Πάνω από τη λογιστική τους αξία για πρώτη φορά από την έναρξη της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης διαπραγματεύτηκαν οι μετοχές της Deutsche Bank, σηματοδοτώντας ένα ορόσημο στην ανάκαμψη της μεγαλύτερης τράπεζας της Γερμανίας μετά από χρόνια νομικών εμποδίων, υποτιμήσεων και αναδιαρθρώσεων.

Η μετοχή ανέβηκε στα 33,95 ευρώ στις πρώτες συναλλαγές της Δευτέρας, ανεβαίνοντας πάνω από τη λογιστική αξία ανά μετοχή της τράπεζας, η οποία ανέρχεται σε 33,66 ευρώ, ένα μέτρο του συνολικού ενεργητικού μείον τις υποχρεώσεις εξαιρουμένων των ιδίων κεφαλαίων.

Ο δείκτης τιμής προς λογιστική αξία είναι ένα βασικό μέτρο αποτίμησης για τις τράπεζες, αντανακλώντας την εμπιστοσύνη των επενδυτών στα περιουσιακά στοιχεία, τις αποδόσεις και τις προοπτικές ανάπτυξης ενός δανειστή. Η Deutsche διαπραγματευόταν με έκπτωση σε σχέση με τη λογιστική της αξία από τις αρχές του 2008, όταν οι αμφιβολίες για την υγεία του τραπεζικού τομέα αυξήθηκαν στα πρώτα στάδια της χρηματοπιστωτικής κρίσης.

Η υπέρβαση του ορόσημου αποτελεί ώθηση για τον διευθύνοντα σύμβουλο Κρίστιαν Σούινγκ, ο οποίος έχει ορκιστεί να μετατρέψει την Deutsche Bank σε «Ευρωπαίο πρωταθλητή στον τραπεζικό τομέα».

Στο χαμηλότερο σημείο της τον Μάρτιο του 2020, η μετοχή έπεσε κάτω από τα 5 ευρώ ή 0,19 φορές την λογιστική της αξία, με τους επενδυτές να φοβούνται ότι η οικονομική ύφεση που προκλήθηκε από την πανδημία θα μπορούσε να εκτροχιάσει το σχέδιο αναδιάρθρωσης του Σούινγκ.

Εκείνη την εποχή, τα κέρδη της Deutsche Bank μειώθηκαν από τα αρνητικά επιτόκια της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, καθώς και από δισεκατομμύρια ευρώ σε κόστος αναδιάρθρωσης, ενώ καθυστέρησαν τα σχέδια μειώσεων θέσεων εργασίας.

Τα μακροχρόνια προβλήματα της Deutsche Bank

Η Deutsche Bank έχει επιλύσει μακροχρόνιες νομικές μάχες, συμπεριλαμβανομένων εκείνων που σχετίζονται με την παράνομη πώληση τίτλων που καλύπτονται από στεγαστικά δάνεια, έχει αποχωρήσει από ζημιογόνες επιχειρήσεις και έχει αυξήσει την εστίασή της στο εμπόριο σταθερού εισοδήματος και στην εταιρική τραπεζική.

Παρά το γεγονός ότι σχεδόν διπλασιάστηκαν τον τελευταίο χρόνο, οι μετοχές της γερμανικής τράπεζας εξακολουθούν να βρίσκονται περίπου στο μισό του επιπέδου που είχαν στις αρχές του 2008. Η κεφαλαιοποίηση της τράπεζας — τότε περίπου 35 δισ. ευρώ — έχει αυξηθεί σε περίπου 65 δισ. ευρώ, αφού άντλησε νέα κεφάλαια περίπου 33 δισ. ευρώ πιο πρόσφατα το 2017, για να ενισχύσει τον ισολογισμό που επλήγη από τις νομικές κυρώσεις και την δαπανηρή εξαγορά της Postbank.

Η Deutsche Bank ανακοίνωσε τον Οκτώβριο τα υψηλότερα εννεάμηνα κέρδη της από το 2007.

Η επενδυτική προσπάθεια του Βερολίνου που χρηματοδοτείται από χρέη αναμένεται να ωφελήσει τον βραχίονα επενδυτικής τραπεζικής της Deutsche Bank ως σύμβουλο για την έκδοση κρατικών ομολόγων και την εταιρική αναδιάρθρωση, ενώ η δανειοδοτική της δραστηριότητα αναμένεται να επωφεληθεί από την αυξανόμενη ζήτηση εταιρικών πιστώσεων.

Ορισμένοι επενδυτές παραμένουν επιφυλακτικοί. «Τα πρόσφατα κέρδη των τιμών των μετοχών απλώς αντικατοπτρίζουν τη μετάβαση από αμελητέα κέρδη σε μέση κερδοφορία», δήλωσε στους FT ο Αντρέας Τομάε, στρατηγικός αναλυτής στην Deka, έναν από τους 20 κορυφαίους μετόχους.

Αισιοδοξία για επίτευξη της κερδοφορίας

Οι αναλυτές είναι βέβαιοι ότι η Deutsche θα επιτύχει τον στόχο της για το βασικό μέτρο κερδοφορίας απόδοσης 10% επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων, όταν ανακοινώσει τα αποτελέσματά της για το 2025. Ο στόχος της να επιτύχει αποδόσεις 13% έως το 2028 εξακολουθεί να υστερεί σε σχέση με τους Ευρωπαίους ομολόγους της, οι οποίοι στοχεύουν σε απόδοση έως και 22%.

Η Deutsche «δεν θα φτάσει ποτέ τα επίπεδα κερδοφορίας της BBVA ή της Santander», δήλωσε ο Τομάε, επικαλούμενος το τμήμα επενδυτικής τραπεζικής της τράπεζας που καταναλώνει κεφάλαια.

Παρά την πρόσφατη άνοδο της τιμής της μετοχής της τράπεζας, η ετήσια συνολική απόδοσή της την τελευταία δεκαετία εξακολουθεί να υπολείπεται του δείκτη Stoxx600 Banks, καθώς και ανταγωνιστών όπως η ιταλική UniCredit και η γαλλική BNP Paribas.

Η απόδοση της Deutsche επισκιάζεται επίσης από την εγχώρια ανταγωνίστρια Commerzbank, της οποίας ο δείκτης τιμής προς λογιστική αξία έχει ανακάμψει από 0,13 τον Μάρτιο του 2020 σε πάνω από 1,4 το 2025, χάρη σε μια πιθανή προσφορά εξαγοράς από την UniCredit.

Τα προβλήματα της Deutsche Bank με την ενσωμάτωση της Postbank έχουν επηρεάσει τον κλάδο λιανικής της, αν και η κερδοφορία έχει βελτιωθεί μετά το κλείσιμο υποκαταστημάτων και τις περικοπές θέσεων εργασίας. Η DWS, ο κλάδος διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων της, συνεχίζει να αντιμετωπίζει πιέσεις σε εναλλακτικές επενδύσεις παρά τις εισροές σε παθητικά προϊόντα χαμηλού περιθωρίου κέρδους, όπως τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια.

Ενώ η DWS αναζητά εξαγορές, όσον αφορά τους στόχους, ο Σούινγκ έχει αποκλείσει σημαντικές συμφωνίες από τον μητρικό όμιλο. «Όταν έχω ακόμα την ευκαιρία να βελτιωθώ σημαντικά μέσω της δικής μου προσπάθειας, δεν θέλω να αφήσω τίποτα να με εμποδίσει από αυτό», είπε πέρυσι.

Διαβάστε ακόμη: