Σχεδόν σίγουρη ότι η άνοδος των αποτιμήσεων των τραπεζικών μετοχών θα έχει και συνέχεια τους επόμενους μήνες εμφανίζεται η εγχώρια επενδυτική και τραπεζική κοινότητα, παρακολουθώντας το «πάρτι» που έχει στηθεί στο Χρηματιστήριο Αθηνών από την αρχή του έτους.

Στα τέλη του 2024, η σωρευτική κεφαλαιοποίηση των τεσσάρων συστημικών τραπεζών διαμορφώνονταν περίπου στα 23,5 δισ. ευρώ, ενώ πλέον, φλερτάρει με τα 50 δις. ευρώ. Όπως εξηγούν στην «axianews» έμπειροι αναλυτές ο διπλασιασμός της κεφαλαιοποίησης είναι απόρροια της ανθεκτικότητας της κερδοφορίας σε ένα περιβάλλον αποκλιμάκωσης των επιτοκίων, των υψηλών δεικτών απόδοσης ενσώματων ιδίων κεφαλαίων και κεφαλαιακών δεικτών και της αυξανόμενης επιβράβευσης των μετόχων.

Με την άνοδο των μετοχών των τεσσάρων συστημικών τραπεζών να αγγίζει το 30% από την αρχή του έτους τραπεζίτες, αναλυτές και χρηματιστές κάθε άλλα παρά θεωρούν τις αποτιμήσεις που έχουν διαμορφωθεί απαγορευτικές. Ο συνδυασμός αυξανόμενης μερισματικής πολιτικής και ελκυστικών αποτιμήσεων καθιστά τις τράπεζες μία από τις βασικές επιλογές ακόμη και σε πιο αμυντικού χαρακτήρα χαρτοφυλάκια, πέραν αυτών που αναζητούν «growth stories».

Διαχειριστές ποντάρουν σε μέση ετήσια αύξηση των EPS (κερδών ανά μετοχή) κοντά στο 10,5% κατά μέσο όρο το 2026 – 2028, με μέση εκτιμώμενη μερισματική απόδοση που θα ξεπεράσει το 5% και 6% το 2026 και το 2027 αντίστοιχα, φτάνοντας κοντά στο 7,3% το 2028.

Την ιδία στιγμή, οι Ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με μέσο P/TBV στο 1,35x για το 2026 και προσαρμοσμένο P/E στο 9,8x για μέσο ROTE στο 14%, όταν οι τράπεζες στην Ευρωζώνη κινούνται με μέσο P/TBV στο 1,6x και P/E στο 10,5x για ROTE κοντά στο 16%.

Με αυτόν τον τρόπο, οι ελληνικές τράπεζες ξεχωρίζουν στον κλάδο τους, πανευρωπαϊκά και αναβαθμίζουν το «story» τους, παίρνοντας τα σκήπτρα από παραδοσιακά χαρτιά της εγχώριας αγοράς με υψηλές μερισματικές αποδόσεις που υποχωρούν, για διαφορετικούς λόγους, στις προτιμήσεις των incomefunds. Απανταχού αναλυτές παραμένουν «ταύροι» για τις εγχώριες συστημικές, ανεβάζοντας διαρκώς τον πήχη στηριζόμενοι στο ισχυρό credit growth και στο χαμηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων.

Αποδόσεις που… ζαλίζουν

Ενδεικτικά του κλίματος ευφορίας που επικρατεί στην εγχώρια αγορά είναι τα όσα συνέβησαν στο Χρηματιστήριο Αθηνών στις αρχές της εβδομάδας και κυρίως την περασμένη Τετάρτη το ενδιαφέρον για τους τραπεζικούς τίτλους έλαβε διαστάσεις αγοραστικής «φρενίτιδας». Η αξία συναλλαγών σε Alpha Bank, Eurobank, Πειραιώς και ΕΤΕ ανήλθε σε 473,7 εκατ. ευρώ, αντιστοιχώντας σε 66,5% της συνολικής συναλλακτικής δραστηριότητας, κατά την συγκεκριμένη συνεδρίαση (711,47 εκατ. ευρώ).

Οι τρεις εκ των τεσσάρων συστημικών τραπεζών διεύρυναν τα πολυετή υψηλά τους, με εξαίρεση την ΕΤΕ που διόρθωσε ελεγχόμενα. Η Eurobank έφτασε πάνω από τα 4,3 ευρώ, σε υψηλό 10ετίας, έχοντας λάβει ψήφο εμπιστοσύνης από την Bank of America που την έθεσε toppick στην Ελλάδα με ταυτόχρονη αύξηση της τιμής στόχου στα 5,64 ευρώ.

Ένα «βήμα» από τα 4,2 ευρώ βρέθηκε η Alpha Bank, στα υψηλότερα επίπεδα από τον Νοέμβριο του 2015. Το ρεκόρ 5ετίας διεύρυνε η Τράπεζα Πειραιώς, φτάνοντας στις παρυφές των 8,8 ευρώ.

Εν τω μεταξύ ο τζίρος στην Αlpha Bank την περασμένη Τετάρτη εκτινάχθηκε σε επίπεδα… ολόκληρης της αγοράς μια χαλαρή μέρα του Αυγούστου, καθώς άγγιξε τα 160 εκατ. ευρώ. Η μετοχή συνέχισε ανοδικά, προσεγγίζοντας τα 4,2 ευρώ, με την άνοδο από τις αρχές του χρόνου να ξεπερνά το 17%.

Από κοντά η Eurobank με τζίρο την Τετάρτη άνω των 127 εκατ. ευρώ και άνοδο 2,5% στα 4,328 ευρώ, ωφελημένη και από την έκθεση της BofA που την χρίζει κορυφαία επιλογή στην Ελλάδα. Η απόδοση από την αρχή του έτους κινείται πλέον στο 26,3%.

Τα 8,77 ευρώ «έπιασε» η Πειραιώς, με τζίρο 101 εκατ. ευρώ και άνοδο 2,4% εχθές, με τους περισσότερους οίκους να δίνουν τιμές-στόχους πάνω από τα 9 ευρώ για τον τίτλο. Η μετοχή «γράφει» την καλύτερη απόδοση από την αρχή της χρονιάς με άνοδο σχεδόν 30%.

Στα 85 εκατ. ευρώ ο τζίρος στην Εθνική Τράπεζα, με διόρθωση 0,79% εχθές μετά το εντυπωσιακό προχθεσινό 6,6%.

Σε ό,τι αφορά την τράπεζα Πειραιώς θα πρέπει επίσης να σημειώσουμε ότι την περασμένη Τετάρτη βρέθηκε στο υψηλότερο επίπεδο στην ιστορία της σε κεφαλαιοποίηση. Βρίσκεται πλέον στα 10,9 δισ. ευρώ ή στην τέταρτη θέση μεταξύ των εισηγμένων στην εγχώρια αγορά.

Σύμφωνα με την εικόνα των αναλυτών, δεν αναμένονται από τις τράπεζες μεγάλες εκπλήξεις σε επίπεδο κερδών ανά μετοχή για τη φετινή χρήση και ενσώματης καθαρής αξίας ανά μετοχή. Οι διοικήσεις των τραπεζών προσανατολίζονται να προχωρήσουν με μικρή αύξηση του payout από τα κέρδη τρέχουσας χρήσης, το οποίο αναμένεται να ξεπεράσει για όλες το 60% (σ.σ. με την ΕΤΕ σε τουλάχιστον 70% και την Eurobank πάνω από 60%), κίνηση ωστόσο που έχει πιθανότατα προεξοφληθεί από την αγορά.

Σημειώστε, πάντως, ότι σε έκθεσή της η Morgan Stanley εκτίμησε ότι οι μετοχές των τεσσάρων τραπεζών θα είναι οι κύριες ωφελημένες από τις ροές κεφαλαίων σε ενδεχόμενη αναβάθμιση του Χρηματιστηρίου σε «αναπτυγμένο», αναμένοντας καθαρές εισροές 287 εκατ. ευρώ στην Εθνική, 233 εκατ. ευρώ στη Eurobank, 208 εκατ. ευρώ στην Πειραιώς και 196 εκατ. ευρώ στην Alpha Bank.

Το μέγεθος του ενδιαφέροντος

Δύο επενδυτικά γεγονότα που έλαβαν χώρα μέσα στην εβδομάδα επιβεβαιώνουν και το πρωτόγνωρο ενδιαφέρον για τους τραπεζικούς τίτλους, που θα αποτελέσουν τους πλέον ευνοημένους της διαφαινόμενης αναβάθμισης του ΧΑ από MSCI.

Το πρώτο είναι το 8ο Greek Investment Day που διοργάνωσε στο Παρίσι η Πειραιώς ΑΕΠΕΥ την περασμένη Πέμπτη όπου πραγματοποιήθηκαν περισσότερες από 200 συναντήσεις μεταξύ εκπροσώπων ελληνικών εισηγμένων εταιρειών και θεσμικών επενδυτών από τη διεθνή αγορά – αριθμό ρεκόρ στην ιστορία της διοργάνωσης.

Η διοργάνωση προσέλκυσε συνολικά 50 συμμετέχοντες από 30 διεθνείς επενδυτικούς οίκους, κυρίως γαλλικά και ευρωπαϊκά Asset Management Firms, μεταξύ των οποίων οι AXA, Amundi, Amiral, Edmond de Rothschild, DNCA, Fiera, Gemway, Independence, LFDE, Moneta, COGEFI.

Από ελληνικής πλευράς συμμετείχαν σημαντικές εισηγμένες εταιρείες από ευρύ φάσμα κλάδων της οικονομίας, συμπεριλαμβανομένων των υποδομών, της ενέργειας, της βιομηχανίας, των χρηματοοικονομικών υπηρεσιών, των μεταφορών, της πληροφορικής, του real estate και των καταναλωτικών αγαθών.

Κατά τις άνω των 200 one-on-one και group meetings, επιβεβαιώθηκε το έντονο ενδιαφέρον της διεθνούς επενδυτικής κοινότητας για τις ελληνικές εισηγμένες εταιρείες και οι θεσμικοί επενδυτές υψηλού κύρους που έλαβαν μέρος απέκτησαν άμεση και ουσιαστική εικόνα των επιχειρηματικών στρατηγικών, των οικονομικών επιδόσεων και των μεσομακροπρόθεσμων προοπτικών των ελληνικών εταιρειών.

Το δεύτερο είναι το ψηφιακό roadshow που διοργάνωσε στις αρχές της εβδομάδας η Autonomous για τις τέσσερις εγχώριες συστημικές τράπεζες, το οποίο παρακολούθησαν 35 διαχειριστές κεφαλαίων. Στην πλειονότητά τους ήταν asset managers μεγάλων επενδυτικών «σπιτιών», όπως Capital, Wellington κ.ά.

Διαβάστε ακόμη: