Η Morgan Stanley ανεβάζει τον πήχη για τη ΔΕΗ, διατηρώντας τη σύσταση Overweight και αυξάνοντας την τιμή-στόχο στα 27,50 ευρώ, από 27 ευρώ προηγουμένως. Με βάση το κλείσιμο της 20ής Αυγούστου στα 21,84 ευρώ, η νέα αποτίμηση υποδηλώνει περιθώριο ανόδου περίπου 26%.
Η αναβάθμιση έρχεται λιγότερο από δύο μήνες μετά την έναρξη κάλυψης της μετοχής και αντανακλά την αυξημένη αισιοδοξία του αμερικανικού επενδυτικού οίκου για τη δυνατότητα της ΔΕΗ να υλοποιήσει το φιλόδοξο επενδυτικό της πρόγραμμα στις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας.
Καθοριστικό ρόλο στις νέες εκτιμήσεις παίζουν οι τρεις πρόσφατες συμφωνίες σε Πολωνία και Ουγγαρία, μέσω των οποίων ο όμιλος έχει εξασφαλίσει χαρτοφυλάκιο έργων ΑΠΕ συνολικής δυναμικότητας περίπου 2,5 GW. Οι συμφωνίες αυτές καθιστούν πλέον περισσότερο ορατή τη διεθνή επέκταση της ΔΕΗ και επιβεβαιώνουν, σύμφωνα με τη Morgan Stanley, ότι η στρατηγική εξωστρέφειας περνά σταδιακά από τον σχεδιασμό στην υλοποίηση.
Στην επικαιροποίηση του επιχειρηματικού πλάνου τον Απρίλιο, η ΔΕΗ είχε θέσει ως στόχο την προσθήκη 2,2 GW δυναμικότητας ΑΠΕ και αποθήκευσης σε Πολωνία, Ουγγαρία και Σλοβακία έως το 2030. Με την ολοκλήρωση των τριών συναλλαγών, η συμβασιοποιημένη δυναμικότητα ξεπερνά ήδη τον συγκεκριμένο στόχο και προσεγγίζει τα 2,5 GW.
Η Morgan Stanley εμφανίζεται πλέον πιο αισιόδοξη για τη μετατροπή αυτού του χαρτοφυλακίου σε λειτουργικά έργα. Στο βασικό της σενάριο εκτιμά ότι έως το 2030 θα έχει τεθεί σε λειτουργία περίπου το 70% της δυναμικότητας που προβλέπει το επενδυτικό πρόγραμμα της ΔΕΗ, έναντι εκτίμησης μόλις 50% προηγουμένως.
Η μεγαλύτερη πρόκληση παραμένει η εκτέλεση, καθώς περίπου το 87% της συμβασιοποιημένης δυναμικότητας βρίσκεται ακόμη σε στάδιο ανάπτυξης. Επιπλέον, οικονομικοί όροι έχουν δημοσιοποιηθεί μόνο για μία από τις τρεις συμφωνίες, περιορίζοντας προς το παρόν την ορατότητα ως προς την αποτίμηση και τις αναμενόμενες αποδόσεις των επενδύσεων.
Ο αμερικανικός οίκος προβλέπει ότι τα EBITDA της ΔΕΗ θα αυξηθούν από 2,046 δισ. ευρώ το 2025 σε 2,435 δισ. ευρώ το 2026, για να ανέλθουν στα 2,931 δισ. ευρώ το 2027 και στα 3,315 δισ. ευρώ το 2028. Τα κέρδη ανά μετοχή εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν σε 1,16 ευρώ το 2026, 1,63 ευρώ το 2027 και 1,64 ευρώ το 2028.
Ανοδική πορεία αναμένεται να ακολουθήσουν και οι διανομές προς τους μετόχους. Η Morgan Stanley προβλέπει μέρισμα 0,80 ευρώ ανά μετοχή για το 2026, το οποίο εκτιμά ότι θα αυξηθεί στο 1 ευρώ το 2027 και στο 1,20 ευρώ το 2028. Η αντίστοιχη μερισματική απόδοση υπολογίζεται σε 3,7%, 4,6% και 5,5%.
Η επενδυτική υπόθεση της ΔΕΗ στηρίζεται, επομένως, τόσο στην αναμενόμενη ισχυρή αύξηση της λειτουργικής κερδοφορίας όσο και στην επιτάχυνση της διεθνούς ανάπτυξης. Το επόμενο κρίσιμο τεστ για τον όμιλο είναι η έγκαιρη υλοποίηση των έργων, ώστε τα 2,5 GW των συμφωνιών να μετατραπούν σε παραγωγική δυναμικότητα, ταμειακές ροές και υψηλότερες αποδόσεις για τους μετόχους.
