Η METLEN βρίσκεται μπροστά σε μια από τις πιο καθοριστικές φάσεις της ιστορίας της. Ο τρίτος στρατηγικός μετασχηματισμός που ανακοινώθηκε στις αρχές Νοεμβρίου σηματοδοτεί τη μετάβαση του ομίλου σε ένα πλήρως διαφοροποιημένο, καθετοποιημένο βιομηχανικό και ενεργειακό οικοσύστημα, με τέσσερις ισχυρούς πυλώνες, ενέργεια, μέταλλα, υποδομές και άμυνα. Πρόκειται για την πιο ώριμη και μεθοδική φάση ανάπτυξης της εταιρείας, η οποία, όπως τόνισε ο πρόεδρος και εκτελεστικός επικεφαλής Ευάγγελος Μυτιληναίος, «θα καθορίσει τη φυσιογνωμία της METLEN για την επόμενη δεκαετία».
Η νέα δομή, με τον Χρήστο Γαβαλά στη θέση του διευθύνοντος συμβούλου και τον ίδιο τον Ε. Μυτιληναίο να διατηρεί τον ρόλο του εκτελεστικού προέδρου, συνιστά ένα διοικητικό μοντέλο ευρωπαϊκών προδιαγραφών, που στοχεύει στην ταχύτερη λήψη αποφάσεων και στην εμβάθυνση της στρατηγικής. Όπως υπογράμμισε ο πρόεδρος, «η ταχύτητα ανάπτυξης απαιτεί αναθεώρηση δομών, σαφείς ιεραρχίες και εξειδίκευση. Αν δεν προσαρμόζεσαι, μένεις πίσω».
Ενέργεια: Πλήρης καθετοποίηση και στρατηγικές συνεργασίες
Ο ενεργειακός τομέας αποτελεί τη ραχοκοκαλιά του νέου ομίλου. Η METLEN έχει διαμορφώσει ένα από τα πλέον ολοκληρωμένα χαρτοφυλάκια ενέργειας στην Ευρώπη, συνδυάζοντας ηλεκτροπαραγωγή, εμπορία φυσικού αερίου, ΑΠΕ και αποθήκευση ενέργειας.
Το 9μηνο του 2025 ο κλάδος ενέργειας κατέγραψε έσοδα €4,07 δισ. (+18% σε ετήσια βάση), διατηρώντας υψηλές αποδόσεις σε όλα τα βασικά λειτουργικά μεγέθη. Η συνολική παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας ανήλθε σε 6,95 TWh, εκ των οποίων 6,44 TWh από θερμικές μονάδες και 0,50 TWh από ανανεώσιμες πηγές (+8% ετησίως). Το μερίδιο της METLEN στη λιανική αγορά ηλεκτρικής ενέργειας αυξήθηκε στο 21,8%, ενώ στο φυσικό αέριο έφτασε στο 26%, ενισχυμένο από προμήθειες 34 TWh, εκ των οποίων 19 TWh αφορούσαν την ελληνική αγορά (περίπου το 1/3 των εθνικών εισαγωγών).
Η εταιρεία έχει προχωρήσει σε οριστική επενδυτική απόφαση (FID) για το έργο αποθήκευσης 330MW/790MWh στη Θεσσαλία, το οποίο θα τεθεί σε λειτουργία το δεύτερο τρίμηνο του 2026 και θα αποτελέσει ένα από τα μεγαλύτερα ενεργειακά projects της Νοτιοανατολικής Ευρώπης. Το έργο εντάσσεται στη στρατηγική της METLEN να συνδυάσει την παραγωγή, την αποθήκευση και την εμπορία ενέργειας σε ένα ενιαίο λειτουργικό σύστημα.
Στην αγορά των ΑΠΕ, η εταιρεία κινείται με ταχύ ρυθμό, διατηρώντας ανεκτέλεστο έργων (backlog) ύψους περίπου €800 εκατ. και συμφωνίες πώλησης-επαναγοράς (asset rotation) 0,8 GW έως σήμερα. Οι συνεργασίες με διεθνείς ομίλους όπως η Copec (Χιλή), η ENGIE (Ηνωμένο Βασίλειο) και η Brookfield/HRE (Νότια Κορέα) επιβεβαιώνουν τη διεθνή εμπιστοσύνη στο ενεργειακό σκέλος της εταιρείας.
Σύμφωνα με την Edison, η ενεργειακή δραστηριότητα της METLEN αναμένεται να παραμείνει ο βασικός μοχλός κερδοφορίας, με λειτουργικά μεγέθη σε ευθυγράμμιση προς τον στόχο EBITDA άνω του €1 δισ. για το 2025. Η Edison επισημαίνει ότι η ισορροπία μεταξύ θερμικής παραγωγής, ΑΠΕ και εμπορίας φυσικού αερίου προσφέρει σταθερότητα στις ταμειακές ροές, μειώνοντας την επίδραση της μεταβλητότητας των διεθνών τιμών.
Μέταλλα: Δυναμική παραγωγή, κρίσιμες πρώτες ύλες και νέα τεχνογνωσία
Η μεταλλουργία της METLEN παραμένει ένας από τους ακρογωνιαίους λίθους του ομίλου, με παραγωγή 641 χιλ. τόνων αλουμίνας και 175 χιλ. τόνων αλουμινίου (134 χιλ. πρωτογενούς και 41 χιλ. ανακυκλωμένου). Παρά τη μεταβλητότητα των διεθνών τιμών – με το LME Aluminium στα $2.568/τόνο (+6,6%) και το Alumina Index στα $410/τόνο (-6,2%) – ο τομέας συνέχισε να αποφέρει σταθερά έσοδα €690 εκατ. στο 9μηνο (+9%).
Το ενδιαφέρον της διεθνούς αγοράς εστιάζεται πλέον στις κρίσιμες πρώτες ύλες, με αιχμή το γάλλιο. Κατά τη διάρκεια της Συνόδου Διατλαντικής Συνεργασίας (P-TEC) στην Αθήνα, αμερικανικές αρχές εξέφρασαν πρόθεση για μακροχρόνια σύμβαση αγοράς του συνόλου της παραγωγής γαλλίου της METLEN για 10–15 έτη. Η METLEN εκτιμά πως θα παράγει έως 50 τόνους ετησίως, ποσότητα που υπερβαίνει την εθνική παραγωγή των ΗΠΑ (30 τόνοι), καθιστώντας την εταιρεία στρατηγικό εταίρο στη δυτική αλυσίδα εφοδιασμού.
Παράλληλα, προχωρούν οι διαδικασίες για την εξαγορά μονάδας αλουμινίου στη Δουνκέρκη της Γαλλίας, που ανήκει σε αμερικανικό fund. Η συμφωνία, αν ολοκληρωθεί έως τα τέλη Νοεμβρίου, θα ενισχύσει καθοριστικά τη βιομηχανική βάση της METLEN, επιτρέποντας καθετοποίηση και πρόσβαση σε ευρωπαϊκή αγορά πρώτων υλών.
Η Edison αναφέρει πως «η METLEN διαθέτει τεχνογνωσία και παραγωγική υποδομή που την καθιστούν ηγέτιδα στη μεταλλουργία της ΝΑ Ευρώπης». Σημειώνει επίσης πως τα νέα έργα κυκλικής μεταλλουργίας και ανακύκλωσης μετάλλων ενισχύουν τα περιθώρια EBITDA, με το έργο Circular Metals να έχει εισέλθει στη φάση λειτουργίας (commissioning).
Υποδομές και Παραχωρήσεις: Νέα θυγατρική, σταθερές ροές και προοπτική εισαγωγής στο Χ.Α.
Ο τρίτος πυλώνας της METLEN, οι Υποδομές και Παραχωρήσεις, γνωρίζει εντυπωσιακή ανάπτυξη. Στο 9μηνο του 2025 τα έσοδα του κλάδου ανήλθαν στα €356 εκατ. (+171%), με ανεκτέλεστο έργων άνω των €1,4 δισ. και έργα όπως η «6η προβλήτα» του λιμανιού Θεσσαλονίκης (€200 εκατ.) να προχωρούν εντός χρονοδιαγράμματος.
Ο όμιλος στοχεύει να διπλασιάσει την EBITDA της θυγατρικής από €50 εκατ. το 2024 σε €100 εκατ. το 2025 και €150 εκατ. το 2026, επιβεβαιώνοντας τη βιωσιμότητα και την ανεξαρτησία του τομέα. Σύμφωνα με τον Ε. Μυτιληναίο, η θυγατρική είναι «η πιο υγιής εταιρεία έργων στην Ελλάδα, χωρίς τραπεζικό δανεισμό», γεγονός που της προσδίδει ευελιξία και ελκυστικότητα για μελλοντική εισαγωγή στο Χρηματιστήριο Αθηνών το 2026.
Η Edison αναγνωρίζει τον τομέα υποδομών ως τον ταχύτερα αναπτυσσόμενο της METLEN, με σταθερές ταμειακές ροές που λειτουργούν ως αντίβαρο στις πιο κυκλικές δραστηριότητες (ενέργεια και μέταλλα). «Η μελλοντική εισαγωγή της θυγατρικής θα απελευθερώσει σημαντική αξία για τους μετόχους, μέσω πιθανής αποτίμησης 8–9 φορές EBITDA 2026», αναφέρει χαρακτηριστικά.
Άμυνα: Η νέα βιομηχανική αιχμή
Ο τέταρτος πυλώνας της METLEN, η αμυντική βιομηχανία, εξελίσσεται σε στρατηγικό τομέα υψηλής προστιθέμενης αξίας. Η εταιρεία διαθέτει ήδη δύο παραγωγικά εργοστάσια και ολοκληρώνει τρίτο έως το Πάσχα του 2026, ενώ έχει εξαγοράσει άλλα δύο και βρίσκεται σε προχωρημένες συζητήσεις για έκτο.
«Αρχίζουν να μας γνωρίζουν στην Ευρώπη και να εμπιστεύονται την ποιότητα των προϊόντων μας», σημείωσε ο Ε. Μυτιληναίος, υπογραμμίζοντας πως ο στόχος είναι η ανάπτυξη εγχώριας τεχνολογίας και R&D υποδομής που θα επιτρέψει τη δημιουργία «των πρώτων ελληνικών όπλων».
Ο όμιλος επενδύει συστηματικά στην έρευνα και στην τεχνολογική αυτάρκεια, αξιοποιώντας το βιομηχανικό του αποτύπωμα σε παραγωγές διπλής χρήσης (πολιτικές και αμυντικές). Η Edison αναφέρει πως «ο τομέας άμυνας μπορεί να εξελιχθεί σε νέο profit center, με EBITDA άνω των €100 εκατ. μέσα σε πενταετία», εφόσον διασφαλιστούν μακροπρόθεσμες συμβάσεις με ευρωπαϊκές κυβερνήσεις.
Αποτελέσματα και Τεχνικά Δεδομένα: Σταθερή κερδοφορία και διατήρηση στόχων
Το 9μηνο 2025 η METLEN παρουσίασε κύκλο εργασιών €5,115 δισ. (+22%), με τα τμήματα ενέργειας, μετάλλων και υποδομών να καταγράφουν διψήφιες αυξήσεις. Η εταιρεία επιβεβαίωσε ότι βρίσκεται σε τροχιά επίτευξης του ετήσιου στόχου EBITDA άνω του €1 δισ., παρά την απορρόφηση έκτακτων δαπανών στο α’ εξάμηνο λόγω τρίτων έργων.
Σύμφωνα με την Edison, τα μεγέθη της εταιρείας για την περίοδο 2023–2026 διαμορφώνονται ως εξής:
EBITDA 2023: €1,013 δισ.
EBITDA 2024: €1,080 δισ.
EBITDA 2025e: €1,054 δισ.
EBITDA 2026e: €1,266 δισ.
Τα καθαρά κέρδη προβλέπονται στα €720 εκατ. το 2026, με EPS €5,15 και P/E 10,2x, δείχνοντας σαφή υποτίμηση σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς ομίλους του κλάδου. Η μερισματική απόδοση (yield) εκτιμάται στο 3,4%, επιβεβαιώνοντας τη σταθερή μερισματική πολιτική της εταιρείας.
Η Edison αποτιμά τη METLEN στα €60/μετοχή, βάσει μεικτού μοντέλου DCF και συγκρίσιμων EV/EBITDA 2026. Όπως σημειώνει, η μετοχή διαπραγματεύεται με έκπτωση έναντι των διεθνών peers, τόσο σε όρους P/E όσο και σε πολλαπλασιαστή επιχειρηματικής αξίας. «Η METLEN προσφέρει ένα σπάνιο μείγμα ενεργειακής σταθερότητας και βιομηχανικής ανάπτυξης, σε αποτίμηση κάτω από τον μέσο όρο της αγοράς», αναφέρει χαρακτηριστικά η έκθεση.
Μετοχή και αγορές: Προσωρινή διόρθωση, στρατηγική ανοδική προοπτική
Μετά την αποχώρηση της από τον ελληνικό δείκτη MSCI, η μετοχή υποχώρησε κατά 5,87% στα €43, ωστόσο η αγορά θεωρεί την κίνηση προσωρινή. Ο ίδιος ο πρόεδρος έχει τονίσει πως η ένταξη στον δείκτη MSCI Europe αποτελεί θέμα χρόνου, καθώς η κεφαλαιοποίηση και ο όγκος συναλλαγών της εταιρείας πληρούν πλήρως τα κριτήρια.Επενδυτικά κεφάλαια
Η είσοδος στον ευρωπαϊκό δείκτη θα ενισχύσει τη διεθνή ορατότητα και θα προσελκύσει θεσμικά κεφάλαια πολλαπλάσια εκείνων των αναδυόμενων αγορών. Η Edison προβλέπει «επανεκτίμηση της μετοχής εντός του 2026», καθώς η ολοκλήρωση των έργων αποθήκευσης και μεταλλουργίας θα ανεβάσει το λειτουργικό EBITDA προς τα €1,3 δισ., προσφέροντας χώρο για περαιτέρω ανατιμήσεις.
Ο μετασχηματισμός ως στρατηγική ωρίμανσης
Η METLEN πλέον λειτουργεί ως πολυεθνική βιομηχανία με ισορροπία τομέων, διαφοροποίηση ρίσκου και σταθερή ικανότητα δημιουργίας ταμειακών ροών. Η μεταρρύθμιση της διοικητικής δομής, η είσοδος νέων στελεχών, οι διεθνείς συνεργασίες και η ενοποίηση των ενεργειακών και μεταλλουργικών δραστηριοτήτων δημιουργούν το υπόβαθρο για διπλασιασμό της κερδοφορίας ως το 2026.
Η Edison θεωρεί ότι ο στόχος των €2 δισ. EBITDA είναι ρεαλιστικός μεσοπρόθεσμα, εφόσον οι τέσσερις πυλώνες αποδώσουν ταυτόχρονα. Στην ανάλυσή της αναφέρει:
«Η METLEN εξελίσσεται σε πανευρωπαϊκό παίκτη ενέργειας και πρώτων υλών. Η εισαγωγή στο LSE και η συνεχιζόμενη διεθνοποίηση του χαρτοφυλακίου δημιουργούν περιθώρια αποτίμησης υψηλότερα από την τρέχουσα τιμή. Η κεφαλαιακή πειθαρχία, οι σταθερές ροές και η ευελιξία της διοίκησης συνθέτουν ένα από τα πιο ισχυρά stories ανάπτυξης στη Νότια Ευρώπη».
Η επενδυτική βάση, ελληνική και διεθνής, παρακολουθεί στενά τις εξελίξεις. Η σταθερότητα των μερισμάτων, η συνεπής πορεία κερδοφορίας και η επέκταση σε στρατηγικούς κλάδους (άμυνα, αποθήκευση, κρίσιμες πρώτες ύλες) ενισχύουν την εικόνα ενός ομίλου που μεταβαίνει οριστικά από τη βιομηχανική παραγωγή στη βιομηχανική ηγεσία.
Η επόμενη μέρα της METLEN
Με το βλέμμα στραμμένο στο 2026, η METLEN προχωρά με σαφές σχέδιο και οικονομική πειθαρχία. Οι επενδύσεις σε ενεργειακά έργα, κυκλική μεταλλουργία και υποδομές αποτελούν τον κορμό ενός επιχειρηματικού μοντέλου που στοχεύει σε σταθερή κερδοφορία, διεθνή διαφοροποίηση και μακροχρόνια αξία για τους μετόχους.
Η μεταμόρφωση του ομίλου δεν είναι απλώς οργανωτική, αλλά στρατηγική: από εταιρεία παραγωγής ενέργειας και μετάλλων σε πολυκλαδικό βιομηχανικό ηγέτη, ικανό να ανταγωνιστεί σε διεθνές επίπεδο. Ο στόχος των €2 δισ. EBITDA φαντάζει πλέον όχι ως φιλοδοξία, αλλά ως επόμενο στάδιο μιας πορείας που έχει ήδη χαραχθεί με συνέπεια, μεθοδικότητα και κεφαλαιακή ισχύ.
Η METLEN, όπως όλα δείχνουν, μπαίνει σε μια νέα εποχή — με ελληνικό DNA, διεθνή προοπτική και χρηματοοικονομικά θεμέλια που την τοποθετούν στο επίκεντρο της ευρωπαϊκής βιομηχανικής αναγέννησης.
