Η μετοχή της ΔΕΗ κινείται κοντά σε πολυετή υψηλά, όμως παραμένει χαρακτηριστικά υποτιμημένη σε σχέση με τις πραγματικές προοπτικές και το βάθος της στρατηγικής της.

Τα σενάρια και οι φήμες που κατά καιρούς σκίασαν την εικόνα της εταιρείας, διαλύονται πλέον από τα ίδια τα νούμερα, ισχυρά αποτελέσματα, επιθετικό επενδυτικό πλάνο και ξεκάθαρη στρατηγική για ηγετική θέση στην ενεργειακή μετάβαση της ΝΑ Ευρώπης.

Σε αυτό το story, η είσοδος της Mediobanca λειτουργεί ως επιβεβαίωση – και ταυτόχρονα ως καταλύτης.

Η ιταλική επενδυτική τράπεζα ξεκίνησε κάλυψη της μετοχής με σύσταση “υπεραπόδοσης” (Outperform) και τιμή στόχο τα €19,20, προσφέροντας περιθώριο ανόδου άνω του 35% από τα σημερινά επίπεδα (~€14,20).

Το επενδυτικό πλάνο που αλλάζει τους όρους του παιχνιδιού

Η ΔΕΗ έχει εισέλθει δυναμικά σε φάση μετασχηματισμού, παρουσιάζοντας επενδυτικό πλάνο ύψους €10,1 δισ. για την περίοδο 2025-2027 – αυξημένο κατά 12% έναντι του προηγούμενου business plan. Πάνω από το 50% των κεφαλαίων αυτών κατευθύνονται σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, με στόχο την υπερδιπλασίαση της εγκατεστημένης ισχύος σε 12 GW έως το 2027. Ταυτόχρονα, ο εκσυγχρονισμός των δικτύων συνεχίζεται με στόχο την αύξηση της ρυθμιζόμενης περιουσιακής βάσης (RAB) κατά 8% ετησίως.

Η ΔΕΗ δεν περιορίζεται στην Ελλάδα. Επεκτείνεται σε Ρουμανία, Ιταλία, Κροατία και Βουλγαρία, αξιοποιώντας τη γεωστρατηγική της θέση και το χαμηλότερο πλέον κόστος χρηματοδότησης της χώρας.

Οι αριθμοί διαλύουν τις παρεξηγήσεις

Η Mediobanca εκτιμά ότι η ΔΕΗ θα εμφανίσει EBITDA €2,7 δισ. το 2027 (από €2 δισ. το 2025), με +15% ετήσια ανάπτυξη. Τα καθαρά κέρδη προβλέπεται να ξεπεράσουν τα €740 εκατ., με ταυτόχρονη αύξηση των μερισμάτων κατά 30% ετησίως, προσφέροντας μερισματική απόδοση 7% το 2027.

Παρά το τεράστιο επενδυτικό πρόγραμμα, η μόχλευση παραμένει ελεγχόμενη. Ο δείκτης Net Debt/EBITDA διατηρείται στις 3,4 φορές, ενώ το κάθετα ολοκληρωμένο μοντέλο λειτουργίας της ΔΕΗ θωρακίζει την κερδοφορία της από τη μεταβλητότητα των τιμών ενέργειας.

Η αγορά δεν βλέπει (ακόμα) αυτό που χτίζεται

Η μετοχή της ΔΕΗ διαπραγματεύεται σε 6,5 φορές EV/EBITDA και 8 φορές P/E για το 2026 – σημαντικά χαμηλότερα από τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές εταιρείες κοινής ωφέλειας. Και όμως, η ΔΕΗ εμφανίζει ταχύτερο ρυθμό ανάπτυξης, μεγαλύτερη μερισματική δυναμική και πολλαπλές πηγές εσόδων μέσω θυγατρικών όπως ο ΔΕΔΔΗΕ και οι διεθνείς δραστηριότητες.

Η Mediobanca δεν μιλά απλά για undervaluation. Μιλά για «μοναδική ιστορία ανάπτυξης» στην ενεργειακή αγορά της ΝΑ Ευρώπης, με φόντο μια Ελλάδα που βιώνει πολιτική σταθερότητα, πτωτικά spreads και συνεχείς αναβαθμίσεις αξιολόγησης.

Ώρα να αποτιμηθεί σωστά

Η αγορά καθυστερεί να αναγνωρίσει τον μετασχηματισμό της ΔΕΗ. Όμως τα δεδομένα δεν αφήνουν περιθώρια παρερμηνειών, η εταιρεία έχει αφήσει πίσω το μοντέλο του κρατικοδίαιτου μονοπωλίου και εξελίσσεται σε κορυφαίο παίκτη στον ενεργειακό χάρτη της Ευρώπης.

Η είσοδος της Mediobanca με ξεκάθαρη θέση υπέρ της μετοχής, τα εντυπωσιακά οικονομικά στοιχεία και το στρατηγικό σχέδιο ύψους 10 δισ. ευρώ δεν αφήνουν περιθώριο αμφισβήτησης, η ΔΕΗ αξίζει να αποτιμηθεί σωστά. Όχι μόνο για ό,τι έχει καταφέρει, αλλά – κυρίως – για όσα έρχονται.

Διαβάστε ακόμη: