Σε σημαντικές αλλαγές στις αξιολογήσεις της για τις ελληνικές τράπεζες προχωρά η Goldman Sachs για το 2025.

Πρώτον, αναβαθμίζει τη μετοχή της Alpha Bank σε σύσταση αγορά από ουδέτερη και δεύτερο υποβαθμίζει τη μετοχή της Eurobank σε σύσταση ουδέτερη από αγορά. Οι νέες τιμές στόχοι για την Alpha Bank είναι τα 2,40 ευρώ από 1,9 ευρώ πριν και για τη Eurobank τα 2,8 ευρώ από τα 2,5 ευρώ πριν. O οίκος παραμένει αγοραστής με αξιολογήσεις αγορά για τις μετοχές της Εθνικής Τράπεζας και της Τράπεζα Πειραιώς, για την Εθνική Τράπεζα τα 10,7 ευρώ από τα 10,6 ευρώ πριν και για την Τράπεζα Πειραιώς τα 5,7 ευρώ από τα 5,4 ευρώ πριν.

Οι καταλύτες για το re-rating

Όπως τονίζει η Goldman Sachs, η αύξηση των μερισματικών πληρωμών των ελληνικών τραπεζών και η σταδιακή μείωση των υπολοίπων αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων (DTCs)  θα είναι μεταξύ των βασικών παραγόντων που θα οδηγήσουν σε περαιτέρω re-rating. Ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος αναμένει για φέτος ότι τα θέματα που θα διαμορφώσουν τις αποδόσεις για τις ελληνικές τράπεζες θα είναι η επίδραση από τη μείωση των επιτοκίων όρους καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου NIM και τους δείκτες αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων, η επιτάχυνση της αύξησης των χορηγήσεων των επιχειρηματικών δανείων και τέλος οι κατανομές κεφαλαίου και τα μερίσματα.

Η αναβάθμιση της μετοχής της Alpha Bank έρχεται ως απόρροια του γεγονότος ότι το επιτοκιακό της περιθώριο θα είναι πιο ανθεκτικό στις μειώσεις των επιτοκίων και επίσης ότι χάσμα της σε δείκτες αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων (ROE) θα μειωθεί έναντι των ελληνικών τραπεζών. Η Alpha Bank σε ετήσια βάση εμφανίζει το υψηλότερο περιθώριο ανόδου, δεδομένης της ισχυρής θέσης της για το 2025 και της σημαντικής έκπτωσης αποτίμησης σε σχέση με τους ανταγωνιστές της. Η υποβάθμιση της Eurobank έρχεται λόγω του συνδυασμό της υψηλής αποτίμηση της (μια φορά σε όρους δείκτη P/TBV το 2024 και είναι η υψηλότερη ανάμεσα στις ελληνικές τράπεζες) και της αυξημένης ευαισθησίας της σε όρους καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου (NIM), με βάση την ανάλυση της Goldman Sachs, μετά την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας στην Κύπρο.

Υπεραποδίδουν οι ελληνικές τράπεζες

«Οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών σημειώνουν άνοδο 24% τους τελευταίους δύο μήνες και υπεραποδίδουν έναντι του ευρωπαϊκού δείκτη τραπεζών. Οι μετοχές τους είναι διαπραγματεύσιμες με μέσο δείκτη P/TBV για τα έτη 2025 και 2026 σε 0,83 φορές και 0,73 φορές. Διατηρούμε την εποικοδομητική μας στάση και σύσταση για τον ελληνικό τραπεζικό τομέα και συνεχίζουμε να αναμένουμε ότι η έκπτωση των ελληνικών μετοχών σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες θα μειωθεί σταδιακά κατά τη διάρκεια του επόμενου έτους. Η σχετική υπεραπόδοση των ελληνικών τραπεζών έναντι των τραπεζών στην ΕΕ οφείλεται σε κάποιο βαθμό στις υψηλότερες προσδοκίες για τα επιτόκια, με τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια των ελληνικών τραπεζών να είναι πιο ευαίσθητα σε αλλαγές των επιτοκίων σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες της ΕΕ», καταλήγει ο οίκος.

Διαβάστε ακόμη: