Σε αύξηση της τιμής στόχου της Metlen προχώρησε η Pantelakis Securities, στα 62 ευρώ από 52 ευρώ προηγουμένως, με το περιθώριο ανόδου να καθορίζεται σε περίπου 24% με βάση το κλείσιμο της μετοχής στα 50,05 ευρώ στη συνεδρίαση της 22ας Σεπτεμβρίου.
Η παρουσίαση της στρατηγικής του ομίλου στην Capital Markets Day (CMD) του περασμένου Απριλίου έφερε στο προσκήνιο δύο νέους πυλώνες ανάπτυξης: την κυκλική παραγωγή μετάλλων και την αναβάθμιση των μεταλλουργικών δραστηριοτήτων στον τομέα της άμυνας.
Η επενδυτική σύσταση παραμένει «buy» (αγορά), ενώ τα 9 ευρώ ανά μετοχή στη νέα τιμή στόχο προέρχονται από τις δύο νέες δραστηριότητες, οι οποίες ανοίγουν τον δρόμο προς την αναβάθμιση. Τα 3,5 ευρώ ανά μετοχή αποδίδονται στον τομέα της ενέργειας (κυρίως στις ΑΠΕ), αντισταθμίζοντας πλήρως τις πιέσεις από τον κλάδο EPC – Engineering, Procurement and Construction (Μηχανική – Προμήθειες – Κατασκευές) κατά -1 ευρώ ανά μετοχή και την καθαρή επίδραση του χρέους κατά -1,5 ευρώ ανά μετοχή λόγω του μερίσματος του Ιουλίου 2024. Στις ΑΠΕ, εφαρμόζεται πολλαπλασιαστής 9,5x στο EBITDA του 2025 για παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας και 10,5x για rotation, λόγω του υψηλότερου IRR (Internal Rate of Return – Εσωτερικός Βαθμός Απόδοσης) και των μεγάλων ευκαιριών που μπορούν να αξιοποιηθούν σε παγκόσμιο επίπεδο.
Σημαντικό ορόσημο, σύμφωνα με την χρηματιστηριακή εταιρεία, θεωρείται η ένταξη της Metlen στον βρετανικό δείκτη FTSE 100. Οι πρωτοβουλίες αυτές αναμένεται να οδηγήσουν το EBITDA του 2028 πάνω από το 1,8 δισ. ευρώ, με τη στήριξη και των θετικών προοπτικών στην αγορά μετάλλων αλλά και ενός κερδοφόρου asset rotation plan.
Δύο στρατηγικές κινήσεις με ισχυρή προοπτική
Στην CMD του Απριλίου, ο όμιλος παρουσίασε σχέδιο για EBITDA κοντά στα 2 δισ. ευρώ μεσοπρόθεσμα, ενισχυμένο από δύο νέες δραστηριότητες:
- Κυκλική παραγωγή μετάλλων: συνεισφορά 220 εκατ. ευρώ μέσω πατενταρισμένης τεχνολογίας ανάκτησης μετάλλων. Το επενδυτικό πλάνο προβλέπει 450 εκατ. ευρώ σε τρία εργοστάσια (ένα πιλοτικό στην Ελλάδα και δύο στη Ρουμανία) με ετήσια παραγωγή 390 χιλ. τόνων. Η πρώτη ύλη έχει ήδη εξασφαλιστεί μέσω συμβολαίων άνω των 5 εκατ. τόνων, ενώ η τεχνολογία προσφέρει ανακτήσεις έως και 99%, απευθυνόμενη σε μια αγορά καταλοίπων αξίας 10 δισ. δολαρίων στην Ευρώπη.
- Αναβάθμιση αμυντικών δραστηριοτήτων: EBITDA 130-170 εκατ. ευρώ από συνεργασίες με την KNDS (τεθωρακισμένα VBCI Philoctetes) και την Iveco Defence (στρατιωτικά οχήματα), που τοποθετούν τη Metlen στον «πυρήνα» της ευρωπαϊκής πρωτοβουλίας ReArm των 800 δισ. ευρώ.
Οι εκτιμήσεις της Pantelakis τοποθετούν το EBITDA του αμυντικού τομέα στα 126 εκατ. ευρώ το 2028, ενώ για τα κυκλικά μέταλλα πιο συντηρητικά στα 147 εκατ. ευρώ, καθώς η τεχνολογία έχει εφαρμοστεί μέχρι στιγμής σε εργαστηριακή και όχι σε βιομηχανική κλίμακα. Το πρώτο πιλοτικό εργοστάσιο, που αναμένεται να τεθεί σε λειτουργία στο β΄ εξάμηνο, θα αποτελέσει καταλύτη για τυχόν αναβαθμίσεις, επισημαίνουν οι αναλυτές.
Σταθερή πορεία προς EBITDA άνω των 1,8 δισ. ευρώ
Η ανάπτυξη της Metlen, που βασιζόταν κυρίως στις ΑΠΕ και το asset rotation, επιταχύνεται πλέον από τα μέταλλα. Από το πρόσθετο EBITDA ύψους 746 εκατ. ευρώ μέχρι το 2028, το 53% θα προέρχεται από τα μέταλλα, το 35% από την ενέργεια και το 12% από τις υποδομές/παραχωρήσεις.
Η εικόνα ενισχύεται από τις επενδύσεις 295,5 εκατ. ευρώ σε αλουμίνα/βωξίτη και στη νέα μονάδα γαλλίου (+110 εκατ. ευρώ), μαζί με την κυκλική μεταλλουργία (147 εκατ. ευρώ) και την άμυνα (126 εκατ. ευρώ). Οι bullish προοπτικές για το αλουμίνιο (πάνω από 3.000 δολάρια ανά τόνο) και το asset rotation plan, με 3,9 GW σε πωλήσεις που αποφέρουν EBITDA 330 εκατ. ευρώ ετησίως ενισχύουν περαιτέρω την ανάπτυξη.
Τα οφέλη από την είσοδο στον FTSE 100
Η ολοκλήρωση του squeeze-out και της ένταξης στο Ηνωμένο Βασίλειο, σε συνδυασμό με την είσοδο στον δείκτη FTSE 100 προσέλκυσε περίπου 400 εκατ. ευρώ σε παθητικές ροές, ενισχύοντας, σύμφωνα με την Pantelakis, τη ρευστότητα, την ορατότητα και την ελκυστικότητα της Metlen στους θεσμικούς επενδυτές. Η μετοχή διατηρεί παράλληλα τη δευτερεύουσα εισαγωγή (secondary listing) στο Χρηματιστήριο Αθηνών.
