Η ανθεκτικότητα της ελληνικής οικονομίας εξακολουθεί να αποτελεί τον βασικό πυλώνα του θετικού επενδυτικού αφηγήματος για τον τραπεζικό κλάδο, σύμφωνα με τη νέα έκθεση της Jefferies, η οποία διατηρεί σύσταση αγοράς για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες: Alpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς.
Ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος υπογραμμίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες λειτουργούν σε ένα από τα πιο ελκυστικά μακροοικονομικά περιβάλλοντα της Ευρώπης, ενώ παράλληλα εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με έκπτωση περίπου 15% σε σχέση με τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο, στοιχείο που ενισχύει την επενδυτική τους ελκυστικότητα.
Η Ελλάδα συνεχίζει να υπεραποδίδει
Η Jefferies εστιάζει στα στοιχεία του ΑΕΠ για το πρώτο τρίμηνο του 2026, επισημαίνοντας ότι η ελληνική οικονομία συνεχίζει να αναπτύσσεται με ταχύτερο ρυθμό από την Ευρωπαϊκή Ένωση.
Το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2,1% το 2025 έναντι 1,4% στην ΕΕ, σηματοδοτώντας την πέμπτη συνεχόμενη χρονιά κατά την οποία η Ελλάδα υπεραπέδωσε έναντι του ευρωπαϊκού μέσου όρου.
Η δυναμική αυτή συνεχίστηκε και το πρώτο τρίμηνο του 2026, με ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 2%, έναντι μόλις 0,7% στην Ευρωπαϊκή Ένωση. Κύριοι μοχλοί ανάπτυξης παραμένουν οι επενδύσεις και η ιδιωτική κατανάλωση, ενώ η Τράπεζα της Ελλάδος προβλέπει ότι η οικονομία θα διατηρήσει ρυθμό ανάπτυξης κοντά στο 2% και την περίοδο 2027-2028, ακόμη και μετά την ολοκλήρωση του προγράμματος NextGenerationEU.
Από την ανάκαμψη στη «στρατηγική επιτάχυνση»
Η έκθεση παραπέμπει και στις δηλώσεις του διοικητή της Τράπεζας της Ελλάδος, Γιάννη Στουρνάρα, σύμφωνα με τις οποίες η χώρα περνά πλέον από τη φάση της ανάκαμψης στη φάση της «στρατηγικής επιτάχυνσης».
Βασικός στόχος είναι η μακροπρόθεσμη σύγκλιση με την Ευρωπαϊκή Ένωση μέσω της κάλυψης του επενδυτικού κενού, χωρίς να δημιουργηθούν οι μακροοικονομικές ανισορροπίες που χαρακτήρισαν το παρελθόν.
Δημοσιονομικά πλεονάσματα και ισχυρά δημόσια οικονομικά
Η Jefferies επισημαίνει ότι η Ελλάδα ήταν μία από τις μόλις πέντε ευρωπαϊκές χώρες που εμφάνισαν δημοσιονομικό πλεόνασμα το 2025.
Το πλεόνασμα διαμορφώθηκε στο 1,7% του ΑΕΠ, έναντι ελλείμματος 3,1% στην Ευρωπαϊκή Ένωση, ενώ το πρωτογενές πλεόνασμα έφτασε το 4,9% του ΑΕΠ. Για το 2026, ο οίκος εκτιμά ότι το πρωτογενές πλεόνασμα θα κινηθεί στο 3,2% του ΑΕΠ.
Η καλύτερη από την αναμενόμενη δημοσιονομική επίδοση επέτρεψε στην κυβέρνηση να ανακοινώσει μέτρα στήριξης ύψους 800 εκατ. ευρώ για την αντιμετώπιση των αυξημένων ενεργειακών τιμών.
Παράλληλα, κατά το διάστημα Ιανουαρίου-Απριλίου 2026, το πρωτογενές αποτέλεσμα του κρατικού προϋπολογισμού εμφάνισε υπέρβαση εσόδων κατά 2,9 δισ. ευρώ σε σχέση με τον στόχο.
Το δημόσιο χρέος ακολουθεί σταθερά καθοδική πορεία
Παρά το γεγονός ότι το ελληνικό δημόσιο χρέος εξακολουθεί να βρίσκεται στο 146% του ΑΕΠ, έναντι 89% στην Ευρωπαϊκή Ένωση, η Jefferies επισημαίνει τη σημαντική βελτίωση των τελευταίων ετών.
Ο λόγος χρέους προς ΑΕΠ έχει μειωθεί κατά περίπου 40% από το 2016 και κατά σχεδόν 60% από το 2020.
Με βάση τις προβλέψεις του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου, η Ελλάδα αναμένεται να εμφανίσει χαμηλότερο λόγο χρέους προς ΑΕΠ από την Ιταλία ήδη από φέτος και να υποχωρήσει κάτω και από τη Γαλλία έως το 2029, ενώ το δημόσιο χρέος εκτιμάται ότι θα κινηθεί κάτω από το 100% του ΑΕΠ έως το 2035.
Η πιστωτική επέκταση δίνει ώθηση στις τράπεζες
Η θετική εικόνα της οικονομίας μεταφέρεται άμεσα και στον τραπεζικό κλάδο μέσω της ισχυρής πιστωτικής επέκτασης.
Τον Απρίλιο του 2026, η συνολική αύξηση των δανείων παρέμεινε στο 8%, με τα επιχειρηματικά δάνεια να αυξάνονται κατά 11%, αποτελώντας τον βασικό μοχλό ανάπτυξης του χαρτοφυλακίου.
Οι επιδόσεις αυτές παραμένουν αισθητά υψηλότερες από τον μέσο όρο της Ευρωπαϊκής Ένωσης, επιβεβαιώνοντας τη δυναμική της ελληνικής αγοράς.
Οι επενδύσεις και το Ταμείο Ανάκαμψης διατηρούν τη δυναμική
Οι επενδύσεις αυξήθηκαν κατά 8,9% το 2025 και αναμένεται να ενισχυθούν κατά ακόμη 8,8% το 2026.
Παρότι αντιστοιχούν σήμερα στο 17% του ΑΕΠ έναντι 21% στην Ευρωπαϊκή Ένωση, η Jefferies θεωρεί ότι υπάρχει σημαντικό περιθώριο περαιτέρω σύγκλισης.
Παράλληλα, από τα 18 δισ. ευρώ των δανείων του Ταμείου Ανάκαμψης που αναλογούν στην Ελλάδα, έχουν ήδη εκταμιευθεί 5,8 δισ. ευρώ στους τελικούς δικαιούχους, με τραπεζική συγχρηματοδότηση ύψους 3,9 δισ. ευρώ.
Οι εκταμιεύσεις αυτές εκτιμάται ότι θα συνεχίσουν να στηρίζουν τις επενδύσεις και την πιστωτική επέκταση και μετά το 2026.
Γιατί η Jefferies παραμένει αισιόδοξη
Σύμφωνα με τον επενδυτικό οίκο, ο συνδυασμός υψηλότερης οικονομικής ανάπτυξης, δημοσιονομικής πειθαρχίας, σταδιακής αποκλιμάκωσης του δημόσιου χρέους και ισχυρής ζήτησης για νέα δάνεια δημιουργεί ένα ιδιαίτερα ευνοϊκό περιβάλλον για τις ελληνικές τράπεζες.
Αυτός είναι και ο λόγος που η Jefferies συνεχίζει να βλέπει σημαντικές προοπτικές ανόδου για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, θεωρώντας ότι εξακολουθεί να βρίσκεται σε πλεονεκτική θέση έναντι των περισσότερων ευρωπαϊκών τραπεζών.
