Στην ευρωπαϊκή αγορά μετάλλων σπάνια προκύπτουν ευκαιρίες που μπορούν να ανατρέψουν ισορροπίες δεκαετιών.

Η είδηση ότι η Aluminium Dunkerque, το τρίτο μεγαλύτερο χυτήριο της Ευρώπης, μπορεί να αλλάξει χέρια, είναι ακριβώς μια τέτοια στιγμή.

Σύμφωνα με τη Morgan Stanley, η Metlen βρίσκεται ανάμεσα στις εταιρείες που έχουν υποβάλει μη δεσμευτικές προσφορές, μετά τα δημοσιεύματα για την πρόθεση της American Industrial Partners να εξετάσει πώληση του asset.

Η Dunkerque δεν είναι ένα ακόμη εργοστάσιο: με ετήσια δυναμικότητα 285 χιλιάδες τόνους, EBITDA 300 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 150 εκατ. ευρώ για το 2024, αποτελεί ένα από τα πιο αποδοτικά χυτήρια της ευρωπαϊκής βιομηχανίας. Το EBITDA ανά τόνο φτάνει τα 1.050 ευρώ, σχεδόν ταυτόσημο με την αποδοτικότητα του ελληνικού smelter της Metlen, γεγονός που δημιουργεί ένα ισχυρό υπόβαθρο για πιθανές συνέργειες.

Σε ένα υποθετικό σενάριο επιτυχούς εξαγοράς, το μέγεθος του ομίλου στα μέταλλα αλλάζει επίπεδο: η δυναμικότητα πρωτογενούς τήξης θα εκτοξευόταν από 190 χιλ. σε 475 χιλ. τόνους, ενώ τα EBITDA του τομέα Metals θα μπορούσαν, σε pro-forma βάση, να διπλασιαστούν από περίπου 300 σε περίπου 600 εκατ. ευρώ.

Στο κέντρο αυτής της συζήτησης βρίσκεται και η ενεργειακή ασφάλεια του asset: το χυτήριο έχει εξασφαλισμένα μακροχρόνια συμβόλαια πώλησης για το 70% των αναγκών του, και επιπλέον 25% έως το 2029, στοιχείο που του δίνει ισχυρό συγκριτικό πλεονέκτημα.

Οι αναλυτές της Morgan Stanley αποτιμούν τη Dunkerque μεταξύ 1,2 και 1,8 δισ. ευρώ, εφαρμόζοντας τον τρέχοντα πολλαπλασιαστή της αγοράς (4 με 6 φορές EBITDA). Ένα ποσό που εύλογα προκαλεί αυξημένο προβληματισμό για το χρηματοδοτικό σκέλος, όμως στο report επισημαίνονται παράγοντες που μετριάζουν τις ανησυχίες: ο μακρύς χρόνος ολοκλήρωσης της διαδικασίας (πιθανώς έως το 2026–2027), τα αναμενόμενα έσοδα άνω του 1 δισ. ευρώ από rotation έργων ΑΠΕ έως το α’ εξάμηνο του 2026, αλλά και η πιθανότητα εισόδου συνεταίρου στο επίπεδο του asset.

Με αυτά τα δεδομένα, η Morgan Stanley διατηρεί σύσταση Overweight και τιμή-στόχο 66 ευρώ για τη μετοχή της Metlen, τονίζοντας ότι το συγκεκριμένο σενάριο –αν επιβεβαιωθεί– μπορεί να αποτελέσει μία από τις πιο κομβικές κινήσεις της εταιρείας στα μέταλλα την επόμενη διετία.

Διαβάστε ακόμη: