Το 2026 βρίσκει τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο σε εντελώς διαφορετική φάση σε σχέση με την προηγούμενη δεκαετία. Η περίοδος αποκατάστασης και εξυγίανσης ανήκει πλέον στο παρελθόν, με την αγορά να επικεντρώνεται σήμερα στην αξιοποίηση των κεφαλαιακών πλεονασμάτων, στην ενίσχυση της οργανικής κερδοφορίας και, κυρίως, στη μείωση του χάσματος αποτίμησης σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες.

Μεγάλοι διεθνείς επενδυτικοί οίκοι συμφωνούν σε μία βασική εκτίμηση: οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν δομικά ισχυρά θεμελιώδη και παραμένουν ελκυστικές ως επενδυτικές επιλογές, λαμβάνοντας υπόψη τον συνδυασμό κινδύνου και απόδοσης.

Αποτιμήσεις και συγκριτικά μεγέθη

Παρά το ισχυρό ράλι των τελευταίων ετών, ο κλάδος συνεχίζει να διαπραγματεύεται με έκπτωση έναντι των τραπεζών της Νότιας Ευρώπης. Συγκεκριμένα, οι ελληνικές τράπεζες ξεκινούν το 2026 με:

  • P/E 2027: ~7,5 φορές

  • P/TBV: ~1,1 φορές

Για σύγκριση, οι ευρωπαϊκές τράπεζες της Νότιας Ευρώπης αποτιμώνται κοντά σε P/E 10,1 φορές και P/TBV 1,5 φορές, με αντίστοιχα επίπεδα αποδοτικότητας.

Στο εσωτερικό του κλάδου:

  • Εθνική Τράπεζα: P/E 8,5, P/TBV 1,3 – υποστηριζόμενη από προσδοκίες γενναιόδωρων διανομών

  • Eurobank: P/E 7,1 – εμφανίζεται ως η πιο «ποιοτική» επιλογή

  • Τράπεζα Πειραιώς: P/E 6,9

  • Alpha Bank: P/TBV 0,9 – αναλυτές αποδίδουν τη στάση αναμονής της αγοράς περισσότερο σε ψυχολογία παρά σε θεμελιώδη αδυναμία

Εκτιμήσεις διεθνών οίκων

JP Morgan: Σύσταση Overweight για όλες τις συστημικές τράπεζες. Τιμές στόχοι: Alpha Bank 4,2€, Eurobank 4,5€, Εθνική 16,4€, Πειραιώς 9,4€. Ο οίκος τονίζει ότι η ελληνική αγορά υποτιμάται σε σχέση με τη Νότια Ευρώπη και δίνει ιδιαίτερη βαρύτητα στο πιθανό payout της Εθνικής έως 100% από το 2026.

Societe Generale Autonomous Research: Το 2026 χαρακτηρίζεται χρονιά μετάβασης, με επενδυτική βαθμίδα, χαμηλά spreads και υψηλή συγκέντρωση τραπεζικού συστήματος που υποστηρίζουν την ομαλή απορρόφηση πιστωτικής ζήτησης. Σύσταση Outperform για Εθνική και Eurobank, Neutral για Πειραιώς και Underperform για Alpha Bank, με αντίστοιχες τιμές στόχους.

UBS: Εστιάζει στην επενδυτική ελκυστικότητα και αναδεικνύει την Πειραιώς ως κορυφαία επιλογή σε ελληνικό και ευρωπαϊκό επίπεδο, με τιμή στόχο 9,2€. Τονίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν υποτιμημένες, με Eurobank και Εθνική να ξεχωρίζουν για αποδοτικότητα και χρηματορροές.

Jefferies: Δίνει έμφαση στην αξιοποίηση κεφαλαίων μέσω επαναγοράς δανείων υπό διαχείριση, με σαφές συγκριτικό πλεονέκτημα για την Εθνική λόγω κεφαλαίων και εσωτερικών δυνατοτήτων διαχείρισης. Τιμές στόχοι: Εθνική 15,50€, Alpha Bank 4,15€, Eurobank 4,25€, Πειραιώς 8,60€.

Goldman Sachs: Εντάσσει τις ελληνικές τράπεζες στο νέο σημείο ισορροπίας του κλάδου, δίνοντας σύσταση αγοράς για Alpha Bank, Εθνική και Πειραιώς, ενώ για Eurobank διατηρεί ουδέτερη στάση. Τονίζει τη δυναμική αύξηση καταθέσεων και χορηγήσεων, τη βελτίωση του δείκτη κόστους/εσόδων και τη σταθερή ποιότητα ενεργητικού.

Λειτουργική εικόνα και προοπτικές

Οι ελληνικές τράπεζες αναμένεται να διατηρήσουν το 2026 ρυθμούς πιστωτικής επέκτασης υψηλού μονοψήφιου ποσοστού, με καθαρά έσοδα από τόκους να αυξάνονται 6%-8% για την περίοδο 2026-2027. Οι προμήθειες αναμένεται να ενισχυθούν κατά 10%-15%, με το asset management και το bancassurance να προσφέρουν σημαντικές ευκαιρίες ανάπτυξης, ειδικά για Alpha Bank και Eurobank.

Συνολικά, το ελληνικό τραπεζικό σύστημα εισέρχεται στο 2026 με ισχυρά θεμελιώδη, κεφαλαιακά πλεονάσματα και αποτιμητική ελκυστικότητα, δημιουργώντας ένα θετικό περιβάλλον για επενδυτές και για περαιτέρω ανάπτυξη της αγοράς.

Διαβάστε ακόμη: