Στα 15,5 ευρώ παραμένει η τιμή στόχος που δίνει η Goldman Sachs για τη ΔΕΗ, μετά και τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου του έτους. Η αμερικανική επενδυτική βασίζει την εκτίμησή της σε έναν μέσο όρο εκτιμήσεων EPS (κερδών ανά μετοχή) για το 2025-26, για το οποίο εφαρμόζει στόχο P/E 10,8x.
Ο στόχος P/E βασίζεται σε έναν μέσο πολλαπλασιαστή του τομέα της τάξεως του 13,5x, στον οποίο εφαρμόζει discount 20% για να αντανακλάται ότι η Goldman Sachs αναμένει ότι θα χρειαστεί χρόνος για να απομακρυνθεί η ΔΕΗ από αυτά τα επίπεδα αποτίμησης.
Σε κάθε περίπτωση, κατά την Goldman Sachs, η ΔΕΗ έδειξε ότι άρχισε τη χρονιά ήπια, καθώς τα EBITDA του α’ τριμήνου επηρεάστηκαν αρνητικά από: (i) την χαμηλότερη απόδοση στην επιχείρηση διανομής, και (ii) τις χαμηλότερες ποσότητες υδροηλεκτρικής και αιολικής ενέργειας.
Αυτά τα έκτακτα στοιχεία αντισταθμίστηκαν σε μεγάλο βαθμό από υψηλότερες τιμές ενέργειας και απόσβεση προβλέψεων. Η διοίκηση επιβεβαίωσε τις προβλέψεις για το σύνολο της χρονιάς (2 δισ. ευρώ EBITDA και >400 εκατ. καθαρά έσοδα), καθώς αναμένεται ότι μερικά από αυτά τα αποτελέσματα θα ομαλοποιηθούν τους επόμενους μήνες.
Σε αυτό το σημείο, η Goldman Sachs σημειώνει ότι το α’ τρίμηνο αντιστοιχεί μόνο στο 20% περίπου του στόχου για τα καθαρά έσοδα του έτους. Δεδομένου ότι το α’ τρίμηνο του 2024 αντιστοιχούσε σχεδόν στο 25% του καθαρού εσόδου του έτους, η αγορά μπορεί να δει τις ετήσιες προβλέψεις ως κάπως απαιτητικές.
Στο μέτωπο των κινδύνων, η Goldman Sachs εκτιμά ότι αυτοί μπορεί να είναι: (1) υψηλότερη από την αναμενόμενη ρυθμιστική παρέμβαση, (2) χαμηλότερες από τις αναμενόμενες προσθήκες ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, (3) χαμηλότερες από τις εκτιμήσεις αποδόσεις από τις νέες προσθήκες ΑΠΕ, (4) περαιτέρω καθυστερήσεις στην εφαρμογή του σχεδίου απολιγνιτοποίησης, (5) χαμηλότερες τιμές πρώτων υλών και ενέργειας, (6) αυξανόμενα επιτόκια, και (7) χειρότερες από τις αναμενόμενες μακροοικονομικές συνθήκες.
