Το σαφέστερο έως σήμερα μήνυμα ότι η Federal Reserve ενδέχεται να χρειαστεί να αυξήσει τα επιτόκια για να περιορίσει τις πληθωριστικές πιέσεις έστειλε ο Kevin Warsh από το Jackson Hole.

Στην πρώτη μεγάλη ομιλία του μετά την ανάληψη της προεδρίας της Fed τον Μάιο, ο Warsh προειδοποίησε ότι τα θετικότερα στοιχεία του καλοκαιριού δεν αρκούν για να αποδείξουν πως ο πληθωρισμός επιστρέφει σταθερά στον στόχο του 2%.

«Πρέπει να είμαστε βέβαιοι ότι ο υποκείμενος πληθωρισμός κινείται προς τον στόχο μας, καθαρά και με επαρκή ταχύτητα. Διαφορετικά, έχουμε δουλειά να κάνουμε», ανέφερε στο ετήσιο οικονομικό συμπόσιο της Fed στο Wyoming.

Παρότι δεν παρουσίασε χρονοδιάγραμμα για αύξηση των επιτοκίων, αναγνώρισε ότι οι σημερινές χρηματοπιστωτικές συνθήκες δεν φαίνεται να περιορίζουν ουσιαστικά την οικονομική δραστηριότητα. Τόνισε επίσης ότι τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια αποτελούν το βασικό εργαλείο της Fed για την εκπλήρωση της διπλής εντολής της, δηλαδή τη σταθερότητα των τιμών και τη μέγιστη δυνατή απασχόληση.

Ο πληθωρισμός παραμένει στο 3,7%

Η εικόνα που παρουσίασε ο Warsh απέχει αισθητά από εκείνη μιας οικονομίας που έχει αφήσει πίσω της το πρόβλημα των ανατιμήσεων.

Ο πληθωρισμός, με βάση τον δείκτη προσωπικών καταναλωτικών δαπανών (PCE), τον οποίο προτιμά η Fed, διαμορφώθηκε τον Ιούλιο στο 3,7% σε ετήσια βάση. Βρίσκεται, επομένως, πάνω από τον στόχο του 2% για περισσότερο από πέντε χρόνια.

Όπως επισήμανε ο ίδιος, η πρόοδος που έχει σημειωθεί την τελευταία διετία είναι περιορισμένη. Περίπου τα μισά αγαθά και οι υπηρεσίες που περιλαμβάνονται στο καλάθι του PCE καταγράφουν αυξήσεις τιμών με ετήσιο ρυθμό άνω του 3%.

Το ποσοστό είναι χαμηλότερο από εκείνο που είχε καταγραφεί κατά την έξαρση του πληθωρισμού μετά την πανδημία, αλλά παραμένει υψηλότερο από τα επίπεδα που θεωρούνταν φυσιολογικά πριν από αυτή.

«Τα στοιχεία δεν μου δείχνουν ότι οι υποκείμενες τάσεις έχουν βελτιωθεί ουσιαστικά», είπε ο Warsh, αναφερόμενος στις πρόσφατες μετρήσεις του PCE και του δείκτη τιμών καταναλωτή.

Επανέλαβε, παράλληλα, ότι ο στόχος του 2% είναι σταθερός και αμετακίνητος, επιχειρώντας να απαντήσει στις αμφιβολίες που είχαν δημιουργηθεί μετά τις προηγούμενες δημόσιες τοποθετήσεις του.

Οι αγορές δεν δείχνουν περιοριστική πολιτική

Ιδιαίτερη βαρύτητα είχαν οι αναφορές του στις συνθήκες χρηματοδότησης. Σύμφωνα με τον Warsh, η αμερικανική οικονομία εξακολουθεί να εμφανίζεται ανθεκτική, ενώ οι αγορές πιστώσεων και δανείων παρουσιάζουν ελάχιστες ενδείξεις ότι η νομισματική πολιτική λειτουργεί περιοριστικά.

Το βασικό επιτόκιο της Fed παραμένει από τον Δεκέμβριο στο εύρος του 3,50%-3,75%. Η εκτίμηση ότι το σημερινό κόστος χρήματος δεν φρενάρει σημαντικά την οικονομία θα μπορούσε να αποτελέσει τη βάση για μια αύξηση των επιτοκίων, εάν οι πιέσεις στις τιμές επιμείνουν.

Ο Warsh σημείωσε ακόμη ότι οι προσδοκίες των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων για τον μελλοντικό πληθωρισμό παραμένουν προς το παρόν σταθερές. Προειδοποίησε, όμως, ότι πρέπει να παρακολουθούνται στενά.

«Είναι δουλειά της Fed να διασφαλίσει ότι οι πληθωριστικές προσδοκίες δεν θα αποσταθεροποιηθούν», τόνισε.

Η παρατήρηση έχει ιδιαίτερη σημασία για τη νομισματική πολιτική. Εάν οι πολίτες και οι επιχειρήσεις αρχίσουν να θεωρούν ότι ο υψηλός πληθωρισμός θα διαρκέσει, είναι πιθανότερο να προσαρμόσουν ανάλογα τις μισθολογικές απαιτήσεις και τις τιμές τους, κάνοντας το πρόβλημα δυσκολότερο να αντιμετωπιστεί.

Καμία δέσμευση για τον Σεπτέμβριο

Παρά τον αυστηρό τόνο, ο πρόεδρος της Fed απέφυγε να προαναγγείλει συγκεκριμένη απόφαση. Ξεκαθάρισε ότι η ομιλία του δεν θα πρέπει να θεωρηθεί ούτε καθοδήγηση για τη μελλοντική πολιτική ούτε περιγραφή ενός προκαθορισμένου μηχανισμού με τον οποίο η κεντρική τράπεζα θα αντιδρά στα οικονομικά στοιχεία.

Το μήνυμα ήταν, επομένως, προσεκτικά διατυπωμένο: η Fed δεν έχει αποφασίσει ότι θα αυξήσει τα επιτόκια, αλλά ο Warsh θεωρεί πως οι προϋποθέσεις για να παραμείνουν αμετάβλητα δεν μπορούν να θεωρούνται δεδομένες.

Η επόμενη συνεδρίαση της κεντρικής τράπεζας έχει προγραμματιστεί για τις 15 και 16 Σεπτεμβρίου. Πριν από την ομιλία του Warsh, οι επενδυτές αποτιμούσαν περίπου στο ένα προς τρία την πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων τον επόμενο μήνα.

Αντίθετα, η πιθανότητα να έχει πραγματοποιηθεί αύξηση έως τη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου ξεπερνούσε το 90%, σύμφωνα με το εργαλείο FedWatch του CME Group.

Οι εκτιμήσεις ενδέχεται να αλλάξουν μετά τη δημοσιοποίηση, στις αρχές Σεπτεμβρίου, των νέων στοιχείων για την ανεργία, τη δημιουργία θέσεων εργασίας και τον πληθωρισμό του Αυγούστου.

Οι αγορές «άκουσαν» αυστηρότερη Fed

Οι επενδυτές ερμήνευσαν την ομιλία ως μήνυμα ότι η Fed πλησιάζει περισσότερο σε μια αύξηση των επιτοκίων. Η απόδοση του διετούς αμερικανικού ομολόγου, η οποία επηρεάζεται ιδιαίτερα από τις προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική, αυξήθηκε κατά τέσσερις μονάδες βάσης, στο 4,27%.

Το δολάριο ενισχύθηκε, ενώ ο S&P 500 κινήθηκε γύρω από το επίπεδο της προηγούμενης συνεδρίασης, με τις μετοχές να εμφανίζουν διακυμάνσεις μετά τις δηλώσεις του Warsh. Ο αμερικανικός δείκτης εξακολουθούσε, πάντως, να οδεύει προς εβδομαδιαία άνοδο.

Η αντίδραση δείχνει ότι η Wall Street έδωσε μεγαλύτερο βάρος στην προειδοποίηση του Warsh για τον επίμονο πληθωρισμό και στην εκτίμησή του ότι η σημερινή πολιτική δεν περιορίζει ουσιαστικά την οικονομία. Πρόκειται για τις σαφέστερες έως τώρα ενδείξεις από τον ίδιο ότι μπορεί να απαιτηθεί νέα αύξηση των επιτοκίων.

Ενισχύονται οι φωνές υπέρ της αύξησης

Οι διαφωνίες δεν περιορίζονται στις αγορές. Στη συνεδρίαση του Ιουλίου, τρία μέλη της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς με δικαίωμα ψήφου τάχθηκαν υπέρ αύξησης των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης, διαφωνώντας με την απόφαση να παραμείνουν αμετάβλητα.

Τουλάχιστον δύο ακόμη αξιωματούχοι, οι οποίοι δεν είχαν δικαίωμα ψήφου στη συγκεκριμένη συνεδρίαση, έχουν επίσης εκφράσει τη στήριξή τους σε αυστηρότερη νομισματική πολιτική. Η συζήτηση στο εσωτερικό της Fed επικεντρώνεται πλέον στο κατά πόσο το σημερινό εύρος επιτοκίων, από 3,50% έως 3,75%, ασκεί πράγματι αρκετή πίεση ώστε να επαναφέρει τον πληθωρισμό στο 2%.

Διαβάστε ακόμη: