Ένα έντονο χάσμα έχει δημιουργηθεί στις ευρωπαϊκές αγορές γύρω από τις μετοχές που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη. Από τη μία πλευρά, οι αναλυτές θεωρούν ότι πολλές εταιρείες που έχουν βρεθεί στο επίκεντρο του sell off διαπραγματεύονται πλέον σε ελκυστικές αποτιμήσεις. Από την άλλη, οι επενδυτές εμφανίζονται ιδιαίτερα επιφυλακτικοί, φοβούμενοι βαθιές ανατροπές στα επιχειρηματικά μοντέλα.

Το καλάθι EU AI Risk της UBS Group AG, που περιλαμβάνει 34 εταιρείες προσλήψεων, ομίλους μέσων ενημέρωσης και παρόχους επιχειρηματικών υπηρεσιών, έχει υποχωρήσει κατά 38% μέσα σε έναν χρόνο. Ωστόσο, οι τιμές-στόχοι των αναλυτών δείχνουν ότι οι μετοχές αυτές διαπραγματεύονται με μέση έκπτωση 51%, γεγονός που αφήνει περιθώριο ισχυρής ανάκαμψης εφόσον οι φόβοι περιοριστούν.

Αναλυτές και επενδυτές σε διαφορετικό μήκος κύματος

Η διαφορά στην αποτίμηση δεν είναι τυχαία. Οι αναλυτές βασίζονται κυρίως σε παραδοσιακές μεθόδους, όπως η αξιολόγηση των εταιρικών προβλέψεων και η μοντελοποίηση ταμειακών ροών. Οι επενδυτές, αντίθετα, κινούνται πιο γρήγορα και συχνά προεξοφλούν ακόμη και υποθετικά σενάρια.

Ο Φαρές Χέντι, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη Societe de Gestion Prevoir, σημείωσε ότι υπάρχει το ενδεχόμενο οι αναλυτές να υποτιμούν τις αναταραχές που μπορεί να προκαλέσει η τεχνητή νοημοσύνη, την ώρα που η αγορά υιοθετεί πιο αυστηρή στάση. Όπως ανέφερε, αποφεύγει κλάδους που η αγορά αρνείται να στηρίξει.

Σύμφωνα με στοιχεία που επικαλείται το Bloomberg, το καλάθι «κινδύνου» περιλαμβάνει εταιρείες όπως η Hays Plc, η PageGroup Plc και η Randstad NV στον τομέα των προσλήψεων. Στα μέσα ενημέρωσης και τη διαφήμιση περιλαμβάνονται η ITV Plc, η Publicis Groupe SA και η WPP Plc. Στις επιχειρηματικές υπηρεσίες ξεχωρίζουν οι Alten SA, Capgemini SE και Sopra Steria Group.

Οι εταιρείες αυτές θεωρούνται ευάλωτες, καθώς βασίζονται σε μεγάλο βαθμό στην ανθρώπινη εργασία — τομέας που ενδέχεται να επηρεαστεί άμεσα από εργαλεία τεχνητής νοημοσύνης.

Οι «νικητές» της υποδομής

Αντίθετα, οι διαχειριστές κεφαλαίων έχουν στραφεί σε εταιρείες που θεωρούνται «υποδομή» της τεχνητής νοημοσύνης. Το καλάθι EU AI Winners της UBS, με 27 εταιρείες ημιαγωγών και βιομηχανικού αυτοματισμού, έχει ενισχυθεί κατά 25% το ίδιο διάστημα.

Σε αυτό περιλαμβάνονται η ASML Holding NV, η ASM International NV, η ABB Ltd., η Siemens AG, καθώς και οι Legrand SA και Schneider Electric SE.

Οι μετοχές αυτές διαπραγματεύονται κοντά στην εύλογη αξία τους, μόλις 3% κάτω από τις τιμές-στόχους των αναλυτών, γεγονός που δείχνει ότι η αγορά θεωρεί πως οι εταιρείες αυτές ωφελούνται άμεσα από την ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης.

Η ουσία της διαφωνίας

Το χάσμα μεταξύ αναλυτών και επενδυτών διευρύνθηκε μετά την κυκλοφορία νέων εργαλείων τεχνητής νοημοσύνης από εταιρείες όπως η Anthropic, τα οποία μπορούν να εκτελούν σύνθετες εργασίες, από συγγραφή κώδικα έως εξυπηρέτηση πελατών.

Οι επενδυτές φοβούνται ότι τέτοιες τεχνολογίες μπορεί να δημιουργήσουν υπαρξιακές απειλές για επιχειρηματικά μοντέλα που βασίζονται σε ανθρώπινο δυναμικό. Οι αναλυτές, αντίθετα, εκτιμούν ότι οι εταιρείες θα προσαρμοστούν και θα ενσωματώσουν την τεχνητή νοημοσύνη, διατηρώντας την αξία τους.

Όπως σημείωσε ο Τομάς Μπρενιέ από τη Lazard Freres Gestion, είναι δύσκολο για την πλευρά των αναλυτών να ενσωματώσει στα μοντέλα της μια διαταραχή που δεν έχει ακόμη φανεί στα εταιρικά κέρδη. Αν δεν υπάρχουν ορατές επιπτώσεις στα αποτελέσματα, η αποτίμηση παραμένει θεωρητική.

Τι σημαίνει για την αγορά

Η αντιπαράθεση αυτή αντικατοπτρίζει μια βαθύτερη αβεβαιότητα. Οι επενδυτές προεξοφλούν ένα σενάριο ταχείας και ριζικής αλλαγής. Οι αναλυτές θεωρούν ότι η μετάβαση θα είναι πιο σταδιακή.

Το ποια πλευρά θα δικαιωθεί θα εξαρτηθεί από το πόσο γρήγορα και σε ποιο βαθμό η τεχνητή νοημοσύνη θα επηρεάσει τα πραγματικά οικονομικά μεγέθη των εταιρειών. Μέχρι τότε, η μεταβλητότητα αναμένεται να παραμείνει υψηλή και το χάσμα στις αποτιμήσεις να συνεχίσει να τροφοδοτεί τη συζήτηση στις ευρωπαϊκές αγορές.

Διαβάστε ακόμη: