχέση με τη μέση συναλλακτική δραστηριότητα του τίτλου.

Οι εκτιμώμενες εισροές αντιστοιχούν σε περίπου 17,4 ημέρες μέσης αξίας συναλλαγών ενός μήνα. Αυτό σημαίνει ότι τα κεφάλαια που θα πρέπει θεωρητικά να τοποθετηθούν στη μετοχή από τα passive funds ισοδυναμούν με σχεδόν τρεισήμισι εβδομάδες κανονικών συναλλαγών.

Η αναλογία αυτή εξηγεί γιατί η Motor Oil βρίσκεται στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος ενόψει της εφαρμογής των αλλαγών.

Από τις μεγαλύτερες εισροές στην περιοχή

Η Motor Oil δεν ξεχωρίζει μόνο μεταξύ των ελληνικών μετοχών.

Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της Goldman Sachs, αποτελεί τη δεύτερη μεγαλύτερη περίπτωση αναμενόμενων εισροών στην περιοχή της αναδυόμενης Ευρώπης και Νότιας Αφρικής, πίσω μόνο από την τουρκική Astor Enerji.

Η ένταξη της Motor Oil αλλάζει παράλληλα την κλαδική κατανομή των ροών στην ευρύτερη περιοχή.

Ο ενεργειακός κλάδος αναμένεται να προσελκύσει καθαρές εισροές περίπου 179 εκατ. δολαρίων, με την ελληνική εισηγμένη να αποτελεί τον βασικό παράγοντα πίσω από αυτή την εξέλιξη.

Για τη Motor Oil, η είσοδος στον Standard σημαίνει ταυτόχρονα μεγαλύτερη διεθνή ορατότητα και πρόσβαση σε μια ευρύτερη δεξαμενή θεσμικών κεφαλαίων που χρησιμοποιούν τους δείκτες MSCI ως σημείο αναφοράς.

Κρι Κρι: Μικρότερο ποσό, μεγάλη επίδραση στη συναλλακτικότητα

Στους κερδισμένους της αναδιάρθρωσης βρίσκεται και η Κρι Κρι, η οποία εντάσσεται στον ευρύτερο MSCI IMI.

Η Goldman Sachs υπολογίζει τις αναμενόμενες παθητικές εισροές σε περίπου 8 εκατ. δολάρια.

Το ποσό μπορεί να φαίνεται περιορισμένο σε σύγκριση με τα 187 εκατ. δολάρια της Motor Oil, αλλά η εικόνα αλλάζει όταν συγκριθεί με τη μέση εμπορευσιμότητα της μετοχής.

Οι αναμενόμενες αγορές αντιστοιχούν σε περίπου 13,5 ημέρες μέσης συναλλακτικής δραστηριότητας, γεγονός που καθιστά την επίδραση της αναδιάρθρωσης ιδιαίτερα σημαντική για τον τίτλο.

Η ένταξη σε έναν διεθνή δείκτη μπορεί παράλληλα να διευρύνει τη βάση των επενδυτών που παρακολουθούν την εταιρεία, ενισχύοντας την εμπορευσιμότητα και τη διεθνή προβολή της.

Alpha Bank: Εκροές 24 εκατ. δολαρίων

Στον αντίποδα βρίσκεται η Alpha Bank.

Η Goldman Sachs εκτιμά ότι η μείωση του συντελεστή ελεύθερης διασποράς της τράπεζας στον MSCI Standard θα προκαλέσει παθητικές πωλήσεις περίπου 24 εκατ. δολαρίων.

Η επίδραση πάντως θεωρείται σαφώς πιο διαχειρίσιμη σε σχέση με τις αναμενόμενες εισροές σε Motor Oil και Κρι Κρι.

Τα 24 εκατ. δολάρια αντιστοιχούν περίπου σε μισή ημέρα μέσης συναλλακτικής δραστηριότητας ενός μήνα για την Alpha Bank, κάτι που αποτυπώνει και τη μεγάλη ρευστότητα της τραπεζικής μετοχής.

Επομένως, ενώ η αλλαγή δημιουργεί μια τεχνική αρνητική ροή για τον τίτλο, το μέγεθός της σε σχέση με την καθημερινή εμπορευσιμότητα είναι περιορισμένο.

Γιατί έχει σημασία η 31η Αυγούστου

Το ενδιαφέρον μεταφέρεται πλέον στη συνεδρίαση της 31ης Αυγούστου, μετά το κλείσιμο της οποίας τίθενται σε ισχύ οι αλλαγές.

Οι αναδιαρθρώσεις των δεικτών MSCI συνοδεύονται παραδοσιακά από αυξημένο τζίρο, ιδιαίτερα στις δημοπρασίες κλεισίματος, καθώς τα passive funds επιχειρούν να ευθυγραμμίσουν τα χαρτοφυλάκιά τους με τις νέες σταθμίσεις.

Οι εκτιμήσεις για τις ροές δεν αποτελούν εγγύηση για την κατεύθυνση των τιμών των μετοχών. Η αγορά συχνά προεξοφλεί μέρος των αλλαγών πριν από την ημερομηνία εφαρμογής και οι κινήσεις των ενεργών επενδυτών μπορούν να μεταβάλουν σημαντικά τη βραχυπρόθεσμη εικόνα.

Ωστόσο, όταν οι εκτιμώμενες ροές αντιστοιχούν σε 17,4 ημέρες συναλλαγών για τη Motor Oil και 13,5 ημέρες για την Κρι Κρι, το τεχνικό αποτέλεσμα δύσκολα περνά απαρατήρητο.

Θετικό το τελικό ταμείο για το ΧΑ

Σε επίπεδο συνολικής αγοράς, η αριθμητική της αναδιάρθρωσης είναι ξεκάθαρη: 207 εκατ. δολάρια εκτιμώμενων αγορών έναντι 48 εκατ. δολαρίων πωλήσεων και καθαρό θετικό αποτέλεσμα 159 εκατ. δολαρίων.

Η Motor Oil απορροφά τη συντριπτική πλειονότητα των νέων κεφαλαίων, η Κρι Κρι αποκτά έναν νέο διεθνή καταλύτη και η Alpha Bank βρίσκεται στην αντίθετη πλευρά των τεχνικών ροών.

Το αποτέλεσμα ενισχύει το ευρύτερο αφήγημα για την αυξανόμενη παρουσία ελληνικών μετοχών στα διεθνή χαρτοφυλάκια, σε μια περίοδο κατά την οποία το Χρηματιστήριο Αθηνών βρίσκεται ήδη στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος μεγάλων ξένων επενδυτικών οίκων.

Έτσι, η τελευταία συνεδρίαση του Αυγούστου αποκτά ιδιαίτερη βαρύτητα: 159 εκατ. δολάρια καθαρών παθητικών εισροών βρίσκονται στο τραπέζι, με τη Motor Oil να παίρνει τη μερίδα του λέοντος και να μετατρέπεται στον απόλυτο πρωταγωνιστή της αναδιάρθρωσης.

Διαβάστε ακόμη: