Η Morgan Stanley βλέπει την Ελλάδα να διατηρεί τον ρόλο της ως μία από τις ισχυρότερες οικονομίες της ευρωζώνης και την επόμενη διετία, περιγράφοντας ένα σενάριο σταθερότητας, διατηρήσιμης ανάπτυξης και περαιτέρω ενίσχυσης των θεμελιωδών μεγεθών.

Στην ανάλυσή της σημειώνει ότι η χώρα «βρίσκεται σε καλό δρόμο για άλλα δύο χρόνια σταθερής οικονομικής απόδοσης», προβλέποντας ότι το ΑΕΠ θα αυξηθεί κατά 2% το 2025, 2% το 2026 και 2% το 2027 — ρυθμοί που συνεχίζουν να υπερβαίνουν με άνεση τον μέσο όρο της ευρωζώνης.

Καθοριστική είναι η συμβολή της εγχώριας ζήτησης, καθώς σχεδόν όλη η ανάπτυξη προέρχεται από την κατανάλωση και τις επενδύσεις. Η ιδιωτική κατανάλωση ξεκίνησε το 2025 με εντυπωσιακό ρυθμό, σημειώνοντας άνοδο 1,1% στο πρώτο εξάμηνο. Η οικονομολόγος της Morgan Stanley, Chiara Zangarelli, εξηγεί ότι η δυναμική αυτή αντανακλά τις μεγάλες αυξήσεις στον κατώτατο μισθό, πάνω από 6% μέσα στο 2025, αλλά και την αύξηση των αμοιβών ανά εργαζόμενο, που ξεπέρασαν το 5% κατά τις πρώτες εβδομάδες της χρονιάς. Το βελτιωμένο διαθέσιμο εισόδημα αναμένεται να συνεχίσει να ενισχύει την κατανάλωση και το 2026, αποτελώντας βασικό στήριγμα του ΑΕΠ.

Το δεύτερο μεγάλο στήριγμα της ελληνικής μεγέθυνσης παραμένει η επενδυτική δραστηριότητα. Ο Μηχανισμός Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας έχει λειτουργήσει ως κεντρικός μοχλός, με συνολικό σχεδιασμό που αντιστοιχεί περίπου στο 16% του ΑΕΠ και ήδη εκταμιευμένα ποσά ίσα με το 10% του ΑΕΠ, δηλαδή περίπου 21 δισ. ευρώ. Από αυτά, 11 δισ. αφορούν δάνεια και 10 δισ. επιχορηγήσεις.

Η Morgan Stanley εκτιμά ότι η αύξηση των ιδιωτικών επενδύσεων κατά 22% από τις αρχές του 2022 έως το δεύτερο τρίμηνο του 2025 συνδέεται σε μεγάλο βαθμό με το RRF — ακόμη κι αν δεν είναι πλήρως ορατό το ποσοστό των πόρων που έχει ήδη απορροφηθεί. Η ώθηση από τα επενδυτικά έργα θεωρείται κρίσιμη για την επόμενη φάση της ανάπτυξης, καθώς τροφοδοτεί την παραγωγικότητα και ενισχύει το μεσοπρόθεσμο αναπτυξιακό αποτύπωμα.

Στο δημοσιονομικό πεδίο, η Morgan Stanley περιγράφει μια χώρα που έχει διανύσει μια εντυπωσιακή διαδρομή εξυγίανσης μετά την κρίση και την πανδημία. Η Ελλάδα πέτυχε πρωτογενές πλεόνασμα-ρεκόρ 4,8% το 2024 και μείωσε τον λόγο χρέους προς ΑΕΠ κατά σχεδόν 55 ποσοστιαίες μονάδες από το ιστορικό υψηλό του 2020. Η ισχυρή ανάπτυξη έχει ενισχύσει τα φορολογικά έσοδα και έχει επιτρέψει τη διατήρηση σταθερής δημοσιονομικής πορείας. Για το 2025 η Morgan Stanley προβλέπει πρωτογενές πλεόνασμα 3,5% και συνολικό δημοσιονομικό αποτέλεσμα στο 1,3%, ενώ για το 2026 εκτιμά ότι το ισοζύγιο θα μετατραπεί οριακά σε αρνητικό (-0,1%) εξαιτίας των διακριτικών μέτρων που ενσωματώθηκαν στους προϋπολογισμούς των επόμενων ετών. Οι μειώσεις φόρων για τη μεσαία τάξη, τις οικογένειες και τους νέους, οι μειώσεις ΦΠΑ σε επιλεγμένες κατηγορίες και οι αυξήσεις σε μισθούς και συντάξεις επιβραδύνουν τον ρυθμό εξυγίανσης, χωρίς όμως να ανατρέπουν τη θετική δημοσιονομική εικόνα. Το 2027 το συνολικό ισοζύγιο αναμένεται να παραμείνει ελαφρώς αρνητι«εξαιρετικά υψηλό για τα ευρωπαϊκά δεδομένα».

Εντυπωσιάζει η αποκλιμάκωση του χρέους

Η αποκλιμάκωση του χρέους παραμένει εντυπωσιακή. Μετά την εκρηκτική άνοδο στο 209% του ΑΕΠ το 2020, ο δείκτης μειώνεται σταθερά και αναμένεται να φτάσει το 145,6% το 2025, το 137,9% το 2026 και τελικά το 131,8% το 2027. Πρόκειται για μία από τις ταχύτερες πτωτικές τροχιές διεθνώς, η οποία στηρίζεται τόσο στη δημοσιονομική επίδοση όσο και στο υψηλό ταμειακό απόθεμα του Δημοσίου. Η Ελλάδα —σύμφωνα με την έκθεση— διατηρεί το υψηλότερο επίπεδο κρατικών καταθέσεων στην ευρωζώνη, εν μέρει λόγω αδιάθετων πόρων του RRF, αλλά και της συνετής διαχείρισης των εσόδων των προηγούμενων ετών. Το «μαξιλάρι» αυτό θεωρείται καθοριστικό για τη σταθερότητα του ελληνικού χρέους και θα παραμείνει σε υψηλά επίπεδα και το 2026.

Ο πληθωρισμός βαδίζει πλέον σε ευρωπαϊκά επίπεδα. Η Morgan Stanley εκτιμά ότι ο δείκτης τιμών θα διαμορφωθεί στο 2,4% το 2025, θα αποκλιμακωθεί στο 1,9% το 2026 και θα κινηθεί στο 2,1% το 2027, προσεγγίζοντας ουσιαστικά τον στόχο της ΕΚΤ. Με βάση τα στοιχεία αυτά, η χώρα δεν φαίνεται να αντιμετωπίζει νέες πληθωριστικές πιέσεις, αλλά να εντάσσεται πλήρως στο ευρύτερο ευρωπαϊκό περιβάλλον σταθερότητας τιμών.

Αβεβαιότητα για τις εκλογές

Το μοναδικό στοιχείο αβεβαιότητας που εντοπίζει η Morgan Stanley αφορά το πολιτικό σκηνικό ενόψει των εκλογών του 2027. Η Νέα Δημοκρατία παραμένει πρώτο κόμμα στις δημοσκοπήσεις, με ποσοστά γύρω στο 30%, ωστόσο με βάση τον εκλογικό νόμο θα χρειαστεί 38%-40% για να διατηρήσει την αυτοδυναμία. Η αντιπολίτευση εμφανίζεται κατακερματισμένη, χωρίς εναλλακτικό μπλοκ που να μπορεί να διεκδικήσει κυβερνητική πλειοψηφία. Παρόλα αυτά, αν η ΝΔ δεν ενισχύσει την απήχησή της, ενδέχεται να χρειαστούν συνεργασίες με μικρότερα κόμματα ή ακόμη και επαναληπτικές εκλογές, χωρίς όμως αυτό να συνιστά δομικό κίνδυνο για την οικονομική πορεία της χώρας.

Διαβάστε ακόμη: