Η Citi αναβαθμίζει την τιμή στόχο για το μετοχικό τίτλο της Mytilineos στα 45 ευρώ από 37 ευρώ προγενέστερα και διατηρεί την ίδια στιγμή τη σύσταση αγοράς (buy) για τη μετοχή του Ομίλου. Στο θετικό σενάριο για τη μετοχή, η Citi προβλέπει ότι μπορεί η τιμή της μετοχής μπορεί να αναβαθμιστεί σε υψηλότερα επίπεδα στα €53.
«Το αφήγημα για την αύξηση των κερδών της Mytilineos συνεχίζει να ενισχύεται με την παγκόσμια ανάπτυξη των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας που προηγείται των προσδοκιών. Πρόσφατες συναλλαγές στον τομέα της λιανικής ενέργειας στην Ελλάδα έχουν ενσωματώσει και με ενδιαφέρον που εκτείνεται από την παραγωγή έως τη διανομή, παρέχοντας οικονομίες κλίμακας. Η πιθανή ισχυρή ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας το γ’ τρίμηνο, αύξηση των νέων πηγών ενέργειας συνδυασμένου κύκλου CCGT και η πιθανή πώληση περιουσιακών στοιχείων στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας είναι μερικοί από τους καταλύτες, που οδηγούν το EBITDA για το σύνολο του 2023 σε επίπεδα υψηλότερα του 1 δισ. ευρώ, κατά την άποψή μας», εξηγεί η Citi.
«Εμείς παραμένουμε αγοραστές της μετοχής με αναβαθμίσεις 6% – -9% στις εκτιμήσεις μας για το 2023-25. Αποτιμούμε τώρα τη μετοχή στις 7 φορές τα EBITDA για να περιλάβουμε την επιταχυνόμενη ανάπτυξη των κερδών από ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, που ήδη αποτελούν τον μεγαλύτερο παράγοντα κερδοφορίας στο α’ εξάμηνο και αναμένεται να φτάσει στο 50% των EBITDA του ομίλου στα επόμενα πέντε χρόνια», συνεχίζει η τράπεζα.
Καταλύτης το 1 δισ. ευρώ EBITDA το 2023
Ο ζεστός καιρός στην Ελλάδα τον Ιούλιο είναι πιθανό να αποτελέσει καταλύτη για την ανάκαμψη της ζήτησης ηλεκτρικής ενέργειας, ενώ η Mytilineos θα αυξήσει επίσης το νέο της εργοστάσιο παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας CCGT. Αυτό είναι ένα πιθανό θετικό στοιχείο για τον όγκο ηλεκτρικής ενέργειας για τη μετοχή και κατά συνέπεια για την ανάκαμψη των κερδών στον τομέα της παραγωγής. Επιπλέον, η επιτάχυνση του αγωγού δυναμικότητας ανανεώσιμων πηγών ενέργειας θα μπορούσε να αποτελέσει καταλύτη για την εναλλαγή περιουσιακών στοιχείων μεταξύ 200-400 MW στο β’ εξάμηνο.
«Βλέπουμε το EBITDA για τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας σε πάνω από 220 εκατ. ευρώ από 165 εκατ. ευρώ πέρυσι. Οι επενδύσεις και το κεφάλαιο κίνησης θα διατηρήσουν το καθαρό χρέος σε υψηλά επίπεδα και η ανάπτυξη ανανεώσιμων πηγών ενέργειας είναι πιθανό να απορροφήσει το μεγαλύτερο μέρος των 875 εκατ. ευρώ capex που έχουμε υπολογίσει για το 2023. Επιπλέον, οι υψηλότερες τιμές ενέργειας και η απότομη αύξηση του όγκου ενέργειας από τις νέες μονάδες CCGT είναι πιθανό να αντλήσει κεφάλαιο κίνησης (400 εκατ. ευρώ ήδη στο α’ εξάμηνο) για ολόκληρο το έτος 2023. Αναμένουμε ότι η εταιρεία θα εξέλθει από το 2023 με καθαρό χρέος περίπου 1,3 δισ. ευρώ, που συνεπάγεται 1,3 φορές δείκτη καθαρού χρέους προς EBITDA, από 0,8 φορές πέρυσι, αλλά εξακολουθεί να βρίσκεται σε άνετα επίπεδα», επισημαίνει η Citi.
Η αναπροσαρμογή της αποτίμησης είναι πιθανό να συνεχιστεί, καθώς η επαναξιολόγηση της Mytilineos συνέπεσε με την ισχυρή αύξηση των κερδών που παρατηρείται στην αύξηση των EBITDA από 0,3 δισ. ευρώ το 2021 σε 1 δισ. ευρώ για το 2023. Οι τρέχουσες αποτιμήσεις σε 6 φορές τα EBITDA είναι σε μεγάλο βαθμό σύμφωνες με το μακροπρόθεσμο μέσο όρο, ενώ η τελευταία αναβάθμιση 7 φορές τα EBITDA αντανακλούν την υψηλότερη αποτίμηση για τις ΑΠΕ.
