Η Eurobank Equities διατηρεί τη σύσταση «buy» για τη Metlen, με νέα τιμή-στόχο τα 56,2 ευρώ από 62 ευρώ προηγουμένως, εκτιμώντας ότι, παρά το πρόσφατο πλήγμα στην αξιοπιστία λόγω του profit warning, η βασική κερδοφορία του ομίλου παραμένει ισχυρή.

Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η μεσοπρόθεσμη δυναμική κερδοφορίας των βασικών δραστηριοτήτων της Metlen παραμένει σχεδόν αμετάβλητη. Η αναθεωρημένη αποτίμηση οδηγεί στη νέα τιμή στόχο των 56,2 ευρώ, αφήνοντας σημαντικό περιθώριο ανόδου (upside 55,6% σε σύγκριση με το χθεσινό κλείσιμο στα 36,12 ευρώ), καθώς αναμένεται σταδιακή αποκατάσταση της εμπιστοσύνης των επενδυτών.

Profit warning και αναθεώρηση EBITDA 2025

Η Metlen ανακοίνωσε την προηγούμενη εβδομάδα profit warning, μειώνοντας την πρόβλεψη για το EBITDA του 2025 κατά περίπου 25%, στα 750 εκατ. ευρώ. Η αναθεώρηση συνδέεται με υπερβάσεις κόστους στη μονάδα M Power Projects (MPP) και καθυστερήσεις στην ολοκλήρωση τριών asset rotation συναλλαγών.

Στον τομέα MPP, η διοίκηση ανέφερε απρόβλεπτες αυξήσεις κόστους και καθυστερήσεις σε επιλεγμένα έργα, με αφετηρία το έργο Protos στο Ηνωμένο Βασίλειο, και αναγνώρισε πρόσθετες υπερβάσεις κατά τη διαδικασία κλεισίματος του τέταρτου τριμήνου και της χρήσης 2025. Η εταιρεία τόνισε ότι τα προβλήματα περιορίζονται αποκλειστικά σε αυτή τη δραστηριότητα και δεν επηρεάζουν τους βασικούς τομείς Ενέργειας, Μεταλλουργίας ή Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας. Τα επηρεαζόμενα έργα αναμένεται να ολοκληρωθούν με αναθεωρημένους προϋπολογισμούς και χρονοδιαγράμματα, ενώ έχουν ήδη ενισχυθεί οι διαδικασίες ελέγχου και η τριμηνιαία παρακολούθηση των έργων, ειδικά μετά την εισαγωγή της εταιρείας στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου.

Βραχυπρόθεσμη επίδραση

Σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, η Eurobank Equities εκτιμά ότι η κερδοφορία του 2025 θα επανεκτιμηθεί σημαντικά χαμηλότερα, ενώ οι προβλέψεις για το 2026 πιθανότατα θα αναθεωρηθούν προς τα κάτω σε μονοψήφιο ποσοστό σε επίπεδο EBITDA, λόγω περιορισμένης συνεισφοράς της MPP και καθυστερήσεων στις πωλήσεις έργων ΑΠΕ.

Οι επενδυτές πιθανότατα θα αποδώσουν ελάχιστη ή μηδενική αξία στη δραστηριότητα MPP μέχρι να αποκατασταθεί η εμπιστοσύνη στην εκτέλεση των έργων. Το επεισόδιο δημιουργεί προσωρινό πλήγμα αξιοπιστίας, καθώς η αγορά θα αναζητήσει αποδείξεις ότι οι μηχανισμοί ελέγχου κόστους και διαχείρισης έργων έχουν σταθεροποιηθεί.

Η Eurobank Equities θεωρεί ότι ο κίνδυνος νέων ζημιών στη MPP είναι περιορισμένος, καθώς τα βασικά προβληματικά έργα έχουν ολοκληρωθεί κατά περίπου 75%-80%. Επιπλέον καθυστερήσεις αναμένεται να έχουν σχετικά περιορισμένη επίδραση στα αποτελέσματα.

Αναθεώρηση εκτιμήσεων

Η χρηματιστηριακή αναθεωρεί τις προβλέψεις της για το 2025 σύμφωνα με το νέο guidance της εταιρείας και μειώνει τις εκτιμήσεις για το EBITDA την περίοδο 2026-2027 κατά περίπου 7% και 3% αντίστοιχα. Στις νέες προβλέψεις δεν περιλαμβάνεται πλέον συνεισφορά από τη MPP, ενώ έχουν γίνει προσαρμογές στο timing των πωλήσεων έργων ΑΠΕ και στις εκτιμήσεις για τις δραστηριότητες μετάλλων και ενέργειας.

Η MPP αντιπροσώπευε λιγότερο από το 5% του EBITDA του ομίλου στις προηγούμενες προβλέψεις για τα έτη 2026-2027, πράγμα που σημαίνει ότι το επενδυτικό story της Metlen εξακολουθεί να βασίζεται κυρίως στις βασικές δραστηριότητες. Η προσοχή της αγοράς αναμένεται να στραφεί στην υλοποίηση της στρατηγικής asset rotation, η οποία μπορεί να αποτελέσει τον πιο αξιόπιστο δρόμο για την αποκατάσταση της εμπιστοσύνης και την επαναξιολόγηση (re-rating) της μετοχής.

Διαβάστε ακόμη: