Στη φετινή της μεγάλη έκθεση «2026 Outlook: Moving Past ‘Proof of Concept’», η Goldman Sachs σκιαγραφεί έναν ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο που αφήνει πίσω του τη φάση της ανθεκτικότητας και μπαίνει δυναμικά σε εποχή όπου η ανάπτυξη, η κλίμακα και η αποδοτικότητα περνούν στην πρώτη γραμμή. Μέσα σε αυτό το νέο περιβάλλον, οι ελληνικές τράπεζες αναδεικνύονται ως από τις πιο σταθερές και ελκυστικές περιπτώσεις στην Ευρώπη, με καθαρές αξιολογήσεις, διαφανείς τιμές στόχους και υψηλές θέσεις στα συγκριτικά διαγράμματα της επενδυτικής τράπεζας.
Οι αξιολογήσεις της Goldman Sachs για τις ελληνικές τράπεζες
Στον πίνακα συστάσεων της Goldman Sachs, η εικόνα είναι ξεκάθαρη:
Alpha Bank: «αγορά», τιμή στόχος 4,20 ευρώ
Εθνική Τράπεζα: «αγορά», τιμή στόχος 15,10 ευρώ
Τράπεζα Πειραιώς: «αγορά», τιμή στόχος 8,00 ευρώ
Eurobank: «ουδέτερη», τιμή στόχος 3,50 ευρώ
Οι συστάσεις αυτές εντάσσονται στο ευρύτερο αφήγημα της Goldman Sachs ότι το 2025 αποτέλεσε χρονιά επιβεβαίωσης της ανθεκτικότητας του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου, ενώ το 2026 μετατοπίζει το επίκεντρο από την πορεία των επιτοκίων στις ροές, το μέγεθος και τη λειτουργική μόχλευση.
Πού υπερέχουν οι ελληνικές τράπεζες
Η έκθεση εκτιμά ότι το 2026 η συμβολή των επιτοκίων στο καθαρό επιτοκιακό εισόδημα θα περιοριστεί, καθώς οι μεταβολές στις μέσες πολιτικές τιμές θα είναι σαφώς μικρότερες σε σχέση με το 2025. Σε αυτό το περιβάλλον, ο όγκος αποκτά καθοριστική σημασία—ιδίως σε καταθέσεις και δάνεια.
Με καταθέσεις που στην Ευρωζώνη αυξάνονται με ρυθμό περίπου 3%, η Goldman Sachs τονίζει πως οι ελληνικές τράπεζες βρίσκονται στις ομάδες με τους υψηλότερους ρυθμούς αύξησης τόσο των καταθέσεων όσο και των χορηγήσεων, ενισχύοντας με αυτόν τον τρόπο τα καθαρά επιτοκιακά τους έσοδα χωρίς επιβάρυνση κεφαλαίου.
Ο δεύτερος πυλώνας ανάπτυξης αφορά τις προμήθειες. Η επενδυτική τράπεζα προβλέπει αύξηση περίπου 7% στα έσοδα από αμοιβές για το 2026, με τις αγορές και τις ασφαλιστικές δραστηριότητες να αποτελούν ευνοϊκό υπόβαθρο. Οι ελληνικές τράπεζες κινούνται σε ακόμη υψηλότερα επίπεδα αύξησης σε σχέση με τον μέσο όρο της Ευρώπης.
Αποδοτικότητα και λειτουργική ισορροπία
Για το 2026, η Goldman Sachs προβλέπει περαιτέρω βελτίωση του δείκτη κόστους προς έσοδα, χάρη σε ισχυρή ενίσχυση των εσόδων που υπερκαλύπτει τη συγκρατημένη αύξηση λειτουργικών δαπανών.
Στα σχετικά διαγράμματα τριετούς βελτίωσης (2025–2028), οι ελληνικές τράπεζες βρίσκονται στο ανώτερο τμήμα των ευρωπαϊκών ομίλων, επιβεβαιώνοντας ότι το εγχώριο σύστημα έχει μεταβεί σε μοντέλο μεγαλύτερης λειτουργικής σταθερότητας και υψηλότερων περιθωρίων κερδοφορίας.
Ποιότητα ενεργητικού και κεφάλαια: σταθερότητα και δύναμη
Η ποιότητα ενεργητικού παραμένει σταθερή σε όλη την Ευρώπη, καθώς ένα ήπιο μακροοικονομικό περιβάλλον, η χαμηλή ανεργία και η σταδιακή αποκλιμάκωση επιτοκίων διατηρούν τις προβλέψεις σε επίπεδα που δεν διαβρώνουν την κερδοφορία του 2026. Οι ελληνικές τράπεζες βρίσκονται ευθυγραμμισμένες με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, χωρίς υπερβολικούς κινδύνους.
Σε επίπεδο κεφαλαίων, η Goldman Sachs υπολογίζει για τον κλάδο μέσο δείκτη CET1 στο 14,9% το 2025 και παραγωγή κεφαλαίου περίπου 250 μονάδων βάσης ετησίως—επίδοση που επιτρέπει τη διατήρηση υψηλών payout ratios.
Σε αυτό το πλαίσιο, οι τρεις συστάσεις «αγορά» και η μία «ουδέτερη» για τις ελληνικές τράπεζες ευθυγραμμίζονται με την άποψη του οίκου ότι οι αποτιμήσεις των Alpha Bank, Εθνικής και Πειραιώς έχουν σημαντικό περιθώριο ανόδου, ενώ η Eurobank θεωρείται πλήρως αποτιμημένη.
Η Ελλάδα σε ηγετική θέση στις ευρωπαϊκές κατανομές
Στις κατηγορίες ανάπτυξης δανείων, ενίσχυσης εσόδων και βελτίωσης αποδοτικότητας, οι ελληνικές τράπεζες τοποθετούνται σταθερά στο άνω άκρο των ευρωπαϊκών συγκρίσεων. Η Goldman Sachs κατατάσσει την Ελλάδα στις πιο ευνοημένες περιπτώσεις, με καθαρές συστάσεις και συγκεκριμένες τιμές στόχους που προκύπτουν αποκλειστικά από τα μοντέλα αποτίμησής της.
Το αποτέλεσμα είναι μια από τις πιο θετικές εικόνες των τελευταίων ετών για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, ο οποίος εμφανίζεται πλέον όχι απλώς ανθεκτικός, αλλά πρωταγωνιστής στη νέα φάση ανάπτυξης της ευρωπαϊκής τραπεζικής αγοράς.
