Την κάλυψη της μετοχής της ΔΕΗ ξεκινά η Mediobanca, δίνοντας σύσταση «υπεραπόδοση» (outperform) και τιμή στόχο 19,2 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 35,2% σε σχέση με την τρέχουσα τιμή (14,2 ευρώ).

Η ΔΕΗ αποτελεί τον leader της αγοράς ηλεκτρισμού στην Ελλάδα, ενώ δραστηριοποιείται και στη Ρουμανία, με κυρίαρχη θέση και στις δύο χώρες. Η Ελλάδα καταγράφει ανάπτυξη ανώτερη του μέσου όρου της ΕΕ και τα επιτόκια του ελληνικού κρατικού χρέους βρίσκονται σε ιστορικά χαμηλά, υποστηρίζοντας θετικά το προφίλ της εταιρείας.

Σύμφωνα με την ιταλική επενδυτική τράπεζα, η ΔΕΗ κατέχει ρόλο-κλειδί στη μετάβαση από τον λιγνίτη και τα ορυκτά καύσιμα προς τις καθαρές μορφές ενέργειας. Το ενεργειακό σχέδιο της Ελλάδας προβλέπει αύξηση δυναμικότητας ΑΠΕ κατά 10GW έως το 2030, ενώ η σταδιακή κατάργηση του λιγνίτη και μέρους της παραγωγής πετρελαίου θα ισοσκελίσει την αύξηση της ζήτησης, περιορίζοντας την πτωτική πίεση στις τιμές χονδρικής. Η ταχύτητα εκτέλεσης του σχεδίου είναι κρίσιμη για να καταστεί η ΔΕΗ πρωτοπόρος και να διασφαλίσει υψηλότερα περιθώρια παραγωγής.

Το επιχειρηματικό μοντέλο της ΔΕΗ εξασφαλίζει μακροχρόνια έκθεση σε πελάτες με υψηλά περιθώρια και σταθερή ζήτηση. Η εταιρεία κατέχει περίπου το 50% της ελληνικής αγοράς ηλεκτρικής ενέργειας, με σταθερή πελατειακή βάση και εξαιρετικά χαμηλό ποσοστό αποχώρησης πελατών. Παράλληλα, η υποδομή του δικτύου προσφέρει ορατότητα ανάπτυξης έως το 2028. Η ΔΕΗ λειτουργεί μέσω της θυγατρικής της ΔΕΔΔΗΕ ως αποκλειστικός διανομέας ηλεκτρικής ενέργειας στην Ελλάδα, με συμμετοχή της Macquarie κατά 49%. Οι κανονιστικές αναθεωρήσεις για την περίοδο 2025-2028 αναμένονται έως το τέλος του έτους, με αναμενόμενη προ φόρων απόδοση περίπου 7%.

Το σχέδιο επενδύσεων 2025-2027 της ΔΕΗ προβλέπει capex (κεφαλαιουχικές δαπάνες) ρεκόρ της τάξης των 9,1 δισ. ευρώ, με πάνω από το 50% να κατευθύνεται στις ΑΠΕ. Η ηλιακή και αιολική δυναμικότητα αναμένεται να αυξηθεί σε 7,8GW από 2,2GW το 2024, υποστηριζόμενη από έναν αγωγό έργων περίπου 22,5GW. Η παραγωγή από λιγνίτη θα καταργηθεί έως το 2026. Το πελατολόγιο αναμένεται σταθερό στα 8,4 εκατ. πελάτες έως το 2027. Οι επενδύσεις αναμένεται να στηρίξουν μία μέση ετήσια αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) πάνω από 40% και μερισματική απόδοση περίπου 30% για την περίοδο 2025-2027.

Η Mediobanca κάνει λόγο για αύξηση του EBITDA κατά 15% και των καθαρών κερδών κατά 33% για την ίδια περίοδο, με σημαντικές επενδύσεις κυρίως σε ΑΠΕ και δίκτυα. Η ΔΕΗ εκτιμάται να διατηρήσει ισχυρή χρηματοοικονομική δομή, με αναλογία καθαρού χρέους προς EBITDA περίπου 3,4x στο τέλος της περιόδου.

Με κυρίαρχη θέση στις αγορές της και κάθετη ολοκλήρωση με μακροχρόνια έκθεση στον τομέα της προμήθειας, η ΔΕΗ αξιολογείται ως μοναδική επενδυτική ευκαιρία (unique growth story) στις ενεργειακές εταιρείες της Νοτιοανατολικής Ευρώπης. Η μετοχή διαπραγματεύεται με 6,5x στον δείκτη EV/EBITDA και 8x στον P/E για το 2026, επίπεδα που θεωρούνται ελκυστικά, καθιστώντας δικαιολογημένη την σύσταση «outperform».

Διαβάστε ακόμη: