Οι διαφωνίες στο εσωτερικό της Federal Reserve για την πορεία των επιτοκίων γίνονται ολοένα και πιο έντονες, καθώς ο πληθωρισμός παραμένει πάνω από τον στόχο για πέμπτο συνεχόμενο χρόνο. Την ώρα που ορισμένοι αξιωματούχοι ζητούν άμεση αύξηση των επιτοκίων, άλλοι εξακολουθούν να εκτιμούν ότι οι πληθωριστικές πιέσεις μπορεί να αποκλιμακωθούν χωρίς νέα παρέμβαση, παρά το γεγονός ότι η υπομονή τους φαίνεται να εξαντλείται.

Οι πρόσφατες τοποθετήσεις στελεχών της κεντρικής τράπεζας δείχνουν ότι αυξάνεται ο αριθμός όσων θεωρούν πως μια νέα αύξηση επιτοκίων θα μπορούσε να χρειαστεί σύντομα, μετά την απόφαση της Fed τον Ιούλιο να διατηρήσει αμετάβλητο το βασικό της επιτόκιο.

Στο επίκεντρο τα στοιχεία για τον πληθωρισμό

Από τη μία πλευρά, αρκετοί αξιωματούχοι εκτιμούν ότι οι πρόσφατες αυξήσεις στις τιμές, που συνδέονται με την εμπορική πολιτική και την άνοδο των τιμών της ενέργειας λόγω του πολέμου με το Ιράν, ενδέχεται να αποδειχθούν προσωρινές και συνεπώς δεν δικαιολογούν άμεση σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής. Από την άλλη, όσοι τάσσονται υπέρ της αύξησης των επιτοκίων υποστηρίζουν ότι κάθε μήνας κατά τον οποίο ο πληθωρισμός παραμένει πάνω από τον στόχο του 2% αυξάνει τον κίνδυνο να παγιωθούν οι πληθωριστικές πιέσεις.

Η συζήτηση έγινε ακόμη πιο περίπλοκη μετά τα στοιχεία για την αγορά εργασίας στις ΗΠΑ, τα οποία έδειξαν απρόσμενη μείωση της απασχόλησης τον Ιούλιο και αναθεώρηση προς τα κάτω των στοιχείων των δύο προηγούμενων μηνών. Τα δεδομένα αναζωπύρωσαν τις ανησυχίες για πιθανή επιβράδυνση της αγοράς εργασίας, χωρίς όμως να δώσουν ξεκάθαρη απάντηση για την κατεύθυνση που πρέπει να ακολουθήσει η Fed.

Το ενδιαφέρον των αγορών στρέφεται πλέον στα νέα στοιχεία για τον πληθωρισμό, με την ανακοίνωση του δείκτη τιμών καταναλωτή την επόμενη εβδομάδα να θεωρείται κρίσιμη ενόψει της συνεδρίασης της Fed τον Σεπτέμβριο.

Παρότι οι προβλέψεις της κεντρικής τράπεζας εξακολουθούν να δείχνουν επιστροφή του πληθωρισμού στον στόχο του 2% έως το 2028, οι τελευταίες μετρήσεις παραμένουν σημαντικά υψηλότερες. Ο δείκτης τιμών καταναλωτή διαμορφώθηκε στο 3,5% τον Ιούνιο, ενώ ο δομικός πληθωρισμός – που εξαιρεί τρόφιμα και ενέργεια και αποτελεί βασικό σημείο αναφοράς για τη Fed – βρέθηκε στο 3,3%.

Δύο στρατόπεδα στο εσωτερικό της Fed

Η διοικήτρια της Fed Lisa Cook υποστήριξε ότι μια πρόωρη αύξηση επιτοκίων θα μπορούσε να πλήξει την αγορά εργασίας χωρίς να είναι απαραίτητη, επισημαίνοντας ότι ήδη διαμορφώνονται αποπληθωριστικές δυνάμεις, όπως η σταδιακή εξασθένηση των επιπτώσεων από τους δασμούς, η αποκλιμάκωση των τιμών του πετρελαίου και η μείωση των πληθωριστικών πιέσεων που σχετίζονται με τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη.

Ανάλογη στάση κράτησε και ο πρόεδρος της Fed της Νέας Υόρκης John Williams, ο οποίος εξακολουθεί να εκτιμά ότι ο πληθωρισμός θα επιστρέψει στον στόχο χωρίς να απαιτηθεί άμεση αύξηση των επιτοκίων.

Στον αντίποδα, οι Neel Kashkari, Lorie Logan και Beth Hammack, οι οποίοι είχαν διαφωνήσει με την απόφαση της Fed τον Ιούλιο, συνεχίζουν να υποστηρίζουν ότι η καθυστέρηση στη σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής ενδέχεται να αναγκάσει αργότερα την κεντρική τράπεζα να προχωρήσει σε ακόμη πιο επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων. Στο ίδιο μήκος κύματος κινήθηκε και ο πρόεδρος της Fed του Κάνσας Σίτι Jeff Schmid, ο οποίος εκτίμησε ότι η ισχυρή κατανάλωση, οι επενδύσεις και οι ευνοϊκές χρηματοοικονομικές συνθήκες δείχνουν πως η σημερινή νομισματική πολιτική δεν περιορίζει επαρκώς την οικονομική δραστηριότητα.

Παράλληλα, ο πρόεδρος της Fed Kevin Warsh εξακολουθεί να αποφεύγει να δώσει σαφείς ενδείξεις για την πορεία των επιτοκίων. Μετά τη συνεδρίαση του Ιουλίου επανέλαβε τη δέσμευση της κεντρικής τράπεζας για σταθερότητα των τιμών, χωρίς όμως να αποκαλύψει πώς σκοπεύει να επιτύχει τον στόχο αυτό.

Τα βλέμματα στο Jackson Hole και τον Warsh

Η στάση αυτή έχει εντείνει την αβεβαιότητα στις αγορές, με τους επενδυτές να στρέφουν πλέον την προσοχή τους στην ετήσια σύνοδο της Fed στο Jackson Hole, όπου αναμένεται ότι ο Warsh θα δώσει περισσότερα στοιχεία για τη στρατηγική της κεντρικής τράπεζας.

Μετά την απογοητευτική έκθεση για την απασχόληση, οι αγορές περιόρισαν τις πιθανότητες αύξησης των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο σε περίπου 40%, από επίπεδα άνω του 50% πριν από τη δημοσίευση των στοιχείων, γεγονός που καταδεικνύει ότι η αβεβαιότητα γύρω από τις επόμενες κινήσεις της Fed παραμένει ιδιαίτερα υψηλή.

Διαβάστε ακόμη: